近日，中国联通发布了上半年业绩报告：营业收入达到1642亿元，同比增长9.2%；服务收入达到1487亿元，同比增长7.5%。
更大的亮点是：上半年税前利润近年来首次突破人民币百亿元，达到113亿元；净利润91.7亿元，同比增长21.1%，增速较2020年全年提高10.8个百分点。从整体业绩来看，中国联通拿出了近年来的最佳表现，各项关键指标都有了大幅的同比增长，尤其是净利润同比增长21.1%，这是很有冲击力的一个数据，碾压行业老大中国移动的6%。谁能想到前几年还陷入亏损泥淖的“阿斗”能如此迅速地雄起啊！但是，经过一番深入研读，我发现这份半年财报并非“无懈可击”，在辉煌的数字背后，掩藏着一些不为人知的“阴暗面”。EBITDA = 在计算财务费用、利息收入、应占联营公司净盈利、应占合营公司净盈利、净其他收入、所得税、折旧及摊销前的盈利。该指标反映了企业未受其资本结构和税收影响的净现金流情况。中国联通上半年EBITDA为494.89亿元，同比微增0.1%。从这个指标看，中国联通的净现金流情况并不乐观。而从上面这张损益表可以更加清楚地看到，中国移动主营业务的经营利润是下降的，但幅度不大，微降了0.3%，减少了2700万，之所以净利润大涨，主要是因为中国联通其他渠道的被动收入“立下大功”——比如，来自铁塔公司的净盈利增长了50.4%，来自招联金融的净盈利增长了180%，还有其他的净收入增长了95%，这几笔收入就带来了近16亿元的净利润，与此同时，上半年的财务费用减少了24.9%，省下了2个多亿，所得税也省下了5000多万，此消彼长之下，就呈现出净利润暴涨21.1%！如果撇除几项被动收入的增长，中国联通的净利润情况其实不容乐观。怎么来理解这种情况呢？就跟那个段子说的是一样的，张三全年起早贪黑辛苦赚钱，终于到年底中了500万彩票成功买房。当然，我并不是否定中国联通其他渠道的赚钱能力，能赚钱就是能力，能靠投资赚钱更是一种不可多得的能力，甚至中国移动的利润中也超过五分之一是其他渠道的“被动收入”，其中包括投资。我指出这一点，只是试图澄清，作为一家通信运营企业，中国联通上半年的表现并非如账面上看到的那么出色，而其经营层面仍有很多需改善的地方。从上面可以看出，2021年上半年，中国联通各项成本支出都是处于同比增长的状态，其中网络运营及支撑成本费用涨了13%，员工薪酬及福利开支涨了12.7%，销售通信产品成本涨了27.6%，其他经营及管理费用涨了16.9%。而正是由于这些同比增长的成本费用，完全抵消了营业收入的增幅，结果就是营业利润原地不动，进而导致中国联通的利润率水平只有5.58%，远低于中国移动的13.32%，甚至连通信运营行业的平均水平都没达到。从这个角度看，中国联通的经营管理水平还有很大的提升空间，举个简单的例子，中国联通销售通信产品成本提升了27.6%，但只换来了通信产品销售量提升了29%，这个转化率实在太低了。对了，财报中还有一点特别“诡异”，中国联通上半年完成资本开支143亿，而按照此前的规划，中国联通全年资本开支总额是700亿元，本来总额就远远低于移动和电信了，上半年才花了143亿，那剩下500多亿，是打算下半年要突击花掉，还是继续玩命省钱？从这个角度去算的话，今年开支少了，后面几年的折旧和摊销自然也会大幅减少，可以预见，到时候中国联通的净利润增长又将来一波涨幅，但这样的经营理念能否省出一个美好未来？最后，值得称赞的是，中国联通上半年员工薪酬及福利开支涨了12.7%，无论什么时候，给基层员工加薪都是正确的行为！
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