 事件背景 招商基金本周新发招商中证新能源汽车指数基金，拟任基金经理之一侯昊，其现任代表产品招商中证白酒指数基金，基金规模近700亿，为偏股型基金中第二大。 事件全景 招商基金本周新发招商中证新能源汽车指数基金，拟任基金经理之一侯昊目前在管的招商中证白酒指数基金最新规模近700亿，在偏股型基金中规模仅次于由易方达张坤所管理的易方达蓝筹精选混合，侯昊因而也被市场认作是白酒“代言人”之一。 对于侯昊此次拟任新能源主题基金，市场多解读为“白酒大佬也坐不住了”。 事实上，侯昊目前在管多只指数基金，除白酒以外，另有生物医药、消费、银行、煤炭等多个主题。得益于白酒指数的优异表现，相关基金的规模和收益数据亮眼，才使得侯昊和“白酒”深度绑定。 表1：侯昊在任基金（仅展示初始份额）  数据来源：iFinD，截至2021年8月10日 被动型基金经理VS主动型基金经理 指数基金的基金经理主要采用跟踪指数的被动式投资，由于在持仓选择上灵活度较低，基金表现并不依赖于基金经理的行业观点或个股挖掘能力，而是主要取决于指数本身的表现。指数型的基金经理一般属于量化投资部，金融工程背景居多，并不必然对所持仓个股的基本面均有深入研究。 相较于主动管理型基金，指数基金的工具属性更强，更适合作为本身具备一定观点的投资者的投资工具。与之对比，在选择主动管理类基金时，往往需要综合考量基金经理在资产配置、行业配置、个股选择上的能力如何。 正确理解基金发行行为 指数基金的一般发行规律是：基金公司往往会在指数短期交投活跃，涨幅较大，热度较高时顺势发行相关产品，这是一种规模导向的发行方式，有利于资金的募集，以便于及时在热门板块占据市场份额，扩大基金公司的管理规模。 从过往经验来看，发行量顶点和行情顶点重合度较高（图1），因而发行量也被看做一项情绪指标，作为市场行情的“反指”。但正如市场顶点难以预测一样，发行量的顶点同样难以预测，行情走到什么阶段，存在着较大的不确定性。行业景气度的延续和资金的持续流入，或许可以支撑指数继续向上，而资金扎堆迅速透支增长潜力后，板块必然面临回调压力。  图1：生物医药主题基金发行量&生物医药指数点位 数据来源：iFinD 逆势发行指数基金的现象同样存在，这是一种业绩导向对发行方式，一定程度反映了基金公司的观点：认为板块在经历长时间杀跌后配置价值逐渐显现。此时发行相关基金往往很难募集到可观的资金量，但从基金业绩角度来说，却是相对较好的布局时点。同样是本周发行的华夏中证动漫游戏ETF发起式联接A即属于此类发行。  图2 中证动漫游戏指数走势 数据来源：iFinD 结 论 指数基金经理跨行业发行产品，并非传统意义上的“跨界”行为，但热门主题、行业基金的密集发行确实是值得注意的情绪指标，投资者应结合基本面及估值做出理性判断，切忌盲目追随热点。 |
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