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钻石观察 咱们接着昨天的《上篇》继续说。 — 中游的库存堆积并不明显 Igor相信，在未来的数月内，成品钻价格依旧会受到中游的支撑。尤其是印度方面的劳工缺乏和证书检测延期等现象，虽然六月份的整体状况比五月份好了不少，但总的来说还是不理想。 从数据上看，印度六月份的毛坯钻进口额比2019年同期高出1.9倍，达到16.4亿美元；成品钻出口额比2019年同期增长了14%，为19.1亿美元。这充分反映了印度作为世界钻石切磨中心的强大存在。 以上数据表明：印度虽然在前五个月里密集地购入了毛坯钻，但由于成品钻的出货量也非常大，所以基本避免了库存出现明显的堆积。 — 零售一直很旺盛 今年五月份，几个关键市场的终端需求都保持了很旺盛的状态，比如美国的珠宝零售额增幅为51%，中国为49%等等。Signet（美国最大的珠宝零售商）5月业绩增幅18%，周大福4-6月单季业绩增幅14%，六福珠宝单季业绩增幅27%等等，这些都反映了消费者积极的购买情绪。 只不过，相比金饰的66%而言，钻石首饰的增幅还是相对低一些。这和黄金的客群定位，以及各种政治经济局势变化相关。 根据VTB方面披露的数据，零售业的库存一直保持着“低于常态的水平”。2021年一季度，美国和中国大型珠宝商的库存周转量比历史平均值低了12%左右。再往前推一个季度，周转量差异为5%（更低）。这些宏观数据都说明，零售商的库存其实是不够的。既然如此，那么业内就有理由相信，中游往下游的输出在未来的一段时期内依旧会保持乐观。 有一个挺难预测的风险就是新冠疫情。疫苗普及之后，美国和中国市场的情绪都好了不少，但是随着德尔塔病毒的来临，未来的市场局面再一次变得扑朔迷离。我之前曾经问过几个（级别很高的）业内好友对于市场前景的看法，他们的观点是：如果没有疫情，中短期前景是很明朗的。但有了疫情之后，真的很难判断到底会出现什么变化。 7、8两个月的市场数据目前还没有完整的统计，但VTB认为这两个月将对零售的中短期未来判断起到关键作用。 — 俄罗斯的“国库” 这里要重点讲一讲Gokhran（俄罗斯宝石及贵金属储备库）。 首先要明确两点： 1）俄罗斯是全球钻石产量最大的国家，而且埃罗莎（Alrosa）是国营单位； 今年钻石行业内部最大的动作之一，就是Gokhran往外输出了不少的毛坯钻。这里面有两个原因：一是Gokhran看到了市场价格在快速上涨，二是埃罗莎的毛坯钻库存明显不足。 所以，自七月份开始，埃罗莎从Gokhran的拍卖会上大量购入毛坯钻。这和之前疫情期间向Gokhran输出毛坯钻的行为形成了鲜明的对比，也足以体现Gokhran的“调节池”作用。尽管如此，埃罗莎的库存还是低于历史均值。 业内分析，近十三年内，Gokhran这个“池子”一共囤积了总价值超过11亿美元的毛坯钻，这基本相当于2021-2022全球市场供销缺口的60%。至于“池子”向外的输出量，从目前能拿到的数据看，大概价值1亿美元以内。 有人担心Gokhran会在短期内输出价值超过5亿美元的毛坯钻，这样将对毛坯钻价格产生压力。比如Aton投资公司就说：对于埃罗莎而言，Gokhran的输出在一定时期之内是有好处的，但是如果它以每个月5000万美元的频率连续操作一段时间的话，可能会对全球毛坯钻的价格产生冲击。 Gokhran会这样做吗？不知道。 增产的困难 首先，全球最大的几个钻石生产商在今年第二季度的产量还是无法与销量相匹配，这也支撑了“供不应求”的市场分析结果。不可否认的是，巨头矿企确实都想增产。 戴比尔斯二季度产量环比增长为15%，同比增长为134%。尽管如此，从全年产量预期来看，3200万-3300万克拉的目标还是有局限性的。 之前产量排名第一的埃罗莎，二季度产量环比下降了8%，其中主要的原因是同等重量的矿石中钻石含量下降了。上半年总产量涨幅为6%（1450万克拉），但这个涨幅是有“水分”的，因为去年的基数很低。埃罗莎之前表示，今年有望达到3150万克拉，这几天又说“也许可以再增加5%”，也就是总量突破3300万克拉。这件事在外媒已经引起了不小的议论。 Aton认为，埃罗莎2022年的产量能恢复到3700万-3800万克拉的级别，但这只是预测。埃罗莎的官方预计是“2024年达到这个量级”。但是，集团在具体操作上遇到的困难不会少。 总的来说，增产虽然是一种需要，但在具体操作上还是很困难的。比如各个NGO针对矿区环保、男女平等的质疑，与当地政府的协调，矿区的自然条件变化，开采技术的突破等等，这些因素都让巨头公司即使面对上涨的需求也不能“说增就增”。埃罗莎今年甚至还重启了两个产出比相当低的矿（Zarya和Zarnitsa），来补充库存的不足。 — 小结 综合昨天和今天的两篇文章，我们可以对“超级周期”有一个大致的概念。 所谓“周期”，就是供求关系的不断变换。供和求，就像是天平两端的筹码，一会儿这个重，一会儿那个重，这就形成了天平的摆动。摆动的时间短，周期就短，摆动的时间长，周期就长。 所谓“超级周期”，就是这次摆动的时间可能会很长。 Are you ready? — 独立观察，及时分享 钻石观察 — 商务合作微信号：diamond-spectator — 添加客服号 鸣谢 河南国钻新材料科技有限公司 |
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