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盐湖股份 有人星夜赶考场，有人辞官归故里。对于盐湖股份存在巨大的分歧，盐湖股份停牌之后的上市第一天涨幅超过近五百，当前成交量近300亿，机构和债转股的受益者大笔卖出，毕竟股价涨幅近五倍收益巨大，但也有机构和一线游资大笔买入，在市场上互道SB。既然存在巨大分歧就意味着市场后期市场一旦达成共识就会出现大幅波动。简单对盐湖股份做个分析。 从公司业绩来源看主要是钾肥，2020 年全年产量达 552 万吨，销售钾肥产品合计645万吨，同比增加 42%，营业收入稳定持续增长。 另一个是锂盐板块部分，蓝科锂业是盐湖股份与青海科达（科 达制造子公司）的合资子公司，盐湖股份控股，二者分别占比 51.42%和 48.58%，蓝科锂业现有 1 万吨工业级碳酸锂项目生产状况良好，根据公司 2020 年年报，2 万 吨新增电池级碳酸锂项目已经完成了总工程量的 85%，预计目标 2021 年释放一半产能， 2022 年达到满产且实际产量会超过设计产能。 另外，公司与比亚迪合资（公司持股青海盐湖比亚迪资源开发有限公司比例为 49.5%， 并具有实际控制权）建设 3 万吨/年电池级碳酸锂项目，拟投资 48.5 亿元，但目前一直没有开工建设，主要是由于从2018-2020年年底前，碳酸锂的市场一直价格低迷，开发出来的成本价格，还不如直接购买的碳酸锂便宜，所以比亚迪与盐湖股份这个合作开发项目，暂时处于一种半停止状态，预期投产周期子啊18个月。整体来看公司产能未来有望增至6万吨。 受益于氯化钾和碳酸锂涨价，公司业绩在2021年得到大幅改善，盈利大幅增加。相对于 2020 年平均售价，2021 年上半年的氯化钾、 碳酸锂平均售价分别从 1615 元、27811 元上涨至 2246 元、77935 元。 从当前氯化钾价格看预期2021年净利润可实现45-55亿元，参考同行给予20倍估值，则对应目标市值是900-1100亿。 从碳酸锂看当前到2022年可视线全部投产是3万吨，按照当前价格8.5万，则可实现净利润8亿左右，参考同行给予50-60倍估值则对应目标市值400-480亿。另外如果叠加与比亚迪的合作，则未来预期目标市值可增加400-480亿。 按照当前供需格局未来碳酸锂会持续涨价，每涨价10000万，可增加净利润3亿元，增加市值150-180亿。 整体来说盐湖目标市值在1500亿左右是相对合理的位置。 如果未来继续投产则目标市值在2000亿，对于涨价预期走一步看一步。而当前市值2000亿，反映了投产预期，后面就看涨价以及情绪发酵。王传福在之前的一次交流会上对碳酸锂的预期价格是12万。对应目标市值2500-2600亿 另外同行对于未来也有预期产能： 西藏珠峰与久吾高科签署中试合作协议，开采阿根廷拥有两个优质盐湖项目，预计未来碳酸锂年产能达到2.75万吨。 藏格控股目前日生产量约30吨，计划今年生产销售1万吨碳酸锂； 五矿盐湖在青海一里坪盐湖打造了年产能达1万吨的碳酸锂项目； 中信国安在西台吉乃尔盐湖拥有1万吨/年碳酸锂产能，规划产能2万吨/年。 据统计，当前国内主要盐湖提锂企业已建成和有明确规划的产能项目达到25万吨，远期规划则达到30万吨。 |
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