本章框架
主要考点考点一：营运资金管理概述考点二：现金管理考点三：应收账款管理考点四：存货管理考点五：流动负债管理
考点一：营运资金管理概述（一）营运资金的概念及特点（★）
概念 流动资产减去流动负债后的余额 特点 （1）营运资金的来源具有多样性；（2）营运资金的数量具有波动性；（3）营运资金的周转具有短期性；（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性 （二）营运资金管理策略（★★★）1.流动资产投资策略
紧缩的流动资产投资策略 宽松的流动资产投资策略 流动资产与销售收入比率 低 高 流动资产持有成本 低 高 财务和经营风险 高 低 收益水平 高 低 2.流动资产的融资策略
匹配关系 特点 期限匹配融资策略 短期来源＝波动性流动资产长期来源＝永久性流动资产＋非流动资产 风险、融资成本、收益居中 保守融资策略 短期来源＜波动性流动资产长期来源＞永久性流动资产＋非流动资产 风险低，融资成本高，收益低 激进融资策略 短期来源＞波动性流动资产长期来源＜永久性流动资产＋非流动资产 风险高，融资成本低，收益高
【例题-单选题】下列关于营运资金管理的说法中不正确的是（）。A.营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理B.流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产C.流动负债具有成本低、偿还期短的特点D.狭义的营运资金是指一个企业流动资产的总额 ?? 『正确答案』D『答案解析』狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额，所以选项D的说法不正确。
【例题-单选题】某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）。A.紧缩的流动资产投资策略B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略 ?? 『正确答案』A『答案解析』在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率。紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。所以，选项A正确。
【例题-单选题】（2015年）某公司用长期资金来源满足全部非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性流动资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是（）。A.激进融资策略B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略 ?? 『正确答案』A『答案解析』激进融资策略的特点：长期融资＜（非流动资产＋永久性流动资产）、短期融资＞波动性流动资产，收益和风险较高。所以选项A正确。
【例题-单选题】某企业拥有流动资产500万元（其中永久性流动资产160万元），企业共融资1500万元，其中80%为长期融资，则以下说法正确的是（）。A.该企业采取的是激进融资策略B.该企业采取的是保守融资策略C.该企业的风险和收益居中D.该企业的风险和收益较高 ?? 『正确答案』B『答案解析』该企业的波动性流动资产＝500－160＝340（万元），大于短期融资1500×（1－80%）=300（万元），所以该企业采取的是保守的融资策略，这种类型的策略收益和风险均较低，所以本题的答案为选项B。
考点二：现金管理（一）持有现金的动机（★）1.交易性需求；2.预防性需求；3.投机性需求。（二）目标现金余额的确定（★★★）1.成本模型
观点 最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量 成本 在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本：正相关成本；（2）管理成本：固定成本；（3）短缺成本：负相关成本最佳现金持有量下机会成本=短缺成本 2.存货模型当机会成本=交易成本时，相关总成本最低。最高控制线的确定H=3R-2L【注意】该公式可以变形为：H-R=2（R-L）
【总结】各模型下相关成本
成本模型 机会成本、管理成本、短缺成本 存货模型 机会成本、交易成本 随机模型 机会成本、交易成本
（三）现金管理模式（★）
收支两条线的管理模式 集团企业资金集中管理模式 统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式 （四）现金收支日常管理（★★）
计算公式 现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期＝经营周期－应付账款周转期其中：存货周转期＝存货平均余额／每天的销货成本应收账款周转期＝应收账款平均余额／每天的销货收入应付账款周转期＝应付账款平均余额／每天的购货成本 减少现金周转期的措施 （1）加快制造与销售产成品来减少存货周转期；（2）加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；（3）减缓支付应付账款来延长应付账款周转期
【例题-多选题】（2018年）企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（）。A.为满足季节性库存的需求而持有现金B.为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金C.为提供更长的商业信用期而持有现金D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金 ?? 『正确答案』AC『答案解析』企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。选项B属于应付突发事件，所以是预防性需求；选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，所以是投机性需求。
【例题-单选题】在确定最佳现金持有量时，成本模型、存货模型、随机模型都考虑的成本是（）。A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本 ?? 『正确答案』A『答案解析』三种模型都考虑的成本为机会成本，所以选项A正确。
【例题-单选题】（2018年）某公司当年的资本成本率为10%，现金平均持有量30万元，现金管理费用2万元，现金与有价证券之间的转换成本1.5万，则该公司当年持有现金的机会成本是（）万元。A.6.5B.5.0C.3.0D.3.5 ?? 『正确答案』C『答案解析』持有现金的机会成本＝现金平均持有量×资本成本率＝30×10%＝3（万元）。
【例题-多选题】甲公司采用随机模型确定最佳现金持有量，回归线水平为7000元，现金存量下限为2000元，公司财务人的下列作法中，正确的有（）.A.当持有的现金余额为1000元时，转让6000元的有价证券B.当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券C.当持有的现金余额为12000元时，购买1000元的有价证券D.当持有的现金余额为18000元时，购买11000元的有价证券 ?? 『正确答案』AD『答案解析』H-R=2×（R-L），所以H=2×（7000-2000）+7000=17000（元），现金余额为5000元和12000元时，均介于17000和2000之间，不必采取任何措施，所以选项B、C不正确，选项A、D正确。
结合精讲班存货模型2015年计算分析题
【例题-单选题】企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号的资金集中管理模式是（）。A.统收统支模式B.结算中心模式C.内部银行模式D.财务公司模式 ?? 『正确答案』A『答案解析』在统收统支模式下，企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。
【例题-多选题】（2015年）下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（）。A.减少对外投资B.延迟支付货款C.加速应收账款的回收D.加快产品的生产和销售 ?? 『正确答案』BCD『答案解析』现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期。对外投资不影响现金周转期，所以选项A不正确；延迟支付货款会延长应付账款周转期，从而可以缩短现金周转期，所以选项B正确；加速应收账款的回收会缩短应收账款周转期，从而可以缩短现金周转期，所以选项C正确；加快产品的生产和销售会缩短存货周转期，从而可以缩短现金周转期，所以选项D正确。
结合精讲班现金周转期2012年计算分析题
考点三：应收账款管理（一）应收账款的成本（★）
机会成本 应收账款占用资金的应计利息＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本 管理成本 在进行应收账款管理时，所增加的费用 坏账成本 应收账款的坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率 （二）信用政策（★★★）信用条件决策税前损益的增加=盈利增加-成本费用增加【决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。（三）应收账款的监控（★）
应收账款周转天数 反映企业整体的收款效率衡量指标：应收账款周转天数＝应收账款余额/平均日销售额平均逾期天数＝应收账款周转天数－平均信用期天数 账龄分析表 给出了应收账款分布的模式 应收账款账户余额的模式 衡量应收账款的收款效率以及预测未来的现金流 ABC分析法 抓重点，照顾一般 （四）应收账款日常管理（★★）应收账款保理
按保理商是否有追索权 有追索权保理（非买断型） 无追索权保理（买断型） 按是否通知购货商 明保理 暗保理 按是否提供预付账款融资 折扣保理（融资保理） 到期保理 【提示】无追索权保理、到期保理坏账风险由保理商承担；有追索权保理坏账风险由供货商承担
【例题-单选题】（2017年卷Ⅰ）企业将资金投放于应收账款而放弃其他投资项目，就会丧失这些投资项目可能带来的收益，则该收益是（）。A.应收账款的短缺成本B.应收账款的机会成本C.应收账款的坏账成本D.应收账款的管理成本 ?? 『正确答案』B『答案解析』应收账款会占用企业一定量的资金，而企业若不把这部分资金投放于应收账款，便可以用于其他投资并可能获得收益，例如投资债券获得利息收入。这种因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。
【例题-计算分析题】（2019年）甲公司2018年度全年营业收入为4500万元（全部为赊销收入），应收账款平均收现期为60天。公司产品销售单价为500元/件，单位变动成本为250元/件。若将应收账款所占用的资金用于其他等风险投资可获得的收益率为10%，2019年调整信用政策，全年销售收入（全部为赊销收入）预计增长40%，应收账款平均余额预计为840万元，假定全年按照360天计算。要求：（1）计算2018年应收账款平均余额；（2）计算2018年变动成本率；（3）计算2018年应收账款的机会成本；（4）计算2019年预计的应收账款周转率和周转天数。 ?? 『正确答案』（1）2018年应收账款平均余额＝4500/360×60＝750（万元）（2）2018年变动成本率＝250/500×100%＝50%（3）2018年应收账款的机会成本＝750×50%×10%＝37.5（万元）（4）2019年应收账款周转率＝4500×（1＋40%）/840＝7.5（次）2019年应收账款周转天数＝360/7.5＝48（天）
结合精讲班信用条件决策教材例题及2018年计算分析题
【例题-判断题】应收账款周转天数可能会被销售量的变动趋势和剧烈的销售季节性所破坏。（） ?? 『正确答案』√『答案解析』应收账款周转天数提供了一个简单的指标，将企业当前的应收账款周转天数与规定的信用期限、历史趋势以及行业正常水平进行比较可以反映企业整体的收款率。然而，应收账款周转天数可能会被销售量的变动趋势和剧烈的销售季节性所破坏。
【例题-多选题】应收账款保理中，需由保理商承担全部风险的有（）。A.无追索权保理B.有追索权保理C.到期保理D.暗保理 ?? 『正确答案』AC『答案解析』无追索权保理、到期保理坏账风险由保理商承担，所以正确答案为A、C。
考点四：存货管理（一）存货的成本（★）
取得成本 购置成本 订货成本 固定订货成本 变动订货成本 储存成本 固定储存成本 变动储存成本：存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等 缺货成本
（二）最优存货量的确定（★★★）1.经济订货基本模型当变动订货成本=变动储存成本时，与经济订货批量相关的存货总成本最小2.再订货点再订货点（R）＝平均交货时间（L）×平均每日需要量（d）3.存货陆续供应和使用当变动订货成本=变动储存成本时，相关总成本最小。4.保险储备（1）考虑保险储备的再订货点R＝预计交货期内的需求＋保险储备＝交货时间（L）×平均日需求量（d）＋保险储备（B）（2）最佳保险储备的确定方法保险储备的储存成本=保险储备×单位变动储存成本缺货损失=一次订货期望缺货量×年订货次数×单位缺货损失最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。
（三）存货的控制系统（★）ABC控制系统适时制库存控制系统
【例题-多选题】（2017年卷Ⅱ）下列成本费用中，一般属于存货变动储存成本的有（）。A.存货资金应计利息B.存货毁损和变质损失C.仓库折旧费D.库存商品保险费 ?? 『正确答案』ABD『答案解析』变动储存成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等。仓库折旧费属于固定储存成本。
【例题-单选题】（2018年卷Ⅱ）根据存货的经济订货基本模型，影响经济订货批量的因素是（）。A.购置成本B.每次订货变动成本C.固定储存成本D.缺货成本 ?? 『正确答案』B『答案解析』根据存货经济订货批量计算公式可知，每次订货变动成本影响存货经济订货批量的计算，公式中不涉及ACD。
【例题-计算分析题】（2019年）甲公司是一家标准件分销商，主要业务是采购并向固定客户供应某种标准件产品。有关资料如下：（1）该标准件上一年订货次数为60次，全年订货成本为80万元，其中，固定成本总额为26万元，其余均为变动成本，单位变动成本和固定成本总额在下一年保持不变。（2）该标准件总储存费用中每年固定租金为120万元，每增加一件标准件，就增加1元仓储费。每件标准件占用资金为50元，资金利息率为6%。（3）该标准件年需要量为180万件，一年按照360天计算。（4）该标准件从发出订单到货物送达需5天。要求：（1）计算每次订货变动成本。（2）计算单位变动储存成本。（3）根据经济订货模型计算该标准件的经济订货量和最佳订货周期。（按天表示）（4）计算再订货点。 ?? 『正确答案』（1）每次订货变动成本＝（80－26）/60＝0.9（万元/次）＝9000（元/次）（2）单位变动储存成本＝1＋50×6%＝4（元/件）（3）经济订货量＝最佳订货次数＝1800000/90000＝20（次）最佳订货周期＝360/20＝18（天）（4）再订货点＝1800000/360×5＝25000（件）
结合精讲班存货陆续供应和使用2017年计算分析题
【例题-单选题】在交货期内，如果存货需求量增加或供应商交货时间延迟，就可能发生缺货。为此，企业应保持的最佳保险储备量是（）。A.使保险储备的订货成本与持有成本之和最低的存货量B.使缺货损失和保险储备的持有成本之和最低的存货量C.使保险储备的持有成本最低的存货量D.使缺货损失最低的存货量 ?? 『正确答案』B『答案解析』最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的持有成本之和达到最低。
【例题-计算分析题】东方公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，购入单价为9.8元，从发出订单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：
到货延迟天数
0
1
2
3
概率
0.6
0.25
0.1
0.05
假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。要求：（1）计算甲零件的经济订货批量；（2）计算最小存货成本；（3）计算每年订货次数；（4）计算交货期内的平均每天需要量；（5）确定最合理的保险储备量和再订货点。 ?? 『正确答案』（1）经济订货批量＝[（2×3600×72）÷4]1/2=360（件）（2）最小存货成本＝（2×3600×72×4）1/2＝1440（元）（3）每年订货次数＝3600/360＝10（次）（4）交货期内的平均每天需要量＝3600/360＝10（件）（5）如果延迟交货1天，则交货期为10＋1＝11（天），交货期内的需要量＝11×10＝110（件），概率为0.25如果延迟交货2天，则交货期为10＋2＝12（天），交货期内的需要量＝12×10＝120（件），概率为0.1如果延迟交货3天，则交货期为10＋3＝13（天），交货期内的需要量＝13×10＝130（件），概率为0.05①保险储备B＝0时，再订货点R＝10×10＝100（件）一次订货的期望缺货量＝（110－100）×0.25＋（120－100）×0.1＋（130－100）×0.05＝6（件）全年相关总成本＝6×5×10＋0×4＝300（元）②保险储备B＝10时，再订货点R＝100＋10＝110（件）一次订货的期望缺货量＝（120－110）×0.1＋（130－110）×0.05＝2（件）全年相关总成本＝2×5×10＋10×4＝140（元）③保险储备B＝20时，再订货点R＝100＋20＝120（件）一次订货的期望缺货量=（130－120）×0.05＝0.5（件）全年相关总成本＝0.5×5×10＋20×4＝105（元）④保险储备B＝30时，再订货点R＝100＋30＝130（件）一次订货的期望缺货量＝0全年相关总成本＝30×4＝120（元）通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。
【例题-单选题】采用ABC控制法进行存货管理时，应该重点控制的存货类别是（）。A.品种较多的存货B.数量较多的存货C.库存时间较长的存货D.单位价值较大的存货 ?? 『正确答案』D『答案解析』ABC控制法就是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类：A类是高价值存货，品种数量约占整个存货的10%至15%，价值约占全部存货的50%至70%。A类存货应作为管理的重点，所以，选项D正确。
考点五：流动负债管理（一）短期借款（★★★）1.短期借款的信用条件
信贷额度 如果企业信誉恶化，得不到借款，银行不会承担法律责任 周转信贷协定 （1）具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定；（2）未使用部分付给银行一笔承诺费用 补偿性余额 2.短期借款的成本
付息方式 含义 实际利率与名义利率的关系 收款法 借款到期时向银行支付利息的方法 实际利率=名义利率 贴现法（折价法） 即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付方法 实际利率＞名义利率 加息法 银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法 实际利率≈2名义利率
（二）短期融资券（★★）
短期融资券的筹资特点 1.短期融资券的筹资成本较低（相比企业债券）；2.短期融资券筹资数额比较大（相比银行借款）；3.发行短期融资券的条件比较严格。只有具备一定的信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资 （三）商业信用（★★）
放弃现金折扣的信用成本 同向变化：折扣率、折扣期反向变化：付款期 放弃现金折扣的信用决策 资金暂时性缺乏：短期借款利率＞放弃现金折扣的信用成本率，应放弃现金折扣；否则享受现金折扣。资金用于临时性短期投资：投资报酬率＞放弃现金折扣的信用成本率，应放弃现金折扣；否则享受现金折扣。
商业信用筹资的优缺点 优点 1.容易获得；2.企业有较大的机动权；3.企业一般不用提供担保 缺点 1.筹资成本高；2.容易恶化企业的信用水平；3.受外部环境影响较大
【例题-单选题】（2017年卷Ⅰ）某企业获批100万元的周转信贷额度，约定年利率为10%，承诺费率为0.5%，年度内企业实际动用贷款60万元，使用了12个月，则该笔业务在当年实际发生的借款成本为（）万元。A.10B.6C.6.2D.10.2 ?? 『正确答案』C『答案解析』实际借款成本即支付的利息和承诺费之和，企业有40万额度没有使用，利息费用＋承诺费＝60×10%＋40×0.5%＝6.2（万元）。
【例题-单选题】甲公司以贴现法向银行借款500000元，年利息率为12%，则该笔借款的实际年利率为（）。A.13%B.13.5%C.13.64%D.14% ?? 『正确答案』C『答案解析』12%/（1-12%）=13.64%
【例题-计算分析题】丙公司是一家汽车配件制造企业，近期的销量迅速增加。为满足生产和销售的需求，丙公司需要筹集资金495000元用于增加存货，占用期限为30天。现有两个可满足资金需求的筹资方案：方案1：利用供应商提供的商业信用，选择放弃现金折扣，信用条件为“2/10，N/40”。方案2：向银行贷款，借款期限为30天，年利率为8%。银行要求的补偿性金额为借款额的20%。要求：（1）如果丙公司选择方案1，计算其放弃现金折扣的机会成本；（2）如果丙公司选择方案2，为获得495000元的实际用款额，计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率；（3）根据以上各方案的计算结果，为丙公司选择最优筹资方案。 ?? 『正确答案』（1）放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（40-10）=24.49%（2）应借款总额=495000/（1-20%）=618750（元）借款的实际年利率=8%/（1-20%）=10%（3）方案2的筹资成本最小，应该选择方案2。
【例题-单选题】下列关于短期融资券的表述中，错误的是（）。A.短期融资券不向社会公众发行B.必须具备一定信用等级的企业才能发行短期融资券C.相对于发行公司债券而言，短期融资券的筹资成本较高D.相对于银行借款筹资而言，短期融资券的一次性筹资数额较大 ?? 『正确答案』C『答案解析』相对于发行公司债券而言，发行短期融资券的筹资成本较低。所以，选项C不正确。
【例题-判断题】（2017年卷Ⅰ）应付账款是供应商给企业的一种商业信用，采用这种融资方式是没有成本的。（） ?? 『正确答案』×『答案解析』应付账款是供应商给企业提供的一种商业信用。商业信用条件通常包括以下两种：第一，有信用期，但无现金折扣。第二，有信用期和现金折扣。企业在决定是否享受现金折扣时，应仔细考虑。通常，放弃现金折扣的成本是很高的。
【例题-判断题】（2019年）企业利用商业信用筹资比较机动灵活，而且期限较短，不会恶化企业信用水平。（） ?? 『正确答案』×『答案解析』商业信用筹资的缺点之一是容易恶化企业的信用水平。商业信用的期限短，还款压力大，对企业现金流量管理的要求很高。如果长期和经常性地拖欠账款，会造成企业的信誉恶化。
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