【原】分手丁香园后，田立新卖身M3

昵称74663532 2021-07-17

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导读

THECAPITAL

丁香园昔日好友，如今也做起了互联网医疗的生意，不仅抢走了合作伙伴，还抢先上市，这家公司什么来头？

本文共4058字，约5.5分钟

作者 | 吴琼编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

7月15日，医脉通正式在港股上市，截至发稿日，医脉通市值已经超过200亿港元。

医脉通成立于1996年，前身是特科能软件技术。由田立平、田立新姐弟俩共同创立。2021年公司正式更名为医脉通，并推出互联网医院。

医脉通为制药及医疗设备公司、医师、患者服务，已经形成了完整的生态体系。经过多年发展，医脉通已经成长为中国最大的医师平台。成立之初，田立新主要靠卖软件赚钱，全医药学大词典、用药参考、医学文献王等产品一经推出，就受到广大用户的欢迎。

从2004年开始，科特能开始与丁香园合作，将自己开发的软件放在丁香园的平台上推广。2006年，丁香园开始商业化，并很快取得显著成效，看到这种情景，田立新坐不住了，带领特科能往互联网医疗领域发展。

医脉通之所以能成为中国最大的医生社区，离不开M3公司的帮助。M3是日本最大的医生社区，在互联网医疗领域具有丰富的经验。医脉通在接受入股的同时，还引入了M3的数字化医药营销模式。

然而，在享受M3带来的红利的同时，M3的大手已经影响到了医脉通的发展布局。

分手丁香园，医脉通悄悄成为行业翘楚

在医脉通宣布上市计划之前，众人对它知之甚少，好大夫在线、丁香园等更广为人知的品牌都已经在数字医疗领域做出了成绩。殊不知，医脉通已经悄悄完成弯道超车，成为了中国最大的专业医生在线平台。

医脉通如此低调的调性可能和它的创始人有关。1996年，毕业于清华大学物理专业的田立新弃理从医，和姐姐田立平共同创立了特科能软件技术公司，这也就是医脉通的前身。

成立初期，特科能的主要业务是卖软件，1998年，在田立新的带领下，特科能研发出了综合英汉双语医学词典全医药学大词典，目前也是国内最具影响力的专业医学翻译软件之一，对整个医学翻译行业起到了很好的引领作用。而之后陆续研发出的医师用药参考、医学文献王等软件也受到了医师们的广泛欢迎。

通过卖软件，田立新完成了早期资本积累。创业之初，田立新为自己定下了一套房子和五百万现金的目标，到了2004年，光靠卖软件，特科能的营收就首次突破了1000万元，他的目标实现了。

当时，丁香园、好大夫在线等公司看到了互联网的发展前景，纷纷在互联网领域布局，而田立新一心扑在软件的研发上，并没有打算往互联网方向发展，反而是开始了与丁香园的合作，把所有涉及到互联网的业务都交给丁香园去做，特科能则一直在医学信息服务领域低调掘金。特科能研发的医师用药参考、医学文献王等软件都可以在丁香园的平台上搜索使用。也正是这一举动为丁香园积累了大量客户资源，这也为日后特科能推出医脉通埋下了伏笔。

2006年，丁香园不满足只做与单一的医生交流探讨平台，开始商业化，并很快取得了成效，成为了行业里最具有影响力的社区和医生服务平台。

眼看昔日好友做得风生水起，曾经断言“没必要做互联网”的田立新坐不住了，一直默默赚钱的他看到了互联网巨大的市场，很快便付诸行动，投入其中。2006年，特科能公司正式推出了医脉通，也开始在互联网领域发力。医脉通和丁香园成为了在线专业医生平台中的两大巨头，昔日的合作伙伴成为竞争对手。

在行业外，大多数人对医脉通知之甚少，相反，它的老朋友丁香园通过前期积累，拥有了大批C端客户，更加广为人知。而关于医脉通及田立新的消息，网上很少涉及。

与田立新的低调不同的是，医脉通的赚钱能力可是相当高调，今年3月，医脉通悄然向港交所提供了IPO材料。数据显示，医脉通在数字医疗营销中国医师平台行业排列首位，市场占有率21.4%。截至2020年12月31日，医脉通已经拥有注册用户350万，其中包括了240万执业医师，占中国所有执业医师约58%，他们可以在医脉通平台上查看临床指南、医疗参考资料、研究报告等内容。2020年，医脉通的收益为2.135亿元，净利润为8520万元。

抢走合作伙伴，医脉通搭上M3的车

提到融资，就不得不提医脉通的大股东M3。M3公司的主要业务是经营提供医疗信息的网站，是日本最大的医生社区，涵盖了日本近90%的医生，规模和营业额都在日本业内稳居第一。

值得一提的是，医脉通和M3的故事也和丁香园有关。在医脉通之前，M3的合作伙伴一直都是丁香园，而当时医脉通和丁香园还是好朋友，也正是如此，医脉通有了和M3联系的机会。

2013年，一直靠自有资金运行的医脉通接受了M3公司的战略入股，M3以12.2百万美元的交易对价获得了医脉通50%的股份，并帮助医脉通引入M3的数字化医药营销模式。M3具有出色的调研、咨询、策划能力，已经是业内非常成功的典范，为医脉通提供了非常大的帮助。

凭借着M3的知名度，在成立初期，医脉通就迅速与多家在中国设有业务的跨国制药及医疗设备公司建立业务。在技术方面，2014年，医脉通在M3的帮助下推出了e信使，在中国较早地实现了对医生的精准推送服务。

对于榜样，医脉通选择取其精华。它和M3所做的一样，侧重于打造一个医学信息平台。医脉通的服务对象主要有三类，制药及医疗设备公司、医生及其他医疗专业人员、患者。

对于制药及医疗设备公司，医脉通提供精准教育及企业解决方案，代替了传统的医药代表的角色，大大提高了工作效率。数据显示，2020年，已有81家制药公司及医疗公司采取了医脉通提供的方案，这个数值也是在逐年增加。

医生是医脉通的主要用户。用户们可以在医脉通上使用临床指南、医学文献王、用药参考等工具，从而满足自己对医学信息的需求。根据招股书，截至2020年12月31日，公司的医脉通平台约有350万注册用户，其中约240万用户为执业医生，占中国所有执业医生约58%。2020年第四季度，公司平台的平均每月活跃用户数超过100万人。

针对患者，医脉通可以提供网上问诊和处方服务，这块业务起步较晚，但是受到疫情影响以及人们健康意识的提升，将会有较好的发展前景。

数字医疗企业在国外做得风生水起，而在国内，还有很大的发展空间。在M3的扶持下，医脉通获得快速发展的机会。从招股书来看，2018年、2019年和2020年医脉通的营业收入分别为0.83亿、1.22亿和 2.14亿元人民币，并分别获得净利润1418.9万、3127.0万和 8519.7万元人民币。

率先IPO，医脉通能否弯道超车

自2020年疫情开始，各类线下为主的公司受到重创，都在积极寻求线上发展的策略，而线上医疗也受到人们的广泛关注，互联网医疗赛道愈发激烈，各公司纷纷加快上市步伐。

在互联网医疗赛道上，昔日好友丁香园早已完成了多轮融资；运营医药电商平台妙手医生的北京圆心科技也考虑在港股上市，7月2日，医疗科技公司零氪科技向SEC更新了招股书，这条赛道上的竞争越来越激烈。

医脉通在互联网医疗赛道上起步相对较晚，并不具备先发优势，但是好在有M3公司成功经验的帮助下，医脉通突飞猛进，抢到了一张IPO入场券。

招股书显示，医脉通营收和净利润增长较快。2018年医脉通的营收约8350万元人名币，到2019年，增至1.216亿元，并在2020年进一步增至2.135亿元，2018年至2020年的复合年增长率为59.9%。

净利润方面，2018到2020年，医脉通的净利润分别约为1420万元、3130万元以及8520万元，年均复合年增长率为145%。

然而，一方面，M3帮助医脉通发展，另一方面，M3的战略入股也在一定程度上影响了医脉通后续的融资计划。

招股书显示，目前医脉通有两组控股股东，一组为田立平女士、田立新先生、田立军先生及Tiantian组成的团体，另一组即为M3公司，两组股东分别控股50%。

在第一轮融资中就由M3公司独家投资，让出了50%的股权，这对医脉通是极为不利的，后续再想进行股权融资可以说是难上加难。同时，也使得可以进行股权激励的份额越来越少，将不利于人才的稳定和公司的发展。而医脉通成功上市，将会帮助解决一部分融资的问题。

除此之外，医脉通还面领着用户集中度偏高的问题。招股书显示，2018年至2020年，公司的五大主要客户均为药品公司，主要客户所得收益分别占了总收益的41.2%、39.7%及39.7%，公司的大部分收益都来自于几个主要客户，医脉通很难保证能与这些客户保持长期稳定的合作，如果不能，公司将面临承受巨大损失的风险。

中国是全球第二大医疗市场，受到人口老龄化、人们生活水平增加以及健康意识提高等因素的影响，互联网医疗未来会有广阔的发展前景。而医脉通能否借这次上市的东风，弥补前期落下的步伐，获得更加强劲的动力，超越其他同行，还需要拭目以待。