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热门社交媒体Snapchat背后的公司Snap最近一直在增长，而此前却没有多少人相信他们能够将服务货币化。 但在它们成功证明了持有这种想法的人是错误的之后，Snap开始爆发出强劲的增长，而且它的股价也从2018年的每股7.00美元上涨到现在的每股75美元左右，上涨幅度高达1000%，考虑到Snap的商业模式限制以及确认收入的方式，可能上涨幅度都不止这些。 总的来说，Snap在社交媒体领域可能有会一个光明的未来，因为Snap的主要目标用户将会成为美国人数最多的一代人。广告主投放广告的时候也将从Facebook和Instagram等目前占据主导地位的应用程序转移到Snap。但它们要想实现这一目标，还要克服很多困难和阻力，而其中很多困难是难以克服的，所以，猛兽财经认为Snap不值得这么高的市盈率。 不利因素有很多 从长远来看，对Snap股价产生负面影响的因素有很多，但我们认为以下这些因素对Snap股价产生的影响最大: （1）用户的货币化：虽然Snapchat的大多数用户都是年轻人，而且确实是除了iMessage等应用之外年轻人用来交流的主要软件。然而，这意味着Snap的收入会非常有限，并且增长也受到了限制。因为老一辈人很少用这个平台，所以到目前为止，大多数人都被排除在外。 而Facebook也面临着类似的问题，只是与Snap不同的是，Facebook是缺少像Snap这样的年轻用户群体，但是Facebook已经通过收购Oculus和Instagram来解决这个问题了，但是美国也即将出台收购竞争对手垄断法了（要是再想通过收购竞争对手来达到目的不会那么容易了），Snap未来怎么解决从年轻用户中赚钱和年轻人群增长有限的问题，目前还不太清楚，但可以肯定的是其他有很多竞争对手会成为这一领域的领导者。 （2）竞争压力：可以肯定的是，在未来几年到十年里，一家新公司将成为年轻一代的最爱，而这帮人会把Snap视为只有老年人才用的软件（就像Snap的用户认为Facebook是老年人用的软件一样），为了应对这一风险，Facebook已经通过收购Instagram解决了在年轻人身上赚钱的问题，而现在美国正在起草新的反垄断法，监管部门不太可能会再批准类似的收购了，对Snap来说更难上加难了。 除了来自新的竞争对手的竞争之外，Snap目前的竞争对手也很多，比如Instagram、TikTok，这些平台都在吸引大量的年轻用户，而且这些平台的信息流广告更受广告主青睐，在这种情况下，目前尚不清楚Snap的利润率还能持续增长多久，而这是Snap能否盈利的关键。 （3）利润率收缩：很多分析师表示，虽然由于广告和合作收入的激增，Snap已经成功的将其货币化，但鉴于其通过广告带来的收入比Facebook、Instagram和TikTok都低，目前还不清楚Snap的这种增长能持续增长多久。 有的分析师甚至没有把Snap当成是一个ROAS(广告支出回报)类型的公司，有的分析师虽然把Snap当成这类公司了，但却认为它是这个领域中排名最低的公司。这最终将导致Snap被迫考虑减少广告支出，削减开支来度过艰难时期。 利好因素很少 要是非得有什么利好因素的话，其实也有，那就是广告主投放广告的话会更多的选择在线广告而非传统的广告渠道（如有线电视等）。这一转变会使Snap这样的平台受益，而且即使 Snap只受益一小部分，在未来几年内，它的增长速度可能会比整个行业快一点。 鉴于 Snap的利润率在未来一两年内可能会好一点，我们可以看到 Snap在这段时间内的表现会优于 Facebook 等其他社交媒体巨头。以下是我们做出的预测。
结论 从上面提到的每股收益预测来看，对于一家长期面临严峻压力的公司而言，Snap目前的市盈率非常高。
从这一点来看，会有两种结果： (1)Snap不会增长。考虑到每股收益以30%的速度增长时，20到30倍的市盈率是非常合理的，而Snap目前的股价是2025年的合理价值，这意味着投资Snap的回报率为0%。 (2)Snap被高估了。更有可能的情况是，鉴于我们认为Snap将面临的不利因素很多，迫使我们降低了对Snap 2023年及以后的预期，所以Snap目前被被高估了。 |
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