高瓴资本创始人、中国人民大学张磊校友首部力作《价值》出版

编者按：

本期栏目我们向您介绍高瓴资本创始人兼首席执行官、中国人民大学张磊校友的首部力作《价值》。

《价值》一书中，张磊第一次系统地阐述了他对投资和商业的全方位思考，第一次全面剖析了高瓴的投资体系和创新框架，也第一次倾情分享了他对工作和生活的个人体悟。7大高瓴公式、10多个投资案例，11张手绘彩插，19张珍贵照片，从多维度勾勒出一个真实的张磊和一个真实的高瓴。

张磊以乐观主义创业者的心态创立高瓴，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地“重仓中国”，支持实体经济，助力产业创新。《价值》一书不仅得到了马化腾、王卫、王晓东、巴曙松、刘伟、刘芹、方洪波、左晖、冯仑、李开复、李革、李彦宏、李勇、陈东升、陈邦、陆奇、邱国鹭、张轩松、张懿宸、张勇、郁亮、罗秋平、周其仁、施一公、秦朔、钱颖一、梅志明、曹德旺、龚宇、梁锦松、董明珠、雷军、虞锋等国内大咖的联袂推荐，还得到了耶鲁捐赠基金首席投资官大卫·史文森、Zoom创始人袁征、沃尔玛董事会主席格雷格·彭纳、黑石集团创始人苏世民等众多海外大咖的共同力荐。

张磊在中国人民大学演讲
 

《价值》自序

 这是一条长期主义之路

在纷繁复杂的世界中，变化可能是唯一永恒的主题。我时常思考：究竟怎样才能在这样的世界中保持心灵的宁静？作为一名投资人，究竟怎样才能找到穿越周期和迷雾的指南针？作为一名创业者，究竟怎样才能持续不断地创造价值？

当这些问题交织在一起，有一个非常清晰的答案闪耀在那里，那就是“长期主义”：把时间和信念投入到能够长期产生价值的事上，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。

在多年投资实践中，我逐渐理解，长期主义的胜利，不仅关乎投资的结果，更关键的，是在投资的旅途中，发现创造价值的门径，与一群志同道合的人，与拥有伟大格局观的创业者，勠力同心，披荆斩棘，为社会为他人创造最有益的价值。更让人欣喜的是，这条长期主义之路，因为志同道合，因为创造价值，而变得妙趣横生。

这是一条越走越不孤独的道路。

长期主义不仅仅是投资人应该遵循的内心法则，它可以成为重新看待这个世界的绝佳视角。因为，于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪音的影响。于企业和企业家而言，长期主义是一种格局，帮助企业拒绝禁锢的零和游戏，在不断创新、不断创造价值的历程中，重塑企业的动态护城河。企业家精神在时间维度上的沉淀，不是大浪淘沙的沉锚，而是随风起航的扬帆。于社会而言，长期主义是一种热忱，无数力量汇聚到支撑人类长期发展的基础领域，关注教育、科学和人文，形成一个生生不息、持续发展的正向循环。无论是个人、企业还是社会，只要在长期的维度上，把事情看清楚想透彻，把价值创造出来，就能走在一条康庄大道上。

这是一条越走越行稳致远的道路。

其实，人生的每一次选择都是一次重要的价值判断，而每一次判断都来源于人们的底层信念。在社会、经济、科技、人文迅速发展变化的当下，对机会主义和风口主义尤要警惕。长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。无论从事任何工作和事业，只要着眼于长远，躬耕于价值，就一定能够经受时间的考验，找到迎接挑战的端绪。

这是一条越走越坦然宁静的道路。

在坚持长期主义的历程中，无数难忘的经历构成了我的人生体认。书中介绍了 一些我的个人历程，我所坚持的投资理念和方法，以及我对价值投资者自我修养的思考。只要保持理性的好奇、诚实与独立，坚持做正和游戏，选择让你有幸福感的投资方式，就能够从更长期、更可持续的视角理解投资的意义与价值。真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。坚持了这个标准，时间和社会一定会给予奖励，而且往往是持续的、巨大的奖励。

书中也谈到我对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及人才、教育、科学观的理解，这些恰恰是投资工作最难得的际遇。今天的价值投资，在科技创新、商业进化的历程中，不仅可以扮演催生创新发展动能的孵化器，也可以消弭传统经济与科技创新之间的数字鸿沟。这也是资本服务于实体经济、参与资源最优化配置的最好方式。

为此，我需要感谢所有的师长，得益于良好的教育，我可以永远走在探求真理的路上，这也是投资最大的乐趣。我也无法忘记在历次关键时刻始终信任我们的出资人、投资人，他们专业审慎的态度和坚持长期主义的眼光始终令我敬仰。我尤其需要感谢与我们拥有同样价值观、矢志不渝创造价值的创业者、企业家和科学家们， 与他们共同创造价值，是人生最有快意的事情。

在这本书即将出版的时候，新冠肺炎疫情肆虐全球，影响着无数家庭、社区和各行各业，世界经济的不确定性使得人们难以判断未来。困难是一面镜子，最深刻的反省往往都来源于此。每当危机出现的时候，都提供了一次难得的压力测试和投资复盘机会，而最终是价值观决定了你如何应对和自处。在这样的特殊时期里，我们依然坚守长期主义，就是因为我们既看到了当下，不仅关注企业短期的利润、现金流，努力做足准备以摆脱暂时的困境，挺过“眼前的苟且”；又相信未来，对于创造价值的事情从不怀疑，坚持追求长期结构性的机会，找到价值的“诗和远方”。

最后，我想和大家分享的是，每个人都可以成为自己的价值投资人，时间、精力、追求和信念，这无数种选择，都关乎对自己人生的投资。价值创造无关高下， 康庄大道尽是通途。以赤子之心，不被嘈杂浇铸，出走半生，归来仍是少年。希望在坚持长期主义的旅途中，与你们同行，做时间的朋友。

《价值》30则金句，字字珠玑

01

能否诚实地面对自己，是作为投资人的第一重考验，这不仅对于年轻人来说是考验，而且对于在事业上非常成功的人来说更是巨大的考验。

一个人如果觉得自己很成功了，往往会开始走下坡路；一家投资公司如果认为自己躺着都能赚钱，往往会开始舍本逐末，追求虚无缥缈的东西。

无论发展到什么阶段，我们都时常提醒自己：今后是否能不断创新？如果要保持成长的延续性，最应该坚持什么？最不该留什么？

02

名声大了很容易引来不必要的关注，毁也好，誉也好，总归是让人分心的评判。杂音多了，内心的声音就容易被忽略。

03

凡是能被火烧掉的东西都不重要，比如金钱、房子或者其他物质财富，而无法烧掉的东西才重要。总结起来有三样：知识、能力和价值观。

04

很多时候，成功不在于你做了什么，而在于你没有做什么。

05

每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。

06

我们无法预测环境的改变时点，但“用科技提高效率”这个长期趋势一定是不可逆的，是一个量变引起质变的过程。对于云视频这个行业，我们有多年研究，归根到底，Zoom创造了又一个“用科技提高效率”的典型场景。

07

需要谨记一点：人多的地方你别去。某种程度上，好的投资人应该去找真正正确的“非共识”。

08

有时候，模糊的正确要好过完美精细的错判。

09

对投资人来说，看人就是最大的风控，这比财务上的风控更加重要，只要把人选对了，风险自然就小了。

实践证明，很多一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流；相反，三流的人才做一流的生意，则可能把一手好牌打得稀烂。

10

我常常给创业者建议，要学朱元璋“高筑墙，广积粮，缓称王”。这个战略在创业中有效，也同样适用于你我的生活。

11

等待在投资中是一项极具挑战又极有价值的事，有时候需要等待1年，有时候需要等待10年。

等待也是一种主动，等待不是什么都不做，保持耐心等待的最好做法就是对无关的事情连想都不要想，一直清楚什么是该做的、什么是不该做的。

12

只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现。

我们的第一笔巨款就是重仓腾讯。那时腾讯刚上市1年多，主打产品之一是QQ，但当时我身边很少人用QQ，许多人都以用MSN为荣。

而腾讯的用户乍看上去多是“三低”用户——低年龄、低学历、低收入。

一次去义乌小商品城的调研，让我们有了意外发现。我们惊奇地发现每个摊主的名片上都有一个QQ号；连政府招商办的官员名片上也有自己的QQ号。

这打消了我们的所有顾虑。

13

最伟大的企业家都具备一些投资人的特质，比如说他们会十分懂得怎么做资产配置，怎么分配时间，因为资产配置中最重要的资产是你的时间，这可能也是你最大的瓶颈。

14

不要去做对自己的核心目标没有用的事情。即使有余力去做更多的事情，或者自认为拥有及时把精力拉回来的自控力，我仍然建议你不要那样去做。

你甚至可以休息来养精蓄锐，等待下一次机会。不要高估自己的自控力，更不要小看人性。回避短期心态，是价值投资者的重要修养。

15

当你已经十分清楚自己的信仰是什么时，其他所有事情都是干扰项。信念有时比处境更加重要。

16

我经常说，懂得“延迟满足”道理的人已经先胜一筹，他还能不断进化。

字节跳动创始人张一鸣对进化也有独特的理解。别人喜欢调试产品，他喜欢调试自己，把自己的状态调节在轻度喜悦和轻度沮丧之间，追求极致的理性和冷静，在此基础上为了长远的战略目标强迫自己学习许多不愿意做的事。

17

尝试可能只是意气，但坚持却是勇气。

18

当创业公司初期还无法吸引有经验的人才时，最佳的方式莫过于靠伟大的事业来吸引和激励，而不是单纯靠薪酬和福利。如果只有赚钱才能让一个人开心，就像追求“第一名”的开心一样，他一定缺少对事业最单纯的热爱。

19

多年实践经历告诉我，好的创业企业文化，不应该是“你好我好大家好”，也不应该是时刻提心吊胆、视身边人为对手，更不应该推崇少数几个人包打天下。

20

乔布斯说，“真正顶级人才的自尊心不需要呵护”。

换句话说，准确的评价比善意的评价更为重要，要相信优秀的员工能够以开放的心态和足够的睿智识别什么是对的，接受批评并且努力改正，这比忽视或“顺水人情”更为善意，因为优秀的人都是极纯粹的人，没有杂念，有长期使命感和成就感。

史蒂夫·乔布斯用他独特的急躁甚至粗暴的管理方式，保证团队由一流队员，而不是平庸分子组成。

21

如果一个环境里牛人很多，但牛人之间互相踩脚，很难互相学习，那么你在其中心情也不会很愉快。

牛人很多，大家又互相谦虚，愿意互相帮助，互相学习，不断拓展，这才是根本。

22

对于有潜质、价值观一致的员工，不着急，慢慢来，给予其充足的成长时间。

23

对于员工来说，不是老板给你一张网，让你捕几条鱼，而是你主动去寻找一片海、一个更好的捕鱼方式，甚至一个更好的养鱼方式。

24

任何处境下都不能高己卑人。有的时候，遭受过苦难，才能理解别人的难处。

25

习惯于单打独斗的人，大多数时候很难形成自我反省的心态。因为，自己是最容易说服自己，自己是最好骗的。

26

当现实总和自己所坚持的原则冲突时，就要思考如何建立一个既有条条框框又能灵活处置的缓冲地带。

要理解，自我否定是进化，自我接纳也是进化。

27

在许多伟大的创业者看来，没有一定要做的生意，但有一定要帮的朋友。

28

一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。

2000年，由于互联网泡沫破灭，我们的业务量也不断缩小，只好偃息旗鼓，再做打算。尽管投资人没有要求归还资款，我们仍然坚持“这些钱一定要还”。

29

珍惜你身边的人，因为你不知道什么时候会说再见。而你们一块走过的路，一起犯过的傻，一块流过的泪，都将成为你人生最宝贵的财富之一。

30

回到我们的初衷——和靠谱的人做有意思的事。

我们所做的投资，不见得是赚钱最快的方式，也不见得是赚钱最多的路径，但赚的是让心灵宁静的钱。获得心灵宁静，奇迹因此而生，我们就能不断创造价值，回馈社会。