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Delta病毒 全球新冠疫情正处于“第三波浪潮的早期阶段”（引自世卫组织的Poonam Khetrapal Singh博士），远未结束。 疯狂的Delta病毒将是第三轮疫情的主角。 自2020年10月首次在印度被发现以来，新冠肺炎德尔塔（Delta）突变株（B.1.617.2）迅速取代其它变种，成为目前全世界大部分国家和地区的主要流行毒株。 从美国的传播数据中，我们能感受到Delta的不简单。 根据CDC（美国疾控中心）数据，截至8月6日，美国当日新增新冠病例12.49万人，7日移动平均新增新冠病例9.9万人，移动均值相较一周前的7.57万高出31.7%。 目前的7日移动均值较2021年1月10日观测到的高点（25.41万）低60.7%，比21年6月19日的低点（1.17万）高751.4%。 美国进入新一轮疫情爆发期趋势明显。 根据华盛顿邮报披露的CDC 7月29日内部资料《Improving communications around vaccine breakthrough and vaccine effectiveness》，我们有更多理由对Delta保持警惕。 内容比较多，阿策认为有如下内容值得注意。 一是传播速度惊人。 下图中纵轴是致死率，横轴是每位病人传播的人数，或者说传播速度。 据图，Delta突变毒株的传播速度高于中东呼吸综合征、SARS、埃博拉、一般感冒、季节性流感和1918流感（西班牙大流感）、天花。 Delta病毒的传播速度接近水痘。 二是对疫苗效力影响喜忧参半。 疫苗可以预防超过90%的重症，但对于预防感染和传播的效率变低。 且突破性感染（Breakthrough Infections，指在完成疫苗接种超过14天后接种者的新冠病毒检测结果呈阳性）可能与未接种疫苗的传染性相当。 Delta突变株突破性感染者的CT（cycle threshold，循环阈值）值比Alpha突变株和其他毒株低3个循环。这意味着突破性感染者携带的病毒量高达10倍。 在Barnstable镇案例中，已接种疫苗的感染者和未接种疫苗的感染者CT值没有差异。暗示传播力相当。 尽管接种了疫苗，突破性感染和社区传播仍会增加。 参考国内研究成果。7月23日，广东省疾控中心陆靖等人在预印本网站MedRxiv发表了一篇名为“Viral infection and Transmission in a large well-traced outbreak caused by the Delta SARS-CoV-2 variant”的论文。 该团队发现，Delta突变株从首次接触到PCR检测阳性之间，平均为4天时间，而2020年的原始毒株则为6天。另外，感染Delta突变株的人体内产生了更多的病毒，病毒载量是感染原始毒株的1000倍以上。 以上数据表明，更高的病毒载量和更短的潜伏期相结合，将导致Delta病毒变得更易传播。据悉，日益渐增的患病人数也增加了在已接种疫苗人群中引发“突破性感染”（breakthrough infections）的可能性。 而这些，就是Delta突变株能够如此“成功”地得以迅速传开的重要原因。 三是重症率更高。 这是超过绝大多数人拍脑袋的想法，病毒也要活下来，所以随着病毒的传播毒性自然会降低。 CDC摆数据，事实是，Delta突变株感染者更容易发展成重症。 加拿大：录得更高的住院率、ICU收治率和死亡率； 新加坡：更高的吸氧率、ICU收治率、死亡率和肺炎率； 苏格兰：更高的住院率。 阿策还看到一种粗略的算法，或有参考意义。 越南数据具有参考价值。因为越南防住了此前的疫情但在Delta面前崩溃，且疫苗接种率低，但医疗资源和统计能力尚可。 目前越南累计感染人数189,066人，累计死亡人数2,720人，除一下得到死亡率为1.44%，这是高于或至少不低于第一轮疫情1~1.5%的死亡率的。 也就是说，Delta毒株的传染性显著增强，但是毒性并未减弱。 或许，Delta毒性减弱的期盼有点像银行、保险的价值回归，长期趋势是对的，但这是长期的事。混淆长短期，可能会很痛苦，代价很大。 最后，CDC认为，在公众沟通中需要承认抗疫战争已然改变。在美国目前的疫苗覆盖率下，采用非药物干预（NPIs）如戴口罩甚至社交隔离措施，是有必要的。 所以，阿策首先想提示大家，重视疫情风险，保持防范意识。 通过以上的数据，我们可以理解，国家严防死守代价虽大，但目前来看是两害相权取其轻，是高度负责的。 在Delta面前，疫苗接种不充分的群体免疫是流氓政客的愚民之词，是极不负责的。 而每个公民的责任是配合好国家的防疫政策，照顾好自己和家人的身体。相信国内专业人士的专业判断，这件事儿上不添乱。 那么对投资有何指引呢？ 流动性宽松持续超预期是有可能的。 美联储是全球流动性之锚。 随着美国经济数据，尤其是就业数据的恢复，Taper渐行渐近。北京时间周五（8月6日）晚，美国劳工部公布了7月非农就业报告，数据全面向好。 具体数据显示，非农人数增加94.3万人，远超预期中的85.8万人，为去年4月来最大增速；失业率较前值下降0.5个百分点至5.4%，低于预期的5.7%；同期，美国7月平均时薪较前值上浮0.4个百分点至4%，高于预期的3.90%。 用通俗易懂的话解释：非农数据全面超过市场的预期，失业率降低，工资提升，经济转好比预期快。 市场对8月26-28日的杰克逊霍尔年会上鲍威尔的口头表态有着较高预期。 但Delta病毒的持续传播可能是未来一个月全球流动性的最大变量。在经过了疫情期无限放水后，没有哪国央行敢在疫情隐忧极大时轻易收紧流动性。 果真如此，全球股市将陷入黯淡基本面和超额流动性的博弈。 而A股，基本面无虞，虽然走出了结构性疯牛，但整体估值水平尚在中游，接着奏乐接着舞的可能性是有的。 华为半年报 8月6日，华为发布20201年半年报，2021年上半年，公司实现销售收入3204亿元人民币，同比下降29%，净利润率9.8%，同比上升0.6个百分点。 其中，运营商业务收入为1369亿元人民币，同比下降14%； 企业业务收入为429亿元人民币，同比上升18%，是1H21华为增长亮点； 消费者业务收入为1357亿元人民币，同比下降47%，主要因美国制裁、出售荣耀等影响下手机业务承压。 徐直军表示，尽管消费者业务因为受到外部影响收入下降，但华为有信心在运营商业务和企业业务上实现稳健增长。 从中期来看，华为未来的重点将在运营商和政企业务，在供应链紧张的环境下，优先保障高价值业务部分。 虽然华为的半年报业绩下滑，但是近期中兴、爱立信和诺基亚等设备商的半年报业绩均表现亮眼，总体来看，行业在5G建设的高景气度下，正处在稳定增长的节奏中。 华为作为全球5G市场的龙头，由于外部的政治影响，其在运营商市场的竞争力也将面临较大的挑战。 未来行业的竞争格局将产生显著变化，中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等领先设备商有望获取更多的市场份额，业绩实现进一步的突破。 参考研报： 《招商证券-华为半年报喜忧参半，阿里二季度capex环比大幅提升》 《国盛证券-通信行业周报：新基建的变量，华为业务聚焦下的机遇》 《华泰证券-通信行业：1H21华为云和企业业务系亮点》 |
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