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以下是正文： 近期中报预告陆续披露，从中报能看出当下经济极致分化，也能管中窥豹，看出当下市场风格极致分化的逻辑所在。 一方面是生物医药、电子、周期类（化工、钢铁等）业绩集中大超预期。另一方面是，后疫情时代受益疫情的消费食品、抗疫物资、物流等方向集中受到拖累、甚至暴雷。部分叠加行业周期性回落（工程机械、养殖）、政策监管（教育培训、互联网科技）、行业竞争格局变化（物流、调味品）的代表个股，股价持续回调甚至腰斩。 极致分化、甚至撕裂的市场。来自疫情冲击下的产业扭曲、全球产业分工重塑。 今晚挑选几家代表性的公司中报预告，供船友们参考： 1.锂矿双雄纷纷上修业绩预期： 赣锋锂业： 大幅上修业绩预期，预计2020年盈利9.1亿元-10.7亿元，此前预盈4亿元-5亿元。公司持有的Pilbara等金融资产，本报告内产生的公允价值变动收益大幅增加，导致公司净利润同比增长。 天齐锂业： 上修业绩预告，预计上半年盈利7800万元-1.16亿元，此前预计亏损1.3亿元-2.5亿元；因SQM股价变动，公司持有的SQM的B类股领式期权业务产生的公允价值变动收益较预计增加，报告期内公司主要锂化合物产品销量和销售均价均较预计增长。 点评： 锂矿双雄双双上修业绩预告，赣锋锂业上修正幅度直接超一倍，足见锂电产业链高景气。一二季度以来锂电产业链持续趋势性上涨，有坚实的业绩和长期成长逻辑支撑。市场一定程度上是有效的，而落后的是自己的认知局限，跟不上快速变化的产业和基本面。 锂电以及新能车产业链，当下高景气，未来渗透率加速的故事仍可以讲很长时间。这个方向，如果大幅回调，都是倒车上车机会。 天齐锂业，明年目标市值1500亿确定性更高了： 2.杉杉股份 【杉杉股份：上半年净利同比预增599%-649%】杉杉股份今日公告，预计上半年净利润7亿元至7.5亿元，同比增长599%至649%。下游新能源汽车景气度延续，公司正极材料和负极材料销售稳步放量；同时公司持续充分发挥自身在一体化产线、智能制造、成本管控等方面的优势，叠加部分原材料价格波动上行，正极材料和负极材料盈利能力提升。受益于六氟磷酸锂价格上涨以及公司自备部分六氟磷酸锂产能，电解液业务毛利率水平有较大提升，同比实现扭亏为盈。 点评： 杉杉股份两大块业务，一块是锂电池正负极材料，另一块是面板偏光片业务，今年收购lg偏光片业务完成并表。分板块业务看，锂电板块实现扭亏为盈，上半年盈利2亿多；偏光票业务业绩贡献较大，上半年盈利5个亿左右。最赚钱的还是偏光票这块业务 看到这块，一直推荐关注的偏光片龙头三利谱，业绩更稳了，期待中报业绩。市场担忧面板周期，而偏光片龙头国产替代+产能扩张，成长性逻辑比面板资产确定性高。看好这个方向的核心个股 杉杉股份中报预告7个亿净利润，锂电正负极材料和偏光片仍在演绎量价齐升逻辑，全年杉杉股份15个净利润比较稳，对应当下动态估值30倍左右，估值相对仍偏低估，建议持续关注。 3.消费食品 消费食品今晚较有代表性的两家公司披露中报预告。一家是盐津铺子，另一家是海欣食品。两家公司业绩都算暴雷了，具体来看： （1）盐津铺子： 预计上半年盈利4500万元-5500万元，同比下降57.68%-65.38%。公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期；2021年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大，增加了原材料采购成本。 盐津铺子业绩同比下滑原因： 1、2020年上半年疫情期间，商超渠道销售需求旺盛，销售收入基数较高， 销售费用配比较低;公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响， 2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多(有 冗余)，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。 2、在定量装流通渠道和在华东华北拓展新区域，已完成前期团队组建和前 期市场费用投放，目前均处于培育阶段; 3、公司产品逐步向有足够市场体量且还在成长、无垄断品牌、公司有足够 供应链优势的品类集中，聚焦培育大单品。2021年3月以来，公司陆续上马31°C 鲜鳕鱼肠、蟹柳等深海零食系列新品，新品上市初期市场费用和研发费用投入 较大，目前处于孵化推广期，规模效应尚未体现，前期成本较高。 4、2021年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分 原材料价格上涨幅度较大，增加了原材料采购成本，导致生产成本有上升。 5、公司进一步加大研发费用投入，锻造研发核心竞争力，2021年1-6月公 司整体研发费用投入3,169.15万元，同比增长184.20%。 6、除2019年限制性股票激励计划列支股份支付费用外，公司2021年限制性 股票激励计划自2021年5月1日起按权责发生制分月列支股份支付费用。2020年 半年度所得税前共列支股份支付费用2,509.53万元，2021年半年度所得税前共 列支股份支付费用3,384.82万元。 点评： 知道消费食品板块业绩比较差，没想到差的超预期。其他消费食品股中报和三季报业绩也不乐观。盐津铺子一季度盈利8000万，同比增长43%；中报预告盈利5000万左右，相当于二季度公司倒亏3000万，而去年中报公司盈利1.3亿，二季度盈利7000多万。 业绩同比下降原因看： 主要的几个原因都在预期内，前期没有想到的逻辑是第一条，也是影响最大的渠道变化：公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响。公司对渠道变化反应迟钝，没有危机感反而加大传统商超渠道推广促销，加速毁灭亏损。综合其他几个因素，二季度亏损3000多万。 消费品核心看：产品、品牌、渠道和成本。当下消费食品普遍面临一个问题是渠道生变。快速成长崛起的社区团购冲击传统商超渠道。如果消费品企业在传统商超渠道营收占比较高的，不可避免会受到新零售渠道变化的冲击。如果企业没有在其他渠道找到突破，相关企业会比较危险。 今晚同步披露中报预告的海欣食品，业绩同比下滑也公告了同一原因： 终端消费渠道和结构发生较大变化，以商超和BC为代表的现代渠道购物人次减少，同时参与竞争的品牌和产品增多，公司在现代渠道销售收入出现大幅下降。 可见，社区团购快速崛起，对传统商超渠道为主消费渠道的消费品企业，冲击确实比较大。现实生活中，当下在社区团购、生鲜超市形成购物习惯后，很少去线下商超渠道买东西。线下商超渠道未来被蚕食挤压是大概率。 而以传统商超渠道为主、品牌产品竞争力又不是很强的消费品企业。未来比较危险。 盐津铺子其他几个业绩下滑逻辑：；公司开拓华东华北新市场，培育大单品，处在扩张期；另外研发费用加大，股权激励列支费用，总的差不多2000-3000万。即使扣除这些，二季度也是亏的。 三四季度仍会受到渠道变化影响，及去年疫情背景下高基数影响，开拓市场培育大单品。在这样背景下，至少三季度业绩仍不乐观。在这样背景下，公司全年业绩预期1-1.5亿，以最高1.5亿计算，动态估值也到80多倍，这样的估值没安全边际。前期股权激励业绩基础不存在，基本面逻辑发生变化背景下。三季度回避盐津铺子。 如果持仓盐津铺子操作策略参考： 基本面发生逻辑，即使当下股价看着跌去很多，对应今年乐观业绩预期1-1.5亿，公司股价还是高估。如果影响公司业绩下滑的几大逻辑没发生变化，下半年业绩就不会迎来根本性改变。 回避不确定性，把握确定性 明天盐津铺子可能触及跌停，前期建仓盐津铺子的仓位明天会找机会出。留底仓跟踪验证逻辑。 4.TCL科技： TCL科技晚间公告，预计上半年实现净利润65亿元-69亿元，同比增长438%-471%。报告期内，TCL华星t1、t2、t6产线满销满产，t7产能爬坡，苏州三星t10于第二季度并表，大尺寸产品出货面积同比增长约24%。 点评：Tcl二季单季度44亿，环比83%，面板今年就是印钞机。 昨天京东方业绩大超预期，今天表现不尽如人意。市场可能担忧面板周期性、定增。或是大票、散户集中营本来就不容易涨。 等定增落地跟踪一段时间看看，如果股价走势持续不如预期。三四季度需要对面板降低预期了。 5..德赛西威： 德赛西威跌停板，昨天公司发布上半年业绩预告，预计净利润3.6亿元~3.75亿元，同比增长56.81%~63.35%。 增速较一季度同比增速312.08%大幅下降；中报净利3.6亿元~3.75亿元，二季度净利润不足1.5亿元，同比环比均出现下降。公司今年一季度净利2.28亿元，去年二季度净利润1.74亿元。 6.美年健康： 美年健康下修业绩预告：预计上半年亏损4亿元-4.3亿元，此前预计亏损3亿元-4亿元；由于去年上半年的疫情影响，体检客户集中去年下半年到检，短期内加剧了上、下半年的不均衡，由于年度体检间隔时间较短，今年上半年收入未达预期。 点评：美年健康下修业绩预期，前期某明星公募基金经理重仓每年，现在来看，是犯了一个大错。再次说明，每个投资人都可能犯错误，抄作业不一定明智，必须要有自己的思考和理解，赚认知内的钱。 后语：最近刚更民迁移公众号，需点击下方名片进入公众号主页内，设置添加“价值趋势社”为“星标”，且文末常点击“在看”，才能正常收到公众号推送，不然很多船友是不能正常看到文章的。 如果大家喜欢的话，就点赞、转发吧。 - |
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