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共同富裕与三次分配 8月17日召开的中央财经委员会第十次会议上，再次把“共同富裕”摆到了重要的位置，同时“三次分配”理论闪亮登场。 自2012年十八大以来，共同富裕这个词越来越多次出现在各类会议、政策、文件中，直至本次817中央财经委会议，共同富裕的内涵特征和实现路径已基本确定。 会议强调，共同富裕是全体人民的富裕，是人民群众物质生活和精神生活都富裕，不是少数人的富裕，也不是整齐划一的平均主义，要分阶段促进共同富裕。 这次对共同富裕的描述非常清晰，重点在“非少数人”“非平均主义”这两个表述，摆明了是要对资本垄断、少数人得利的情况进行修正。 共同富裕这道大题一出，颇有政治觉悟的腾讯率先交出一份答卷，直接在深夜官宣再投500亿元用于促进共同富裕。 在连续遭遇央媒痛批、检察院起诉后，求生欲满满的腾讯选择了积极响应政府号召，先是完善了未成年人保护制度，随后投入大笔资金，积极实现企业责任，规避政策风险。 此外，“三次分配”也是这次被外界广泛关注和解读的概念，被认为是实现共同富裕的重要路径。 会议中提到，“构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入”。 从渊源来看，三次分配理论最早由经济学家在1994年首次提出： 第一次是由市场按照效率原则进行的分配； 第二次是由政府按照兼顾公平和效率的原则、侧重公平原则，通过税收、社会保障支出等所进行的再分配； 第三次是在道德力量的推动下，通过个人、企业自愿捐赠而进行的分配。 大意就是，初次分配是我们的劳动收入所得，这块按自由市场进行分配；第二次分配依赖政府的手，主要通过基建、公共设施、基础教育医疗保障等方式来进行平衡；第三次分配，就是富人们由道德推动，以“自发”方式进行财富再分配。 本次的重点不在于“三次分配”概念的提出，而是后续的制度安排，可能涉及的方面包括： 关注个人所得税和消费税调整；合理调节高收入的做法，关注房产税、遗产税、资本利得税等“富人税”的进展；慈善事业、慈善信托、公益性捐赠税收优惠政策等三次分配的配套政策进展。 理论只是指导，制度才是执行的关键，此次腾讯的“自愿”行为属于“第三次分配”，但显然并非是在道德的推动下产生的。 未来，若想社会中的企业、富人持续开展类似腾讯本次回馈社会的行为，一定要建立一套完善的制度框架，重视“第三次分配”，比如制定更优惠的公益捐赠税收政策、完善慈善褒奖制度等。 此外，共同富裕也反应了当下部分产业趋势： 严控地产、化解债务：会议要求在高质量发展中促进共同富裕，预示未来经济增长将进一步摆脱对房地产和传统基建的依赖，对应的是会严控房地产和加速地方隐性债务化解。 今年来，无论集中供地、八部门联合管控，还是各方聚焦的个人房地产税，都透露出政府管控房地产的决心。 发力硬科技、新能源：高质量发展的核心要求就是以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，再结合十四五规划和浙江意见，预示科技创新、新能源、碳中和等是主要方向。 近期市场风格有从成长往低估值切换的倾向，今天两部委的表态强化了市场对于新能源、半导体等板块的信心，引起了一波反弹。 降低民生成本：从近期教育培训、互联网平台等政策监管来看，国家正着力降低教育、医疗、养老、住房等领域的民生成本，进而促进基本公共服务均等化、实现公共服务普及普惠。 参考研报： 《国盛证券-变局的确认—对共同富裕和三次分配的理解》 《中信证券-扩大内需系列报告之十一：促进共同富裕，浙江先行先试》 《中信证券-扩大内需系列报告之八：从全面小康到共同富裕：内涵、抓手与影响》 草甘膦 自去年6月以来，作为重要除草剂——草甘膦价格持续大幅上涨。 在醋酸-甘氨酸、黄磷等原材料成本推动、行业供需格局持续优化的背景下，草甘膦价格持续上涨，产品从年初的约28500元/吨大幅上涨至目前的约51500元/吨，涨幅超过85%，处在近十年来的高位，同比去年上涨138.43%。 订单排队，全球涨价 需求端看，目前国内生产商订单较多，销售压力较小，海外市场采购旺盛，特别是南美市场，由于巴西百草枯禁用，对草甘膦的采购需求尤为热切，国内企业订单已经排至9-10月份。 卓创资讯测算目前草甘膦行业毛利润约18000元/吨，国内企业订单已经排至9-10月份，自7月19日，海外供应商执行新的销售价格，较之前上调20%，市场形成了全球草甘膦价格上调的局面。 环保约束，供给无新增 过去我国相继出台相关政策约束高污染农药行业，农药行业规模以上企业数量2014年达到顶峰843家后逐步缩减。 草甘膦产能从2014年顶峰的93.6万吨，逐步淘汰约20万吨小产能，到2017年稳定至73万吨左右的水平，此后再无明显变化。 2013年国家质检总局将草甘膦原药生产装置列入限制新建类别，未来草甘膦国内长期无新增产能，海外亦未见扩张计划，草甘膦总供给将有减无增。 行业集中，寡头格局 全球草甘膦产能主要集中在我国和拜耳（原孟山都）手里，其中拜耳拥有产能约36万吨，占据全球草甘膦产能约33%。 过去十年我国草甘膦企业数从30多家缩减合并至现在的10家企业，继2014年7月收购泰盛后，兴发集团2018年2月完成对内蒙腾龙的收购，总产能达到18万吨。 2021年4月江山股份发布公告，拟并购福华通达，并购成功后草甘膦产能将跃升至22.3万吨。 以2020年产能统计，并购成功后国内产能CR3将从57%提升至67%，CR5将从76%提升至81%。 相关上市公司标的中： 润丰股份主要出产和出口草甘膦制剂产品，2020年出口草甘膦各类产品折合草甘膦原药数量约6万吨，近年来，公司连续多年位列中国农药出口第一名。 兴发集团控股子公司泰盛公司现有18万吨/年草甘膦产能（含其全资子公司内蒙兴发5万吨/年产能），产能规模居国内第一。 江山股份拥有草甘膦原药产能7万吨/年，拟并购福华通达，届时将拥有22.3万吨草甘膦成为全国第一大厂商，涨价对应业绩弹性最大。 参考研报： 《国信证券-持续看好纯碱、氨纶和草甘膦的景气度》 《东北证券-需求超预期、格局寡头化，看好此轮草甘膦长景气》 《中金公司-2021-22再现十年一遇的景气周期》  对于短线机会挖掘者来说，政策解读不全面，研报信息挖掘不充分，亦或是市场热点抓不住，同样非常苦恼。 1. 热点方向看不准？每日分析定军心。 2. 政策出台怎么看？专业解读定基调。 3. 投资信息不对称？一手调研带你看。 4. 市场风云变换快？策略调整占先机。 这里拥有一手投资信息、市场解读、投资策略、个股分析、投资者答疑，买入私享版，享受基金经理的投研待遇。 |
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