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作者：懒人养基
来源：雪球 与趋势投资相反，逆向投资是主要的价值投资方式，在低估（大众恐慌抛售）的时候买入，在高估（大众狂热买入）的时候卖出；我们每个人都懂投资赚钱必须要“低买高买”，也知道“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，可真正做得到的能有多少？ 不仅普通投资者，专业机构投资者同样面临着这个问题：低估之后可能继续下跌，深不见底；高估之后好像会永远上涨，看不到天花板。 正面的意义是，低估之后继续下跌，正好给我们不断买入低成本筹码的机会；高估之后继续上涨，我们有时还可以让子弹多飞一会，可以启动最高点下杀5-10%止盈，获取更多的利润。 然而，当你止盈了高估的证券（比如现在的新能源）出来，去买入正在下跌的另一只低估的证券（比如中概互联或保险主题）时，你往往会发现，高估的在你卖出后还在不断上涨，低估的则是越投亏损越大。这时候，你会后悔得要死。 此时伴随着你的，还有对你非常不利的言论。凡是高估继续上涨的，都是好消息，比如高需求、高盈利、高景气；凡是低估继续下跌的，坏消息却接踵而至，譬如各种“打压”、“限制”政策出台；吸取美国的教训，国家要“重制造、轻服务”，“互联网盈利逻辑已经改变”；“险企制度改革未成”，“险企投资能力不足”，“保险消费萎缩”，各种负面消息满天飞！你还可能会被吓死。 基金经理如果今年早早止盈了高热度、高估值、高拥挤赛道，转而拥抱低估值、低关注度、低景气度行业，今年以来业绩落后，一定会被骂死。 聪明而善用逆向投资的基金经理，比如国富基金徐荔荣，以构建“三三三”组合为目标，希望在自己的投资组合中，创新高的股票（在左侧提前布局的股票被市场认可，股价处于创新高过程中）占三分之一，创新低的股票（基本面良好但被阶段性低估或错杀，股价正在下行创新低）占三分之一，中间趋势的股票（大体上处于横盘状态）占三分之一。这样平衡的组合能让自己舒适，让投资者体验较好；可在前三分之一股票创新高趋势出现之前，一样要经受被折磨死、同时被骂死的过程。 我清楚记得2018年开始定投创业板的时候，它已经从2015年的高点4037.96点腰斩了，可还是一边投一边跌。当时比较主流的观点认为，随着市场逐渐走向成熟，指数估值只会越来越低，换言之，创业板这样的“高估值”指数是没有前途的。当它跌到1180多点的时候，从我开始定投算几乎又接近腰斩了，虽然没有被“吓死”，说一点不慌张肯定是假的。 好在我的投资比较分散，主动基金占大头之外，指数基金同时等比例定投了上证50、沪深300、中证500、创业板和中概互联；即使创业板有问题，其他宽基指数不可能都“完蛋”吧？所以算是硬着头皮坚持下来了。 后来的事实证明了，当时让人最不放心、跌得最惊心动魄的创业板，是这两年涨得最好，而且到现在来说仍然风头最“劲”的宽基指数。 今年我从场内高点2.65元跌到1.80元左右开始定投中概互联，0.85元左右开始定投恒生互联，0.94元左右开始定投保险主题基金，开始定投之后仍然一路下跌，最近两天甚至暴跌，与此同时伴随着各种负面消息甚至鬼故事。可现在的我已经能做到没什么感觉了，大幅下跌的时候还会有一种莫名的兴奋，因为我又可以捡点更便宜的筹码了。 我自己总结要做到这点有几个方法和前提： 一、逆向投资一定是投资标的下跌到估值合理或偏低才开始投资，我自己有个参考标准，从最高点下跌30-50%（看热度）开始布局； 二、逆向投资一定不是一把梭，而是长达1-2年的定投； 三、定投过程中绝对不要“抢跑”，逢大跌可以临时加仓，但一定要以不显著缩短定投时长为原则； 四、2018年以来的逆向投资已经积累了丰厚的利润，算是一种安全垫； 五、分散投资，单一行业或单一主动基金一般不超总投资额的10-15%，现在用新增资金做部分逆向投资出现的亏损，比起前面总的盈利基本上可以说是微不足道，至少不会伤筋动骨； 六、亲身经历过，有经验了，“后悔死”、“吓死”什么的最后不仅不会死反而获利颇丰。 每一位新进入的投资者，逆向投资这样艰难的煎熬，最起码要经历两到三年，有了盈利安全垫和较为丰富的经验之后，投资才能进入一个较为“舒适”和自在的状态。这期间熬不过去退出的，注定与长期投资、获取丰厚回报无缘。 今年已经有两次大幅调整，已经给新入市的投资者提供了极好的低成本进入机会；如果下半年继续调整，今年会成为新入市投资者难得的入场之年。站在我的角度看，在连涨两年之后，如果今年出现像样的下跌或调整，能够把债基部分完全转换成偏股基金，那么未来3-5年又可能再次迎来资产大幅上涨的良机。 最后，用一句略为粗俗的大实话与各位共勉：先盈后亏傻X，先亏后盈牛X！ 毕竟，笑到最后的，才是最好的。
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