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近日跟一朋友闲聊，他谈起一事儿令我觉得很有嚼头， 事是这样的，04年苏泊尔上市，他跟其一朋友很是看好，于是买入，几年后赚了几倍，当然故事还没完，他们的分歧产生在07年法国SEB收购苏泊尔，其朋友将其解读为中期利好，于是继续持有，他则看成利空中途下车，之后股价新高，他觉得可能自己看错，于是追进，由于不够坚定在一次大调整中亏损卖出，其朋友则继续持有，至15年底其朋友认为小家电增长会停滞于是也卖出，巧合的是可能意识到自己判断错误，其朋友于17年继续买进但最终很快在调整的质疑下，败阵出局。 这使我想到我之前的一些操作，投资初期，我也曾跟众人一样抱怨过卖飞大牛，但殊不知这都是早已注定，为何不管怎样都会频繁卖飞，为何？认知也。不管如何较劲，你只能赚到你正确认知的那一部分，认知以外的上涨你根本看不懂，也拿不住，持有跟赌博无疑，于是这部分利润是你很难捞到的 是的，我想说，从本质上讲，投资是正确认知的变现，从长期看，你永远赚不到认知以外的钱，那些靠错误认知侥幸赚到的都会一一吐出来，市场对正确认知的变现是公平的，同时在短期也会偶尔奖励错误的认知，但长期一定会狠狠鞭挞错误认知，让其吃进的狠狠吐出来，这是市场的公平之处，也是伟大神秘之处。 一份认知一份变现，增加一份认知就增加一份变现，市场无数次验证这点。 一个企业的增长由多个大逻辑贯穿连锁，它们既独立又衔接，其中每一个大增长逻辑背后都是一份被待挖掘的认知。 譬如拿前几篇剖析的乳业来讲，你会发现有几个这样大的逻辑认知，在其初期萌芽时需要将其分辨明白，取得认知，方可对其变现： 97年左右：常温低温站队期，这时的逻辑认知为哪个模式和发展更契合国情，撬开这一认知，打包一揽子常温乳企就是变现行为的开始 97-07，常温高速发展期，此时的认知为龙头的头部聚集逻辑，表现出来就是对伊蒙的投资 05年，蒙牛推高端特仑苏，认知为首款高端牛奶对高端空白市场的开创，大单品对公司业绩的发力 07年伊利打出金典，认知逻辑为头部高端白奶在未来的市场的爆发，大单品对公司业绩的提升……安慕希、纯甄、以后的低温市场，无不是认知的变现 2010年后对伊蒙选择上的认知来自对其战略模式的利弊分析，如果你看到中粮时代下的奶源并购会大幅压低其利润，那你会选择更优的伊利，这一正确认知会让你在伊利赚的比蒙牛多的多，这难道不是正确认知的变现吗？ 你会发现，单就乳业而言，若分解看，其中存在着看似相关实则独立的一级级发展阶层，它们就像火箭的一级级推进器，最终把火箭推进轨道。 应该说，每一个大的认知都会给我们带来它们相应的套利和变现，它们环环相扣，独立而又相互衔接，譬如对高端白奶的认知会让你吃掉特仑苏或金典这口肉，对常低温发展模式的认知会让你吃掉快速发展的十年常温期这块肉，但你也只能吃掉你认知以内的，若后面高端奶的认知不够，你依然不能把这口肉吃到最后，很易理解，只因它们之间在大的增长逻辑上是独立的。 这时问题就来了，你会说我也知道牛奶是个好东西啊，这算不算一种认知呢，当然也算，但这顶多会让你看好整个板块，从而买进乳指，你只能把钱赚到这个份上。 也有人说我看好常温奶但预期不算大，这份认知会让你吃到你预期以内的那份常温发展的肉，之后的想必你即便拿也拿不住的； 抑或是你知道爱克林的酸奶是真好吃，它算不算一种认知呢，当然算，只不过它只是一种小认知，还成为不了撬动整个套利逻辑的大认知，而大认知则是由许多小认知汇聚、例证而成，大认知的背后则是对整个行为起决定作用的、具备大框架的套利逻辑 很多时候，我们仅知无数的、零散的、没有相互衔接的小认知，就像你知道牛奶是必需品、酸奶好喝、儿童喜欢酸奶、高端奶可送礼等等这一些散乱的小认知，它们就像一堆毫无关联的汽车零件，很难组成一台汽车，而我们缺乏的恰恰是对大认知的例证 例如要打造对常温奶打败低温奶这样一个大认知是不容易的，它需要我们将这个大认知下的几大构架（小认知）全部打通，方可打造这一艘大认知的航船，它包括：对特殊国情的分析、奶源模式、商业模式、消费市场……等一系列的小认知，其中某一个零部件稍微认知不牢固，一旦整次套利启航，就会随时面临因螺丝松懈产生的麻烦。 当然我们自然知道，单凭几个小零件是无法起航的，只有小零件打造成的大轮船才会在风浪中安全航行，一言概之，小认知是无法启动整个套利逻辑的，这也是很多人拥有太多零碎认知，看似懂的很多，实则亏损累累的原因。 所以，认知是需要被系统化的，是需要被组建分类的，打造一个大认知更是一个系统工程，我们平日里应针对整个系统框架上的小认知反复参悟打磨，可能在整个大认知的打造上面，关键的证伪点，往往取决于几个重要的小认知，不要小瞧那些不起眼的小螺丝，关键时候是可以对整个大认知起到证伪作用。 在实际思考中，耗费更多精力的往往是某个不起眼的小认知，它需要的可能非常深入深刻的理解，我举个我亲身经历的案例：片仔癀 在片仔癀增长逻辑这个大认知上面，有一个其中的小认知还没有完全打牢，那就是麝香的产能，为此，我翻阅了几百万字相关资料，并亲自到林麝养殖基地陕西凤县待了近半年，只为确凿真实的了解林麝的养殖模式，以及模式本身的可靠可持续性，这样一个小认知竟耗费了我近7年时间，我更真切体会到一个道理，造车不难，难的是造关键性的螺丝，有时决定大认知正误的，是那个你最不理解的短板。 而事实上，我们大多人的认知，不仅是零散、散乱的，而且是浅显的，对问题的浅尝辄止是常态，对公司，对模式，对产品……都停留在一个浅显的认知层面上，前几日一朋友看完我写的乳业文章后，私信说之前一直认为伊蒙的渠道模式是一样的，但没想到大商制跟深度分销对于渠道的优势相差那么大，我相信这样浅显认知的投资者太多太多 市场却又会在短期奖励错误的认知，说直白些，就是股价的上涨正好配合了你错误的认知，这一点，大多人在骄傲之下是很难进行反向思考的，别太责怪，这就是人性的弱点，市场在奖励错误认知后会让你继续慷慨就义，这是市场的公平。 市场会持续奖励正确的认知，一份认知换取一份变现，你拥有的正确认知越多，在你眼中套利的机会就会越多，就如同战神在战场上可以见敌杀敌、见马砍马一样势不可挡，一个以投资为生的人应该建立更多的认知，尤其是更多逻辑认知，如此方可增加套利的机会 对长期大牛而言，为何鲜有人能从头撸到底，只因弱水三千，大部分人的认知只够取其一瓢，对长期牛股而言，它是由多个独立的认知逻辑衔接而成，每一个增长逻辑都像一级级的火箭推进器一样，把这个大牛推向极致，你未必懂得每一级增长的逻辑认知，所以，我们的坚定往往只存在我们认知以内的那节推进周期里，在认知以外的推进周期，我们的持有会让我们自己不由的恐慌，由此鲜能吃到认知以外的肉，所以，不要再说把大牛卖飞，若再给你十次机会，你，还是会卖飞！它无关乎失误，只关乎认知。 就像我朋友投资苏泊尔一样，他也只能截取属于他认知的那段涨幅，公司增长逻辑一旦有变，其认知立马失去对应的有效靶点，之后的增长逻辑你若还继续懂，那就能继续吃掉接下的肉，所以，无所谓在何处买，只需要烙定何处是否属认知区间 当下很多公司都已处于增长瓶颈，由蓝海到红海，其逻辑认知难度无疑就加大，对于增长的判定难度无疑更大，其实这在本质上，还是关于未来认知的问题，解决了接下来的认知逻辑，买入时就无需在乎股价是否新高，它是一个对未来认知进行变现的独立套利行为，而过去的股价走势只是踩在脚下的地基，哪怕千亿市值、万亿营收……所以，老巴买苹果在本质上也是对其认知的变现、套利行为。 认知的宽度决定了绝对套利的机会数量，这关系到我们财富的原始积累速度，因为我听到很多诸如此类的声音： *这么好的产品我怎么之前从来没听过，要是早知道就好了 *原来它也是这种模式啊，哎，错过了 *这么清晰的套利机会居然错过了，怪我问道太晚咯 *要是早接触这个行业那该多好 *这个套利逻辑其实在过去的机会更多 *错失了一大波行业蓝海啊 *要是生活在格雷厄姆的时代该有多好，绝对套利机会一大把…… 投资不像其他看得见的可以直接变现的劳动，它是一种更为繁杂劳累、孤独、具备创造力、却又十分刺激的脑力劳动，它可以是一段很刺激的旅程，也可是一次孤苦的修行，这取决于你是否真的热爱，虽然对于这种劳动的变现，看似不那么稳固、靠谱，但其实则是这世间力量最强大的劳动：追求复利的劳动，虽各行业都有其天花板、增长瓶颈，但投资在理论上是没有的，我们尽可拓展我们的认知宽度，去不断的套利滚雪球，一份认知，一份劳动，一份变现，我相信，我们对于构建认知所付出的脑力劳动，市归会零存整取从市场中巨额变现，这是市场对我们脑力劳动的最好嘉奖。 成功的投资都是正确认知的变现，从长期来看，我们很难赚到认知以外的钱，那些靠错误认知所赚的钱也会如数吐回！ |
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