中报：泸州老窖中高端产量大增162%，洋河销量增长30%，五粮液高端产品销量增长7% ！

投资，懂的越早、越早开始越好（是“投资”，不是“投机”）！

财报是个好东西，就是费时间。阅读财报与成文时间，80:20。

今天浏览了一遍五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒2021年中报。拣重要的说一下，另外，截图也很重要，得看一下：

五粮液上市至今，至少实施了六次送股、转增股本。洋河至少实施了三次转增股本。

目前，TOP6里面，五粮液股本最大，约38.82亿股，古井贡股本最小，约5.29亿股。洋河和泸州老窖股本相当，分别是15.07亿股和14.65亿股，然后是汾酒12.2亿元股。

与股本上百亿股、一两百亿股的权重股相比，白酒板块核心资产，是“婴儿股本”。

而“大品牌，婴儿股本”，是我们投资中对标的进行筛选的诸多要素中的其中一项。

以时间为轴：

五粮液于2004年实施了10送8转2。

泸州老窖于2008年实施了10转6。

洋河于2011年实施了10转10（最近的一次是2015年实施每10股转增4股）。

汾酒于2012年实施了10送10（最近一次是2021年实施了每10股送4股并派现金2元）！

古井贡于2012年实施了10转10。

看了上面送股、转增股本情况，我们讲，投资，忘掉你的持仓成本，变存钱，为存优质股权，要让优质股权越来越多，一年比一年多。优质股权能抵御通胀，同时不会让钱贬值。（不要误解：忘掉你的持仓成本，不是说“忘掉买进价格”——记住巴神的投资两门功课：一是正确面对市场波动，二是估值。估值，就是“好公司，得以好价格买进”，任何一次交易均当如此。此处的忘掉持仓成本，是因为随着标的价值不断增长，标的每（半）年的买点也在提高，那么我们在加仓过程中，就会不断把成本推高。这就是，夹头笑称的“成功的摊高了持仓成本”。只要你的每一笔交易，都在合理估值或理想买点买进，无需关心持仓成本是不是越来越高了）

有同学问，这几个公司，看中报，怎么样？看下几家公司上半年产、销量增长情况：

五粮液：

泸州老窖：

洋河：

汾酒：

汾酒没有披露上半年产、销量情况，但在财报第三节中，增加了“经营情况的讨论与分析”，罗列的比较细。看完后，上半年干了什么、下半年计划怎么干，就清楚了。

从产销量情况来看，同比基本是不同幅度的增长，其中，泸州老窖中高端酒类产量呈现162%+的增长，而“其他酒类”产、销量均出现了30%的下滑。相对应中高端酒类，“其他酒类”即指低档酒类。

对比五粮液和泸州老窖，（中）高档产品销量同比增长在6-8%之间，二者增幅相近。

而五粮液系列酒销量，与洋河股份的销量，增幅相同，均接近30%。

五粮液系列酒呈现出较好的成长性，运作思路还是比较清晰的。偷个懒，直接上截图：

从三费来看，

五粮液，泸州老窖，洋河，销售费用同比增长分别为：11.64%，6.41%和13.40%。

汾酒要高一些，达53.01%，对此汾酒的解释是主要系本期广告宣传费用增加所致，其中，广告促销费同比增长27.53%。

在销售费用项下，泸州老窖广告宣传费用同比下降-24.17%，促销费增长53.34%，对此，公司称主要系去年疫情影响下产品推广活动减少所致，也就是说，去年促销费的基数很低。一减一增，与实际吻合。

上述公司经营现金流均大幅增长，其中，五粮液出现了巨增，同比增长645%+。

总体看，上半年数据都不错。

正如泸州老窖在财报中所言，近年，白酒增长有所放缓。

按照林奇的标准，白酒行业属于中速增长行业。

但中速增长行业，也可以出现快速增长公司，比如酒道提出的次高端四大天王。

茅台等龙头，买它的高确定性，四大天王，买的是高成长性。

高成长，高估值，所以，四大天王的估值都比茅台、五粮液、洋河、泸州老窖高不少。

有句话：不怕高成长下的高估值，却怕低成长下的低估值！

什么是低成长低估值？银保地，三傻。

三傻的发展，都有天花板，并且已经出现天花板。

投资，要投看不到天花板的行业。