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熟悉我体系的朋友一定知道，科技中的新能车的逻辑主要是渗透率的提升，相较于传统的汽车，新能车最大的增量就是三电：电池、电机、电控，而这其中，占比最大，绝对的最大增量就是电池，而电池里面的机会主要是上游的资源价值重估。 上游资源里弹性最大的就是锂，锂价值的重估，在巨大的需求下，量价提升带来了巨大的盈利增量，就会形成双击，这就是我们的体系里的第二种套利模式。 下面给大家分享一下锂矿的详细逻辑，以及具体机会： 1、锂行业需求紧缺，年后碳酸锂/磷酸铁锂持续涨价 作为锂电池正极材料的重要原材料，受益下游新能车旺盛需求，磷酸铁锂和碳酸锂在年后价格持续上涨，目前磷酸铁锂报价在5.25-5.5万元/吨，相比去年10月的3.5万元/吨几乎要翻倍，但把周期拉长，距离2016年超过11万元/吨的高点，仍然有较大距离。 由于供给增速大幅低于需求增速，预计到2025年，全球锂需求为129.2万吨LCE，锂供给107.7万吨LCE，未来5年CAGR高达29.5%。 即使考虑补库存需求，或许在2023年会出现小幅过剩，但到2025年供需缺口还将进一步扩大，预计未来5年锂行业整体处于震荡上行趋势。 2、供给端紧缺： 80%要依赖进口，国内主要分布于青藏、四川、江西 目前国内占全球锂矿消费量的一半。 全球来看，国内对进口的依赖度约80%，这其中有六成来自澳洲。 国内来看，按照三种不同的锂资源存在形式： （1）锂辉石：四川为主 四川拥有80%的固态锂资源储量。锂辉石由于含量较高，质量稳定，被很多企业所采用。 （2）盐湖：青藏为主 虽然目前盐湖锂资源在锂资源供给中占比最大（占比超80%），但我国受限于盐湖高镁锂比（由于镁、锂化学性质相似，导致分离出锂会更困难）和自然条件，开采发展缓慢，利用率比较低。 （3）锂云母：江西为主 和锂辉石相比，锂云母锂含量较低，而且杂质较多，提取不方便。但我国锂云母矿亚洲最大，储量丰富，如果能妥善解决杂质、尾渣问题，也将有效缓解供应紧缺和进口依赖状态。 3、锂矿格局与龙头梳理 （1）锂矿权益储量分布与产能格局 若按照权益储量的分布格局来看： 赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份储量均超过100万吨LCE，处于第一梯队。 川能动力超过50万吨LCE，而永兴材料、中矿资源、雅化集团、盛新锂能在20-50万吨LCE之间。 若按照产能规划格局来看： 赣锋锂业、天齐锂业、天华超净产能均在10万吨以上。 雅化集团、盛新锂能、ST盐湖、江特电机、川能动力产能在5-10万吨之间。 融捷股份、永兴材料、中矿资源、西藏矿业、藏格控股的产能不到5万吨。  （2）龙头梳理 根据权益储量分布与产能格局，我们将龙头分为三种。 1、指数类龙头 赣锋、天齐这类规模体量优势明显的公司为代表，它们的走势基本代表板块走势。 2、资源类龙头（家里有矿自给自足的） 这类公司的自给率在100%以上，多出来的还可以卖钱，会更直接地从涨价中受益。 锂辉石类：融捷股份、川能动力的权益储量较大。 盐湖类：西藏矿业、西藏城投、ST盐湖。 锂云母类：江特电机、永兴材料。 3、加工类公司（家里没矿的） 这类公司自给率较低，以加工氢氧化锂为主。产能规模较大的上市公司主要是：天华超净、雅化集团、盛新锂能。 简单点说，投资锂矿，机会就在上面目标里挑选，矿产规模越大，越有定价权，机会也就越大。 显然策略上，赣锋、天齐是首选，其余也都会围绕锂矿延续扩散，同样也会有重估的机会，只是行情时间会延后发生。（价值七剑awang）  |
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