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香港实际上是一个非常小的经济体。 人口只有七八百万，ＧＤＰ不过两三万亿。 但香港股市总市值却高达四五十万亿。 以两三万亿的ＧＤＰ，支撑四五十万亿的资本市场，难度可想而知。 香港这四五十万亿的股票市值，主要依靠陆资和外资的支撑。 因为僧多粥少，香港股市多年来逐渐形成了两个非常显著的特征： 一是整体估值非常低。 总体上，香港估值长期在１０倍上下徘徊。 很少有超过１５倍的时候。 二是个股估值差距非常大。 在股票供应过量的市场，有限的资源只能不断地往头部集中。 有业绩表现好、前途光亮的股票，可以给７０、８０倍估值。 业绩表现差、前途平庸的股票，可以给２、３倍估值。 头尾部可以相差几十倍。 四五十万亿的市场，一天成交量只有七八百亿。 而Ａ股七八十万亿的市场，一天成交量持续过万亿。 这还是在市场行情不好、交投并不活跃的时候。 港股中的僵尸股，那可是世界闻名的。 今天为什么讲这些呢？ 前两年管理层刚开始推行注册制时，我曾专门撰文分析过：未来的Ａ股，会逐渐扩大供应量——当股票不再稀缺时，整个Ａ股也会逐渐走向港股之路。 以前这话，只是说说，光打雷未下雨。 最近这段时间的新股破发潮，给我们以“这次狼真的来了”的感觉。 不仅破发，最近大半年整个Ａ股的表现，我认为都不是无来由的——都是Ａ股走向港股之路的征象。 以后全面牛市越来越难。 业绩主导，价值为王。 资源不断地往头部企业集中，是历史性的大趋势。 炒作永远不会消失。 但像２００７年、２０１５年那样的鸡犬升天的烂炒时代，会越来越罕见。 这一点，作为规则，必须铬刻进我们的投资基因深处。 作为普通投资者，我们应该怎样应对眼前有可能出现的这种局面呢？ 其实答案很简单： １、拣最好的企业买； ２、永远不参与炒作。 股票不再稀缺的年代，炒作越来越难。 与之相反，价值投资时代，可能才刚刚开启。 （本文作于午饭后，用时２７分钟） 全文完。 作者简介： 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值定位和企业分析。 擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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