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事件： 公司发布2021年三季报，实现主营收入8.88亿元，同比增长45.92%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长16.01%。其中，单季度实现主营收入3.20亿元，同比增长32.43%；实现归母净利润0.20亿元，同比下滑18.05%。 点评： 业绩增长符合预期，营销拓展力度加码 今年以来疫情及洪涝灾害对公司生产经营影响均较小，整体业绩表现符合市场预期。成本端来看，因母公司及新增子公司销售人员增加，相应费用水平有所上升，净利率较去年同期下滑1.76pcts至6.26%。 深耕油条大单品，打造差异化竞争壁垒 区别于传统速冻米面企业产品布局，公司基于对油条类产品研发推广，逐渐形成油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大产品线，在B端市场展开错位竞争，目前油条、芝麻球产品在细分品类的市占率稳居榜首。除了强化延伸传统大单品外，公司新产品储备丰富，今年以来在经销商渠道投放20余款新品。米糕蒸饺作为新大单品增速较快，以产品稳定性和高品质在团餐市场中占据高地。 品牌渠道优势明显，有望长期保持稳健增长 从渠道上看，公司大客户占比约为40%，其中百胜占比逐年下降，海底捞、华莱士等新客户合作量迅速上升，标杆效应下公司在大B市场仍有较大发展空间。而在小B端公司积极扶持地方性经销商，聚焦早餐和团餐消费场景，培育多个上亿大单品。整体来看，公司未来预计将保持20%以上的营收增速，以产品品质与服务打出品牌组合拳。 盈利预测与投资建议 公司身处餐饮供应链优质赛道，产品竞争优势明显，我们认为随着行业快速发展，公司市占率将进一步提升。因此维持公司2021-2023年营收预测，对应EPS分别为1.12、1.52、1.82元，对应当前股价PE分别为55、40、34倍。因新股上市存在股价大幅波动风险，因此暂不给予投资评级。 风险提示 行业竞争加剧；过度依赖大客户风险；产能无法及时消化等风险。 |
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