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京运通纪要 时间：2021年7月21日星期三 地点：北京通州总部 公司出席：董秘赵总、证代刘总 核心观点：公司依托设备自制的优势，目前是第三方硅片供应商中的佼佼者，在大尺寸硅片结构性缺产能的行业大背景下有望获取超额利润，在未来可能出现的白热化竞争中，公司由于后发优势，折旧较少、成本较低，因此具有价格上的优势，看好公司由硅片业务带来持续增长的业绩。 一、公司概况 公司成立于2002年，以晶体生长设备业务起家，深耕光伏产业。2012年公司新增电站运营业务，2017年开始布局硅片业务。目前公司业务包括单晶生长炉、单晶硅棒、硅片、新能源发电站、脱硝催化剂等。 公司是除晶盛机电外，国内第二大的单晶生长炉厂商，下游客户包括晶澳、上机、协鑫等；硅片下游客户主要是爱旭、通威、晶澳。2020年公司同晶澳、江苏新潮、通威和江苏润达签订硅片、硅棒销售三年长单，总规模达到39.4亿片，预计金额超过160亿元。目前公司硅片等新材料业务收入占比从2017年的6%上升至接近45%；发电收入占比30%。 二、行业概况 未来单晶硅生长炉只有晶盛机电一家独立的供应商，京运通未来两三年主要以自供为主。 硅片行业随着高景、双良节能等新进入者的到来，未来确定性出现产能过剩，在淘汰落后产能的过程中，成本优势将成为最大的竞争力。 三、本次调研详情 乌海二期能评有点问题，还在沟通，能评这个事是最近才搞出来的，之前没有这个东西，争取今年解决掉。明年新出来10GW产能，在乌海。乐山是用水电，所以没有能评的问题，可能明年在乐山开始新建产能，看下游需求。明年产能达到30GW，23年达到40GW以上。 硅片行业格局，未来一定是产能过剩的，近两三年竞争压力不是特别大，公司努力提升市占率，目标市占率是10%以上，来应对未来的竞争。公司的炉子基本不对外销售了，优先自供，新进入者只能买晶盛机电的炉子。再一点就是技术团队，新进入者基本都是挖人，团队的稳定程度不一定很好。 硅料价格200以上是太高了，不会继续往上涨了，整个产业链都承受不了。但是大幅降价可能也没这么快，下半年需求可能爆发，所以年内很难暴跌。中间商还是存在的，拿货比例不低，屯了很多货上半年，现在库存应该也比较低了。明年供需没有今年这么紧张，但是也不会很宽松，至少拿货会比今年容易一些。 Q1毛利率30%以上，Q2在20%以上，新材料业务这块。除了硅料成本的上升，其他成本中氩气涨价了、热场涨价了（在换大尺寸的从26-28的换到34的）。166成本0.75元,210的成本1.3元多，未来有下降的空间。乐山电价3毛，乌海2.6毛。 之前和美国的GTAT购买了CZZ连续投料技术，已经比较成熟了，公司试验过，目前就等颗粒硅更加成熟就大规模应用，可以提升拉硅棒的效率、降低成本。 N型片有小批量供货给海外客户。 166出货占比50%以上，其他是182和210。上半年出货接近4GW，下半年目标8GW。 210的良率到97-98%，166和182的良率更高一点。 热场从金博、超码、美兰德采购；炉子的电源对外采购，有英杰的；金刚线采购有高测的。 自动化设备，改进拉晶的过程，自动引晶，观测拉晶过程上了机器视觉。切片及以后的程序基本都是自动化设备了。搬运硅棒在上自动化设备。 发电自持1.4GW，基本不会新增了，最多是卖一些。 节能环保，2020年是1亿收入，脱硝催化剂，比较稳定。 代工切片收入5毛/片。 |
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