【原】业绩表现持续不佳，伊美尔深陷医美困境

分析师于斌 2021-08-27

展开全文

据悉，早在2016年的时候，伊美尔就曾在新三板挂牌上市，只是第一次上市历程有些短暂，上市仅仅五个月之后，伊美尔就停止了挂牌。因为这个“过往”，伊美尔此次想要登陆港交所的进程还被证监会要求作出详细解释。

值得注意的是，这家在医美行业耕耘二十多年的医美机构目前在行业中的处境并不乐观，从上市招股书中体现出的业绩数据上来看，公司财务表现不容乐观，盈利情况仍待考验。那么，伊美尔的“故事”到底讲的怎么样了呢？

业绩表现不佳，市场地位下滑

客观来说，现在的伊美尔在医美行业中的存在感并不是太强，人们更愿意谈论华熙生物、爱美客等当红的医美概念股。

但需要指出的是，作为中国最早成立的医美机构之一，伊美尔可以算得上是中国医美行业的“老大哥”，但发展那么多年之后，它在医美行业中的排名只能排到第4。

根据伊美尔的上市招股书显示，目前伊美尔旗下有两大核心营收来源，分别是医疗美容非手术服务和医疗美容手术服务。其中，医疗美容非手术服务包含打玻尿酸之类的注射美容诊疗等，医疗美容手术服务主要包含美容整形手术等业务。

对于目前的伊美尔来说，它正在全面向医疗美容非手术服务、即所谓的“轻医美”方向转型，这也代表着行业发展的主流方向。根据近年来的财务数据可以看出，从2018年到今年一季度，伊美尔的医疗美容非手术服务在总营收中的比重已经从68.2%持续增加到76.7%。

好的一面是，此举帮助伊美尔在公司营收上实现了持续增长，从2018年到2020年，伊美尔的年度营收规模已经从6.61亿元人民币持续上涨到了8.11亿元人民币；但“可惜”的一面是，营收持续增长并未帮助公司在盈利表现上取得更大的突破，在2020年之前，伊美尔一直处于巨额亏损状态，2018年、2019年的净亏损额都超过1亿元人民币，一直到2020年，它才实现了0.083亿元的净利润，但这个净利润表现显然还不太稳定。

根据最新的财务数据，伊美尔在今年第一季度的净利润只有一千多万元人民币，这样的一个净利润表现可能并不能让它摆脱亏损的魔咒，公司持续盈利能力仍然面临着巨大挑战。

此外，伊美尔在公司毛利率上的表现相比于竞争对手们来说也有些差距。众所周知的是，医美机构一向以毛利润水平特别高而闻名于世，伊美尔在近几年的毛利率水平一直保持在50%左右，这个数据相比于华熙生物的70%、爱美客的90%还有一段距离。

值得注意的是，伊美尔还存在成本支出巨大、营销成本高企的问题，这不但继续拖累了公司的盈利表现，也再让市场产生质疑：伊美尔的营收增长是靠着巨量营销投入才换来的？公司核心竞争力是不是相比于竞品们来说显得有些不足？

深陷多重困境，未来发展堪忧

上世纪九十年代成立的伊美尔发展到现在已经走过了二十多年的时间，但医美市场的风向却已经不再能为伊美尔所左右。

根据相关行业数据显示，以去年全国医美机构服务收入来计算，伊美尔在中国北方私立医疗机构中排名第一，但在全国私立医疗机构中的排名只有第4。

这说明，伊美尔目前在市场占有上还存在着一定的局限，在北方市场有优势、在南方医美机构更加发达的市场空间里却发展的不咋样。据悉，伊美尔过去曾经尝试在南方市场进行扩张，可最终还是铩羽而归。需要指出的是，这些南方市场项目往往被伊美尔剥离亏损，公司目前这种业绩表现也是靠着伊美尔将旗下亏损业务剥离才得以实现的。

另外，作为医美机构，伊美尔在品牌口碑和消费者投诉上的表现也不尽人意。近年来，伊美尔曾深陷大量的医疗纠纷当中，各类违规行为也不少见。

根据相关统计，在2018年到今年Q1，伊美尔就经历了二十多起医疗纠纷，被相关机构处罚了两百多万。在此期间，伊美尔还曾因发布违规广告、明星肖像权和名誉权纠纷等被起诉、被处罚。

在伊美尔深陷多种困境的背后，愈发让这家老牌医美机构显得有些“落寞”。在医美行业中，其它医美品牌并非不存在类似伊美尔的问题，只是，随着伊美尔在医美行业中的话语权和影响力越来越弱，在行业风向的引领上越来越没有存在感，它身上存在的各类问题往往会被放大，还会加重人们对公司未来发展的担忧。

毫无疑问的是，中国医美市场蕴含着巨大的发展前景，根据相关统计信息显示，在2014年到2020年，中国医美市场规模已经从500亿元人民币高速发展到近1800亿元人民币，增幅十分可观。

这样一个高速成长的市场当然就会吸引越来越多的玩家参与，这对于伊美尔来说意味着在未来将遭受更大的行业竞争压力。

更重要的是，一直发展到现在，中国医美市场仍然存在着行业乱象频频、产品及服务质量参差不齐的问题，在这种大环境下，伊美尔存在的众多医疗纠纷和消费者投诉将加大市场对于伊美尔的不信任，这必须要伊美尔方面引起足够的重视才行。

医美持续火爆之下，希望伊美尔不要被“后浪”拍在沙滩上，只有不断提升自己，它才有可能在未来的医美市场中巩固好自己的行业地位。