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国内的量化投资发展历程大致可以分为三个阶段：萌芽期、转型期、快速发展期。 2010年，国内股指期货上市，这一品种双向交易、T+0多次交易且自带杠杆的特点催生了国内量化投资的萌芽，我们看到，在萌芽期（2010-2015年），量化投资保持超低换手，但随后的四年，行业主流的股票量化交易实现了从低换手向高换手的跨越。 2019年至今，人工智能算法越来越多的使用在量化投资的各个领域，底层的基础数据越来越丰富而且广泛。此外，交易执行上不断精细化，算法交易广泛应用。在这样的背景之下，我们看到，不同的量化管理人赚取的常常是差异化的超额。 北京丰润恒道，一家创立于2014年6月的阳光私募基金公司，从成立到现在，一直使用使用量化投资的投资方法，致力于为投资人提供稳健的绝对回报。  公司共有3位创始人，杨丰、何川和陈岳松，他们具备国内一流大学的教育背景、坚实的投资理论体系和丰富的量化投资实盘经验。 杨丰，中国人民大学金融学硕士，曾任国家开发投资公司旗下投资子公司投资总监，中国人民大学国际货币研究所研究员，主要负责指导公司战略方向，领导投研团队研发交易模型，负责公司投资决策，专注于研究量化选股（量价类和基本面）。 何川是北京邮电大学计算机博士，普度大学访问学者。曾任职于百度等互联网公司，从事人工智能技术研究。其以合伙人的身份创立丰润恒道，负责公司策略研发工作，负责公司量化投资策略研发工作，尤其擅长多因子模型和情绪驱动的择时模型，同时也负责CTA策略的研发。 陈岳松，合伙人，IT总监。曾就职于甲骨文（Oracle），负责中国区技术开发工作，合伙创立丰润恒道，其负责量化投资系统架构搭建。由于公司从研究到交易都是用的自研系统，系统的架构搭建、更新和迭代显得尤其重要，公司每年用于软硬件的支出也占公司支出的相当部分。 2014年到现在已经经历了几轮牛熊市场变换，量化投资技术也随着数学、统计学、计算机的深入应用和AI技术的发展不断的迭代而日趋成熟。丰润始终愿意走在市场和量化技术的前沿，去吸收和引进全球领先量化金融机构的成熟经验和技术，结合中国市场的实际情况，探索研究适合中国资本市场特色的投资策略、研发体系、风控体系和交易体系。 丰润恒道从2014年创立之初就专注于做A股二级市场的量化，主要是自营资金，2018年涉足估值和商品期货交易，即CTA。2019年底切入资管赛道，先后布局指数增强、量化对冲和量化平衡产品。 从公司的收益表现来看，最近3年（2018.8.31-2021.8.11），公司累计收益达到**%。多头产品近三年的年化收益超过30%。风格更均衡的量化多策略产品可追溯到2016年，年化收益为14%。 从融智风格测评的情况来看，作为一家量化投资公司，丰润恒道的整体风格注重防御，他们致力于获取可控波动下的投资回报。 要实现这样的投资目标，依靠的是一套成熟的量化投资方法。在核心竞争力上，丰润恒道在策略、算法、系统上有三点优势： 因子库端，因子库的不断扩充、投资组合的持续优化、多频段信号的全面糅合； 数据端——高频数据的有效应用、大数据信息的高效提取、另类数据的及时采购； 工具端——低成本对冲工具的合理选择、衍生品工具(期权、收益互换)的综合使用。 他们专注于股票量化，从2014年一路走来，体会到的不仅仅是时代和科技给他们带来的机遇和发展，还有给他们带来的问题和挑战。 在丰润恒道看来，现在的资管已经没有躺赢可言，量化这个赛道更是如此。虽然量化经过这两年的快速发展，一些趋势已经可以看见，比如规模向头部迅速聚集，头部企业在规模扩大后在研发的人力物力方面具有一定优势等，但也可以观察到量化到达一定规模后其盈利能力会到达瓶颈，并且头部的企业名单也是动态变化的。 在研发、设计和管理产品过程中，丰润恒道始终以数理为信仰，本着大胆假设、小心求证的态度，不忘为客户提供长期稳定收益的初心去做工作。 丰润恒道的股票量化投资策略可以分为选股策略和择时策略两大策略系统。 过度自信、损失厌恶、心理账户、选择性记忆等投资者心理偏差会让市场出现非有效性的机会，而这正是量化选股策略的超额收益来源。举例来说，2016年11月9日，美国总统大选，川普获胜，川大智胜（002253）盘中大涨几乎涨停；而之后连续达30个交易日的持续下跌。对于这种现象，我们通过舆情信息可以提前捕捉，而通过当日的走势则可以提前离场。 数据源方面，丰润恒道的数据来源已经从主要来源于传统量价类数据、财务数据、扩展和加入了来自互联网平台的另类数据；并对这些海量数据进行分析和比对，从中找出相关性和规律，由此挖掘出基本面因子和量价因子；并且由这些因子构建出策略形成股票池来获取超额收益，同时叠加择时、日内和打新来增厚产品的总体收益。 丰润恒道的多因子及事件驱动策略超过100个，根据逻辑稳健程度以及历史表现赋予权重。超过1000个备选因子库，实际使用因子超过400个。年度换手150倍，平均单票持有时间为2天左右；股票组合与对冲标的市值中性以及行业中性。这是选股层面。 择时策略模型的构成上，40多个择时模型，独立发出择时多空信号；根据策略逻辑性以及历史表现赋予相应权重；根据策略多空信号以及权重得到总体市场判断，分别判断上证50、沪深300和中证500多空。 举例来说，趋势跟踪模型通过多个模型信号过滤噪音，发现市场趋势性机会。中国市场追涨杀跌现象明显，趋势跟踪策略在大多数市场时期能及时发现并跟进中等级别以上的行情。情绪模型根据市场及新闻作为情绪代理指标发现市场情绪趋势性机会，在情绪过度反应时反向交易。 自新冠以来，在疫情影响，经济复苏、国家产业布局和国际关系的影响下，股市的市场风格和行情轮动变化较大，尤其今年以来尤其明显；但无论市场和风格如何变化，量化的经典理论、研究方法和对数据规律的探究始终是不变的。只不过大数据时代的到来，为他们的数据来源、研究的思路提供了更多的选择和可能性，因子挖掘使用的具体工具和方法也更加的复杂。 据丰润恒道介绍，未来，他们将主要从三个方面来保持自身的高竞争力。 第一是对团队的打造，包括分工协作，内部分享和成员自身的不断提高； 第二是不断学习和吸取经典理论、前沿研究成果，结合本土市场来做本地化的策略研发； 第三是持续不断的对系统软件硬件的迭代投入，以满足更大量的数据处理和交易需要。始终以长期思维行进，在更长远的时间能进步，在这个领域上走在前沿。此外，公司更加看重长期回报的确定性，不会去承担系统性风险。 通过对团队凝聚力和研究能力的整合，以及对前沿理论研究成果的探索，他们对投资策略做了更新和迭代。他们看好基本面因子配合量价类因子使用的表现，在新产品中会配置基本面因子，同时也积极布局高频策略，因为对于量化投资来说，频率越高，独立预测的机会越多，整体的表现就会越稳定。 未来他们将仍然以指数增强和量化对冲两条经典产品线为主，尤其对指数增强产品进行细分，既推出标准化产品，也可以根据客户的风险来设计。这主要通过丰富产品中的策略或因子配置来实现；这样做的好处是既可以服务不同需求的客户，也可以适应市场环境的变化。  |
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