【原】趋势牛股之东方证券

恒基战法 2021-08-13

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趋势牛股之东方证券

东方证券的主要逻辑就是资产管理做的一级棒。

投资管理

公司为客户提供资产管理计划、券商公募证券投资基金产品及私募股权投资业务。2019年上半年内，投资管理业务实现分部收入人民币13.66亿元，占比16.11%。公司主要通过全资子公司东证资管开展资产管理业务。截至2019年上半年末，东证资管受托资产管理规模人民币2,040.01亿元，其中主动管理规模占比高达98.70%，远超券商资管行业平均水平。公司主要通过持股35.412%且为第一大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理业务。公司主要通过全资子公司东证资本从事私募股权投资基金业务。截至2019年上半年末，东证资本管理基金43只，管理规模人民币118.12亿元。东证资本及其管理的基金累计投资项目150个，累计投资金额人民币231.60亿元，其中共有27个项目实现退出；存续在投项目总计123个，涉及投资金额人民币81.78亿元和9,755万美元。

时代背景

中国财富管理市场的发展背景

第一，中国经济的发展阶段。中国改革开放四十多年，取得了举世瞩目的成就。当前中国已经成为全球第二大财富管理市场，中国居民个人可投资规模超过了240万亿元，高净值客户超过260万人，但是中国的财富管理规模仅为120万亿元，尚不足美国市场的四分之一。从目前情况来看，面对大量的居民财富管理需求、可投资规模和已投资规模的差距，未来还有较大的发展空间。

第二，资产配置结构。从2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查来看，中国居民的家庭资产负债报表以实物资产为主，占比79.6%，而金融资产仅占20%。随着经济快速增长，中国的人均可支配收入增长了25倍，居民的收入支配行为随着收入的变化呈现出阶段性的特征。在低收入阶段时，居民首选是生活必需品；随着收入的增长，逐渐开始配置耐用的消费品；随着收入的进一步增长，开始配置大宗的耐用消费品，如房地产和汽车；立足于当前阶段，可以发现，居民资产负债的配置结构正在悄悄发生改变。

第三，与中国资本市场的发展密切相关。近年来，中国资本市场基础性的制度改革得到进一步发展，比如资管新规的发布、注册制的全面实施、新证券法的修订和深化金融开放改革，这4项基础性的制度都将成为财富管理行业长期健康发展的保障。

公募基金逐渐成为居民资产配置首选

根据中国证券投资基金业协会发布的数据显示，2020年底我国公募基金资产净值为20万亿元，截至今年上半年，上涨至23万亿元，处于高速增长阶段。徐海宁认为，越来越多的中国居民选择配置金融产品有四大关键因素。

第一，在“房住不炒”的背景下，政府的调控政策进一步趋严。从房地产持有经营的角度来看，2019至2020年，中国百城办公商铺的租金率是4%至4.5%，住宅的租金率是2%至2.3%，收益的预期有限，回报的上升空间也相对有限。

第二，资管新规、注册制、新证券法的实行、信托新规等制度改革，正逐渐推动金融市场的资产端发生变化，尤其是“刚性兑付”的打破、产品净值化、信托“去通道”等。随着宏观利率的下行，银行理财和信托产品的收益率在逐渐收窄，风险面临暴露，未来的收益将依靠权益类产品。

第三，中国的资产管理行业正在发展壮大。自2018年以来，专业的投资能力逐渐被市场和投资者认可。截至2020年底，公募基金管理公司及其子公司、证券公司，包括期货和私募基金管理公司，合计资管业务的总规模接近60万亿元，加上银行理财、保险资管信托产品等，合计管理规模超过120万亿元。

第四，资本市场逐步普惠化和普及化。通过金融科技手段，专业的资产管理和财富管理机构更容易触达、服务客户，特别是长尾客户。从2016年至2021年2月，中国的股民数量从1.17亿增长至1.81亿，截至2019年12月底，公募基金场外投资者的总账户数达到6.08亿户。

在服务投资者方面，徐海宁也分享了东方证券挑选公募基金的三大标准。第一，基金管理人。通过走访上百家的基金管理人，不断学习交流，为客户选出优秀的产品。第二，基金经理。不同的基金经理有不同的风格，资深的基金经理有多年穿越“牛熊”的投资经验，可以在不同的市场环境下做出相应的调整，投资框架也相对成熟。第三，产品。对每一类基金产品进行深入的研究和细分管理，与投资者的实际需求和风险偏好相匹配。

所以，作为资管产品做的最好的证券公司，我们相信东方证券，有可能成为领头狼。