百炼成钢

*ST天龙，很明显，其属于ST板块，而且是里面加星的一类，看一下去年到今年几只ST股：
1、江特电机（*ST江特）从2020年5月份的1.25元到高点26.54元，一年20多倍！

2、融捷股份（*ST融捷）从2020年5月份的12.71元到高点171.70元，一年10多倍！

其他还有一年翻几倍的如*ST众泰、舍得酒业、*ST节能、岩石股份等等，更有近期退市后重新上市的盐湖股份。
这类股票为什么涨的这么猛？
该类股票是困境反转股的类型之一，而且是极度困境后反转的股票，该类股票可以说是所有股票中风险最大的，处于退市边缘。然而高风险也意味着高收益，ST股一旦摘帽或者具有摘帽预期，往往翻数倍！

“困境反转股”出自著名基金经理彼得林奇所著的华尔街畅销书《彼得林奇的成功投资》一书，林奇这样描述“困境反转型公司是那种已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎快要申请破产保护的公司”。
    林奇购买的困境股之一：克莱斯勒公司，从股价最低点到最高点涨幅32倍，收益非常惊人！
    如果在困境反转股的低点买入，很容易使我们在较短的时间内获取超乎寻常的回报！
    霍华德马克斯说：“当股价充分反映了坏消息的时候，这种公司往往变得安全，当好公司充分兑现了好消息的时候，这时候的股价也不安全。”
    投资困境反转股的另一个好处是，当大盘走势不好时，也挡不住困境反转股的绝地反击，所以很多困境反转股不但抗跌，经常还会逆势上涨。
     而经过困境的磨炼，活下来的公司的各项指标将更加的完善，为将来的成长能够打下坚实的基础。
身处最低谷，每走一步，都是上坡路！
那么回归主题，谈一下*ST天龙到底有怎样的价值潜力

一、会不会退市？

按照创业板最新退市规定，扣非营业额超一亿或者扣费利润为正就不存在退市风险。

1、7月初1.12亿合同，来源中国能源建设集团

2、8月初2.51亿合同，来源安徽华电工程咨询设计有限公司（中国能源建设集团孙公司）

3、上面两个项目都是中国能源给的，天龙都被退市风险警示了，新能源业务刚刚开展，为什么中国能源这么厉害的公司给一个快退市的公司那么大项目？

已知天龙截至到目前的大概营业额1.12亿+2.51亿+1.7亿（去年2.8亿合同去年确认了1.1亿，剩下的1.7亿放到了2021年）=5.33亿

还有运达合作的几个风电的项目，以及电站运营的项目的收入不清楚。今年营业额超过6个亿基本问题不大。

4、一、固定资产和相应无形资产转为投资性房地产增加净资产，这就很好的冲抵了净资产为负的风险，还增加了收入。

1，上述投资性房地产评估值按预计投资性房地产未来的正常净收
益，将其折现累加后获得，其原账面价值与评估价值之差于该房产自
固定资产及无形资产转入投资性房地产时确认为所有者权益，因目前
关于投资性房地产的估值工作尚在进行中，最终数据以评估数据为准-----------所有者权益会大幅增加-----利好
2，同时因采用公允价值进行后续计量后相
应资产不需计提折旧摊销、使 2021 年下半年减少折旧摊销额约 101
万元、净利润增加约 101 万元，最终数据以年度审计数据为准-----利好。
3，截至 2020 年 12 月 31 日，公司根据诉讼文件及期后下达的民事
调解书，关于盛融案件，公司应累计承担赔偿金额 2850 万元，公司
账面已确认负债 2707 万元，少确认 143 万元-----利空。
4，截至 2020 年 12 月 31 日，公司无须承担质保期已到期的质量保
证义务，故无需确认预计负债。公司将上述质量保证金余额 230 万元
冲销，并作为前期差错更正进行调整，符合《企业会计准则》的规定---利好 331--143=188万增加利润

5、还有16700平方米的出租，按照最低12元/方/月算，一年收入240万。---利好

二、大有控股持有天龙光电的成本分析
2020年3月底，对天龙光电原控股股东常州诺亚持有的公司2000万股进行了司法拍卖。最终，大有控股以最高价竞得，成交价为1.15亿元，拍卖成本5.75元每股。
此次变动前，大有控股持有天龙光电559.85万股，占天龙光电总股本比例为2.8%，根据这期间股票价格，这部分股票大有的成本应该6元每股左右。
通过竞拍，大有控股持股数量增加至2559.85万股，持股占比增加至12.8%。最终，天龙光电第一大股东变更为大有控股，大有控股成为天龙光电控股股东。
从2020年年4月起，*ST天龙曾多次向大有控股借款，本息合计超过2000万。
2021年5月27日天龙光电公告，拟在未来6个月内向大有控股新增借款不超过5000万元。

如果算上借款，大有持有天龙的股票成本大概：（1.15亿+6X0.055985亿+0.2亿+0.5亿）/0.2559.85亿=8.54元/股。 如果加上其他的各种运作，估计成本应该要到10元/股了

三、潜力巨大

1、超硬背景

大有控股和中国电建的关系

1.1股东联系

天龙光电和中国电建的关系很大，大有控股的原法人冯兆麟是原中国电建贵州工程有限公司新能源事业部上海分公司的负责人，2017年贵州电建二公司独立出来，更名为中国电建集团新能源电力有限公司。18年的时候这家公司新增了风力发电、太阳能发电、生物能发电等再生能源行业的投资、建设、运营，可以看出来2018年的时候就已经国有资产打包上市的打算了。
股东王广收是盛华源新能源的负责人，贵州电建下属三产公司。
董事宋东升曾担任中国电建国际公司总经理。

1.2大有控股网站是电建子公司盛华源注册的；大有控股和盛华源的办公地址在一起，竟然还用同一个电话！

1.3业务联系

1.3.1根据天龙光电的年报问询函回复内容可以看到很多业务都和中国电建有关系

1.3.2义龙新区新能源产业园招商会的现场海报，天龙是作为第一承办单位的。

这个园区是黔西南州和贵州电建以及大有集团(包括天龙)合作,向全国招商引进新能源装备制造优强企业
“据悉，义龙新区装备制造产业园项目总投预计为100 亿元，总占地约2000亩。分两期建设，一期预计投资50亿，规划占地1000 亩，二期预计投资 50 亿，规划占地1000亩。建设以光伏、风电装备制造为核心的上下游产业集群园区。项目全面竣工达产后，预计年产值可达100亿-200亿元，可为当地税收做出巨大贡献，为社会提供就业岗位约6千个。”

1.3.3天龙光电和运达股份和中国电建

2021年4月20日，浙江运达风电股份有限公司（下称“运达股份”）与江苏华盛天龙光电设备股份有限公司（下称“天龙光电”）在杭州签署战略合作协议。

而在这之前的不就，中国电建和运达股份刚刚合作

中国电建和运达股份还有合作新能源公司

随后，天龙光电和运达股份就有了6项合同业务

2、重组预期

2.1大有承诺注入优质资产到天龙光电解决同业竞争

大有有哪些新能源业务？

这么牛的新能源业务如果注入天龙光电会怎样？

2.2盛华源注入预期

和大股东大有控股千丝万缕的贵州盛华源实业突然解散了！这个就很有意思了，很是耐人寻味，大概率说明了运作加速了。

获得了对外贸易经营者备案证明，是不是也接手盛华源的国际业务？

2.3中国电建贵州工程公司借壳预期

中国电建贵州工程又被扒拉出来不少信息，作为央企改革双百企业，其上市意图也比较明显了。

盛华源和中国电建的关系很是微妙

盛华源和中国电建贵州工程一起又是建伦敦金融中心、又是拜访英国低碳交易所的，蒸蒸日上啊

2.4 大有控股今年成立的三家新公司合作方比较有看点

1、和华能成立的两家，华能港股退市后一直没有上市的消息

2.5 国资背景的贵州大有投资有限公司

3、最大热点、最强风口

3.1碳中和碳交易最强赛道、光伏建筑一体化热点风口

问题3/54】楚淩然：刘董你好，请问如果天龙光电转型成功，是否有多余的碳排放富余？如有富余是否可以参与到碳排放交易？以此来为全国乃至整个地球和人类贡献自己的力量。
【回答】董事长、总经理刘文平：天龙光电的碳指标来自于运维业务。我们在管理客户电站的同时会帮助客户申请CCER，并在商业模式上与客户分享CCER。这些CCER可以参与市场交易。另外，天龙光电通过开展工商业分布式光伏发电业务，帮助客户改善用电结构，降低煤电比例，因而促进减排。

天龙光电宣传页里写明了碳交易业务

天龙光电才是真正的碳交易+BIPV光伏建筑一体化标的

BIPV光伏建筑一体化

二、公司为什么被ST，存在哪些风险，解决进度如何？

天龙光电所有的风险基本都在可控范围之内，退市的概率极低，分析如下：

1、因公司2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，触 及《 创

业板股票上市规则(2020年12月修订)》(以下简称“《上市规则》”)第

10.3.1 条规定的退市风险警示情形，根据《上市规则》的相关规定，深交所

将对公司股票交易实施“退市风险警示”的特别处理。

解决进度：公司2020年拿了2.8个多亿的销售合同，去年已确认收入1个亿，剩余1.8个亿转到2021年；去年一个风筒的订单4000多万，今年和运达签订的6个合同应该至少8000万；2021年截至目前公告和中国能源建设集团签了3.6亿元合同，2021 年 12 月 31 日竣工。还有一些其合同没有达到公布要求，目前不得而知。

也就是说2021年天龙确定的主营营业额已经超过5个亿，远远超过1亿元的退市标准，从而这项退市风险也就没有了。

2、公司存在净资产为负的风险。

解决进度：

通过回答可以看出资产为负退市可能性比较小。 另外增加净资产的方式： （1）今年营收3亿，赚1500万，扣非净利率5%，要是今年成本控制得好还是有可能的。（考核目标是今年营业额3亿，净利润3000万）。 （2）控股股东借钱（借过多次了，最近公告还要借5000万）或者定增（定增方案股东大会已经通过，还没提交）。

（3）公司有1.75亿的应收坏账，很多也通过法律诉讼，应该能收回几千万。

3、公司持续经营能力的提升有待相关业务进行进一步的验证。

解决进度：

4、公司短期内是否具备新能源全产业链布局整合能力

解决进度：

4、大股东大有控股与天龙光电同业竞争的问题

三、网友观点

1、天龙光电如果只是转型光伏、风电等新能源业务，定增完成后背靠中国电建，一年业务量不会低于10亿，估值也会百亿左右；

如果盛华源实业借壳，则估值两百亿左右；

如果中国电建贵州工程公司借壳，则估值五百亿左右；

如果中国电建的新能源业务注入天龙，则千亿可期。（中国电建上市的部分主要是水电相关的业务，风、光业务还没有上市，电建贵州工程下面有个子公司叫中国电建新能源电力公司，名字比较有意思，中国电建才是新能源领域的真正王者。）

2、天龙好戏才刚刚开始，碳交易碳中和+光伏建筑一体化+半年报+摘帽+中国电建背景+重组预期，下半年必将波澜壮阔！

3、不管是碳交易碳中和、光伏建筑一体化的主赛道，还是中国电建背景逐渐明朗，还是摘帽重组明确，天龙是自己下半年最看好的ST股

4、对于历史底部的天龙，做T没有任何意义，大股东近10元每股的成本，10亿的市值，一旦业绩反转，天龙未来不可限量！

5、中报第一个公布，就是赶着把业绩做好然后容易定增通过的，要加速定增，业绩肯定不能太差的，要全力保证定增通过的。现在底部的筹码太珍贵了，比大股东的成本低的多，比打新还划算啊，而且碳交易碳中和这么好的赛道，新股上市要多少市值了？

6、7月15日中报前估计10，中报后15。 今年一季报营收2946万，去年一季报55.44万，营收同比增长5214.03%； 今年中报因为去年的项目有一个多亿到今年了，基本都是中报前结束。也就是说就算今年啥都不干，那么中报也都一亿多！去年中报59.57万，那么营收同比增长至少167869%！

7、天龙去年一个风筒的单子都四千多万了，今年和运达有六个合同订单，这要多少金额？还有几个电站的运营会有多少收入？再加上已经签订的订单，今年的营业额大概率会大大超预期的

8、天龙被中国电建借壳几乎是确定的，大概率是中国电建新能源公司，如果确定，那么天龙将是绝对的碳交易碳中和光伏建筑一体化赛道的大黑马！但是近期两次利好后开盘都被大单给砸下来了，里面小散也不坚定乘机做T，看看同样创业板的达志从近期低点10元多到近期高点40元多，翻了近4倍！其他主板ST股翻倍的也比比皆是。天龙目前被大资金几乎完全掌控，但是其目前处在历史底部，市值仅有11个亿，正真流通的也就几个亿，里面的大资金敢在底部把筹码砸完？散户不团结，自以为聪明的人太多，赚点蝇头小利而已。

9、目前电建子公司盛华源概率也很大，但是电建贵州工程作为国企改革“双百示范”企业，很可能几家公司包括央企、私企、自然人共同通过持有大有来间接控股天龙。因为通过贵州工程公司的一些新闻报道可以看出，他们想打造一个平台整合国内外新能源业务。

10、下半年对天龙来说是关键时期，各种运作估计也要提速了，碳交易碳中和、光伏建筑一体化这么热的风口，摘帽重组预期，袖珍市值，后面看能否把压盘资金洗走了。

11、下半年天龙保壳关键时期，哪怕今年定增不了，投了两个亿左右的大股东也只能为了保住不退市而不断出利好，要形成主业而且业务要能持续，才能更好的保壳，也能更容易通过定增，所以如果大股东不傻，那么目前做好业务才是最关键的，而且今年的业务必须要比去年好的多，去年年报问询的问题要尽量都解决，所以最近又有了1.1亿的大单，风筒去年只有一个四千万的，今年风筒的订单必须要多，之前和运达签了六个合作项目就是为了解决风筒订单不可持续的问题。今年的业绩知道的已经有去年未完成的1.8亿加刚获得的1.1亿，目前通过公布的信息有2.9亿的业务了，21年的实际业务哦大概率要远远高于2.9亿。

12、天龙大股东打压股价定增和做好业务保壳是矛盾的，但是鱼和熊掌不可兼得，对天龙来说目前最重要的是做好业务保壳，但是业务好了股价肯定要上升，所以预期相对漫长的定增，大股东还不如趁着现在的历史低价增持股票来加强控股权呢。

13、这次的1亿大单是中能投直接给天龙，天龙这么个垃圾公司，要技术没技术要资金没资金，中能投凭什么唯独给天龙做，可见大有的背景那是相当的牛逼。

14、天龙的体量太小，定增后总股本也不大，这也是我看好其未来发展的因素之一--成长潜力。我之前就说过，天龙光电还有8个亿的资本公积，这8个亿不是摆设，控股股东或者说金主也有一部分原因是看上公司这8个亿的资本公积。保壳盈利或者资产重组后（我倾向于资产重组后），资本公积转赠股本就会提上日程，看这资本公积的规模，10转10都是起步，预计最快明年，拭目以待。

15、天龙背靠央企和国资委的（这层关系大家想想，上市同行里面几家有这层关系），永远不缺单。天龙将会变真龙。

16、以目前天龙的股本和体量根本装不下，首先定增一定会推行，未来还会有扩股等等。大有背景有点吓人，否则当初刘文平绝对不会来天龙。

17、大家都知道大有控股天龙，往前推盛华源，在往前推就是电建贵州工程。

18、定增价当时是在年初天龙整体不明朗、小盘股被持续打压时定的，但是半年的时间迟迟都没有提交，估计是因为刘的问题迟迟解决不了，这也是他为什么必须要离开的原因。但是现在已经到了下半年了，大的环境已经改变了，股价还是市场说了算的，尤其对于十一亿袖珍市值的天龙，靠资金打压是打压不住的，股价随着市场的认同涨起来，那么大股东也是没有办法的事情，毕竟是他们自己的失误没有能够及时推进定增。而股价上涨是对大股东加快定增、重组的最有效的办法之一，这也是为什么天龙要第一个公布半年报，半年报要证明天龙可持续发展才能定增通过。很多定增都是要修改多次的，与其通过不了，未来定增价高点，大股东也是必须接受的。越往后拖，定增价会越高。

19、志叔告诉我无脑干天龙，未来15起步，没听志叔的话，今天天龙出大订单公告，后悔的吃不下饭睡不着了。

20、对于天龙，自己花了不少时间跟踪，甚至到公司参加股东大会，收集、整理并分析天龙和大股东的相关信息。现在就是在五元买入、蹲着，并继续跟踪天龙和大股东的后续进展。现在的价位是远远低于大股东的成本，这几个月来大家也看到主力操作痕迹，下跌空间不大了。现在谁也不知道天龙什么时候会启动，可以说一旦启动就没机会了。现在无非就是重点关注几点：1.业绩，完成今年的业绩目标肯定没问题，天龙的管理团队已经非常有信心的承诺，再次这也和他们的股权激励挂钩的。今年上半年的营收估计在1,5亿左右，盈利几百万（去年遗留的1.5亿的订单，今年应该有点小订单，一个项目工期大概在3个月左右）。2.定增，到现在还没有上报，估计要拖到半年报后。3.冻结的2300多万股权问题，今年5月17日到期，但没有消息，估计有在股东层面不能解决的麻烦（可以去参考法院冻结资产的类似案例），需要 时间和关系（和上市公司没有直接关系）。4.同业竞争问题，深交所一直在关注大股东和天龙的同业竞争问题，大有也在去年承诺24个月内解决。

21、正常逻辑，这么大单不会给一个快歇逼的公司，而且，这种甲方有各种严苛变态的审核。

22、公司从今年一月份股东大会通过定增，至今半年的时间里都没有进展，今日董事长的辞职，也终于揭开了谜底。公司自身的团队暂时还没有拓展项目的能力，天龙的项目基本都是控股股东的资源，周五董事长的辞职对于公司来说实际影响要小于心理影响。
通过这两个月公司的一些变化，我再谈谈公司保壳的看法。
从今年一月公司火速推出定增方案可以看出，该笔定增应该是控股股东计划的重要的一环，不仅解决公司资金问题，还能提升每股净资产，避免净资产转负的风险，控股股东也能实现相对安全的控制权。
由上个月控股股东再借款5000万给公司也可看出，这个事项长达半年时间没有进展，已经对今年的计划产生了影响。公司现阶段亟需资金发展业务，借款毕竟只是权宜之计，导致公司的负债快速增长并不利于发展。董事长和财务总监辞职后，我预计这个定增会加快推进，时间已经越来越紧迫了。
定增一直没有进展，造成最大的风险点就是净资产转负。通过查询，这几个月仍有盛融财富的投资人起诉公司，如果被判承担连带责任，继续计提负债后，净资产为负的可能性将增加。
另一方面，按照去年股票激励要求，今年业绩要达到3亿营收和3000万净利；而随着董事长的辞职，以及定增进度缓慢，预期今年实现3000万净利的可能性已经降低。如果今年净利没能达成，利润出现下降，是否能将净资转正是最大的不确定性。还有一个多月就发布半年报了，这半年的业务承接和利润情况会给出答案，但我对半年报盈利预期较低，甚至可能继续亏损。如果亏损增加，净资转负，对股价又会是一个冲击，我们一定要提前做好准备。
今年是公司保壳的关键之年，资净产为负这个潜在风险或许将在未来一段时间成为悬在公司头顶的达摩克利斯之剑，我们要密切留意该风险因素，关注公司定增进展，订单承接和利润方面的情况。

23、天龙只有10亿的市值，又是中国电建又是中国能源建设的，随便个大单都过亿了，这么硬的背景，这么强的热点，肯定退不了市，未来绝对大牛，才刚刚启动，大家卖个啥？

24、这么点市值的天龙站在今年及未来碳交易碳中和、光伏建筑一体化的巨大风口，还有央企重组预期，能不飞?去年的白酒风口ST舍得，新能源车风口ST江特，锂电池风口ST融捷，今年的半导体芯片风口ST大唐、新能源车风口ST众泰，还有沾点白酒的ST股，哪个涨的不疯狂？

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