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实盘业绩  回想投资这十几年，股市总是涨涨跌跌的，就没有平静的时候。 就说最近2年吧，我们就经历了去年疫情初期的暴跌，以及随后的反弹和疫情牛。 今年呢，春节前股市一路高歌，但随后迎来了三国杀，先是银地保、再是大消费，之后是锂光芯，中间还夹杂着苦哈哈的中概互联。不少朋友都在关灯吃面。 为什么股市像一个暴躁的毛头孩子，上蹿下跳，而不能安静的坐下来，享受稳稳的幸福？ 不仅股市有波动，经济也有周期，金融领域中的波动如影随形，波动难道不能消除吗？ 我也想过这个问题，我认为很难消除（避免）波动。有一个客观因素，和一个主观因素。 一、波动的客观因素 客观因素是资本品的边际定价机制。 资本品就是房子、股票这种生命周期很长的资产，比如房子能住70年，股票只要不退市，可以存活10年、20年。 与资本品对应的是消费品，比如穿的衣服、吃的包子、用的电脑等等。消费品的生命周期很短，衣服能穿两三年，包子只能顶一顿，需要不停的买新的。 资本品的使用寿命很长，导致它和消费品的定价不一样，资本品是边际定价。 一个小区2000套房子，假设每套都是100平米，当前单价3万一平，那这个小区市值就是60亿。有一天，一个疯子挂了4万一平的价格，出售房子；一个傻子居然买下了。然后整个小区的人都认为，自己的房子值4万一平。虽然只交易了这一套房子，但是却让这个小区的市值提升到了80亿。 以北京为例，一个大的小区有2000套房子，交易活跃的话，年成交大概在40套，占比仅2%。但就是这2%、40个买家的交易，决定了整个小区2000套房子的价格。股票更是如此，我们经常看到令人瞠目结舌的价格，其实就是少数几个疯子、傻子交易出来的。 我随手查了一下，万科A市值2500亿，日成交金额20亿，占比为0.8%；宁德时代市值1.15万亿，日成交金额60亿，占比0.5%。你看，不到1%的交易金额，决定了这一天的公司市值。 但是包子的定价就不是。一个包子铺做了1000个包子，定价10元，结果只卖出了300个包子，剩下的就变成库存。为此，包子店只能把价格降到2元，才能把包子都卖出去。包子的定价必须得到所有吃包子的人的认可，少数几个疯子、傻子无法决定。 常见的边际定价还有艺术拍卖，出价最高的人得到艺术品，并决定了这个艺术品的价格。所以，一幅画能拍卖到1个亿，也不足为奇了。 资本品这种“边际定价”机制，使得它的价格很容易受少数人影响而暴涨暴跌。最高价是由最乐观的人（疯子）买出来的，最低价是由最悲观的人（傻子）卖出来的。如果我们按照疯子、傻子交易的价格去预测市场，自己不就是疯子、傻子吗？ 二、波动的主观因素 主观因素是人性。人总是乐观过头，也容易悲观过头。 股票的价格=每股盈利X估值。企业的盈利遵从商业世界的规律，一般不会突然变成胖子或瘦子，但人的情绪难以琢磨，对企业的估值可以天上地下。同样一个企业，去年还是10倍PE，今年可能就是100倍PE。 比如茅台，去年的茅台公司和今年的茅台公司有很大区别吗，但股价却从1000涨到2600。同样的，这个月的茅台公司和半年前的茅台公司差别很大吗，但股价却从2600跌到1600。 其实茅台的商业模式清晰，短期内企业盈利的变化是不大的，变化的是人的情绪。 情绪就像一个钟摆，总是在两个极端之间摇摆，很少在中间位置停留。 三、如何看待波动 既然波动无法避免，我们应该如何应对？ 首先，坦然面对波动，并做好心理预期。股市中的波动，恰如物理世界的重力，是常态，不要试图去消灭波动。消灭波动的同时，也会消灭超额收益。余额宝就没有波动，但收益也不足3%。 其次，保持稳定的情绪，并利用波动。在市场低迷的时候，从傻子手里买入低廉优质的筹码，然后在牛市中卖给那些疯子，而不要被傻子和疯子牵着鼻子走。 最后，投资大部分精力应该致力于寻找优质的好资产，用合理（或低估）的价格，买入自己看的懂的优质资产，是一条普世的投资之道。 近期市场有所调整，如果你是股市的常驻民，那么应该对下跌持欢迎态度，因为它让我们的成本更低了。这个过程，可能会出现浮亏，出现波动，这是非常正常的。 过去两年的牛市，部分板块积累了过多的涨幅和风险，调整调整有助于市场健康的运行。而且，如果市场后面继续调整，估值越来越有吸引力，可能会迎来不错的买点。 请大家降低收益预期，今年主要是做好布局，积攒筹码（优质股权）。 风险提示：文中提及的上市公司仅为举例之用，不代表作者的任何推荐。 |
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