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▍电力设备2021半年报概况 一次设备归属母公司净利润同比降4.41%，若剔除发电设备板块的影响，一次设备归母净利润同比增58%。各板块的净利润增速分别为：输变电151.33%，配电1.75%，低压电气25.44%，铁塔电缆52.81%，发电设备-136.38%，电机及零部件74.60%。二次设备归属母公司净利润同比增53.11%。各板块的净利润增速分别为：智能电网48.82%，智能用电-14.46%，电厂等自动化24.56%，工控&节能环保155.16%，电源45.11%，智能表35.03%。 一次设备：新能源大比例接入增强特高压投资持续性。2021年上半年，输变电板块收入同比增22.77%，归母净利润同比增151.33%，毛利率同比增1.91pct，期间费率同比降2.40pct。国家电网在2021年3月发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出在送端，完善西北、东北主网架结构，在受端，扩展和完善华北、华东特高压交流主网架，加快建设华中特高压骨干网架。我们认为，上述规划进一步增强了特高压新线路在十四五推出的预期，我们预计这些线路大概率是在2025年之后建成，新线的推出，会进一步增强特高压建设的持续性。 二次设备：工控核心标的半年报表现优异。2021年上半年，工控&节能环保板块收入同比增49.16%，归母净利润同比增155.16%，毛利率同比降0.96pct，期间费率同比降4.28pct。内资工控的重点公司，2021年上半年经营表现亮眼，我们认为，下游尤其是新兴产业订单景气度高，叠加进口替代的持续推进，共同拉动了工控主要公司在2021年上半年的业绩表现。 2021年上半年，智能电网板块收入同比增21.94%，归母净利润同比增48.82%，毛利率同比降1.08pct，期间费率同比降1.44pct。清洁能源的消纳对提升清洁能源功率预测精度，加强源网荷储协调互动等提出更高的要求。对于调度自动化、配电自动化等电网自动化升级提出明确需求。 工控下游尤其新兴产业需求高景气、电网自动化及特高压为电网持续投资方向1）特高压：为了匹配新能源的大比例接入，特高压在未来的5-10年会是持续的进程，特高压建设的持续性、投资的稳定性会比之前大大提升。关注特高压核心标的。2）工控：2021全年，预计：工控产业需求将维持快速增长。电子及半导体制造、光伏、锂电、机床等增速保持在较高水平。此外，食品饮料包装机械等也将助推产业需求。2021年上半年，全球缺芯，导致部分厂商供货不及时，使得“保供”成为竞争力，对于较好完成保供保交付的内资工控品牌切入新客户、加速进口替代，是很好的机会。3）电网自动化：清洁能源的消纳对提升清洁能源功率预测精度，加强源网荷储协调互动等提出更高的要求。对于调度自动化等电网自动化升级提出明确需求。我们预计，调度，配网自动化等电网自动化细分环节的投资，未来仍将维持快速增长。 电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。 |
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