【原】发电项目十六：财务指标分析表

这个模型里，增加了一张财务指标的计算表，主要计算了三方面的指标，一是跟利润表有关的盈利能力，二是跟资产负债表有关的偿债能力和回报率，三是第三方美元贷款的偿债备付率，这点是今天详细要聊的内容。这里的计算都很简单，你们就当是顺一遍财务英文单词吧。

图一 基础数据

 一、基础数据

图一是把涉及到指标计算的基础数据从各个报表引用过来。这里简单说明一下其中的几点：

1. 17行的息税折旧前利润是没有扣除给外方的服务费。由于假设条件里没有支付服务费，所以18行跟17行的金额相等。

2. 21行的现金分红暂时还没有讲到，下周会涉及这部分内容。

3. 22行的ending cash是指资产负债表里的现金合计金额（total cash）：包括了现金流量表的期末余额和偿债准备金账户里的现金。

4. 第26行的ending debt，是指各类长短期借款的期末余额，在30行计算出来贷款的合计金额，以区别于资产负债表的总负债。

图二 利润表和资产负债表的财务指标

二、利润表和资产负债表的指标

这里的指标我不一一说了，都是套用的财务指标计算公式。

资产负债表的指标中，有几个可能不常用，我简单说一下：

• 45行Gross gearing是杠杆比率：等于贷款金额除以（贷款+资本金）

• 47行Cash ratio是现金比率：等于第22行的ending cash（期末余额）除以流动负债

• 50行是Return on Average Capital Employed，我不是很确定它的中文术语应该叫啥，大概意思是已动用资本回报率：等于净利润除以资本金和长期贷款的平均值。这指标还有一种计算方法，分母用息税前利润代替净利润

三、偿债备付率

我来详细说说偿债备付率的计算，这个虽然是给美元贷款用的，但是国内的贷款项目也可能会有类似的约束条件。

我们先看一下假设条件的融资结构，我调整了一下模型的假设条件，融资中增加5%的美元贷款。绿色方框是偿债备付率的约束条件。

图三 融资结构和偿债备付率的假设条件

我们来具体的计算。

图四 偿债备付率-数据计算

第56行到第59行，是所有第三方贷款的汇总金额。你看图三的假设条件就能发现，这里第三方贷款只用了美元贷款，所以这部分的金额仅仅是美元贷款的本息合计金额。

第61行到64行是包括了股东贷款在内的利息本金合计金额，但不包括流动资金借款。

第66行到77行计算了可用于偿还长期借款的现金。

它的计算是以经营活动净现金流为起点，加上投资活动的净现金流、股权融资取得的现金、长短期借款取得的现金、利息收入，再减掉短期借款的还本付息，计算出来的结果就是可用来偿还长期借款的现金。

第79行到83行，是在66行到77行的计算结果的基础上把报表里的期初现金加进来，得到合计金额是指可用于偿还长期借款的所有现金。

这两部分的计算是用来测试是否满足假设条件里面提出的偿债备付率的约束条件。参见下面的图五。

图五 偿债备付率测试

图六 假设条件-偿债备付率的约束条件

我们对照图五的计算和图六的约束条件来看。

图五中的第86行、90行是计算出来的杠杆比率和流动比率，而87行和91行则是引用图六中列出来的最大杠杆比率或最低流动比率，两者进行对比。

第94、96、98行是用第三方贷款的本息合计金额（图四59行）分别除以息税折旧前利润（EBITIDA）、可用于偿还长期借款的现金（CADS）、可用于偿还长期借款的全部现金（ACADS，考虑期初现金）得到的三个比率，以对应图六中的73行到75行的约束条件。

图五中绿色方框标记的101行到108行，则是根据红色方框的计算对比结果，用文字列出是否满足假设条件的制约。如果有红色“no”则表示指标不符合，也就是说需要我们去调整有关的假设条件了。