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小花说 | 超长链思考

2021-11-14  wenxuefen...

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今日读东西过多,脑子有点炸裂。

多有引用

但我知道你知道我在说什么

长链思维是深度思维,是最有用的思维方法之一。

例子:

(一)

涉足投资的时间越长,我对信贷周期的力量的印象就越深刻。只要经济有微小的动静,就能导致信贷可得性的巨大波动,并对资产价格及其背后的整体经济造成重大影响。

过程很简单:

· 经济进入繁荣期。

· 资金提供者增多,资本基础增加。

· 坏消息极少,因此贷款风险与投资风险似乎已经减少。

· 风险规避消失。

· 金融机构开始扩大业务——确切地说,提供更多的资本。

· 金融机构通过降低必要收益(如降息)、降低信贷水平、为特定交易提供更多的资本以及放宽信贷条款来争夺市场份额。

最终,资本提供者开始为不具备资格的借款人和项目提供资本。正如早些时候《经济学人》所说的:“最坏的贷款出现在最好的时候。”这一行为导致了资本损耗,即资本投资项目的资本成本超过其资本收益,最终导致没有资本收益。

当达到这个点时,前面所描述的上升段——周期的上升部分——会开始出现逆转。

· 损失导致借款人畏难回避。

· 风险规避增加,伴随着利率、信贷限制与条款要求的提高。

· 可得资本减少——在周期的谷底,只有资质最好的借款人(如果有的话)才能借到资本。

· 企业迫切需要资本。借款人无法展期债务,导致债务违约及企业破产。

· 这一过程导致并加剧经济萎缩。

当然,这一过程在达到极点时将会再次发生逆转。因为贷款或投资的竞争性较弱,所以使得高收益与高信誉成为可能。为了获取高收益,逆向投资者会在这个时候投入资本,有吸引力的潜在收益开始吸引资本。这样,经济复苏得到推动。

(二)

在我的职业生涯初期,一位经验丰富的投资者告诉过我,牛市有三个阶段。在此与读者分享。

· 第一阶段,少数有远见的人开始相信一切会更好。

· 第二阶段,大多数投资者意识到进步的确已经发生。

· 第三阶段,人人断言一切永远会更好。

不必再浪费时间搜肠刮肚了,他已经说得非常全面了。关键是领悟其中的含义。

市场有自身的规律,由投资者的心理变化(而不是基本面改变)所致的市场评估指标的改变,是引起大多数证券的价格出现短期变化的原因。投资者心理的变化也呈钟摆式摆动。

股票在形势严峻时最便宜。沮丧的前景令投资者裹足不前,只有少数精明勇敢的便宜货猎手愿意建立新的仓位。或许他们的购买行为吸引了某些人的注意,又或许前景变得不再那么令人沮丧,无论如何,市场开始有了起色。

随后,前景似乎变得逐渐明朗起来。人们开始意识到正在发生的进步,成为买家不再是那么难以想象的一件事。当然,随着经济与市场脱离危险,人们买进股票的价格逐渐反映出股票的公允价值。

最后,人们开始被胜利冲昏头脑。受到经济以及企业表现进步的鼓舞,人们开始踊跃地推测未来。人们激动(并且嫉妒)于早期投资者斩获的利润,迫切希望分得一杯羹。他们无视事物的周期性,断言收益将永远存在。这就是我为何喜欢“智者始而愚者终”这句古老谚语的原因。最重要的是,在大牛市的最后一个阶段,人们开始假设繁荣期将永远存在,并愿意以在此基础上确立的价格买进股票。

《你不能预测,但你可以准备》,2001年11月20日

在我初次了解牛市三阶段的35年之后,在次贷的缺陷已经暴露、人们担心危机将会蔓延全球之后,我总结出了它的对立面——熊市的三个阶段:

· 少数善于思考的投资者意识到,尽管形势一片大好,但不可能永远称心如意。

· 大多数投资者意识到势态的恶化。

· 人人相信形势只会更糟。

毫无疑问,我们正在迈入这三个阶段中的第二阶段。到处都是坏消息和坏账冲销。越来越多的人意识到新产品、杠杆、衍生品、交易对手风险以及盯市会计准则的内在危害。无法解决的问题似乎越来越多。

总有一天我们会达到第三阶段。人们对解决问题不再抱任何希望。不过,除非金融世界真的就此结束,否则我们仍然有希望遇到千载难逢的投资机会。重大底部出现在人人都忘记潮水仍会上涨的时候。那就是我们期望的时机。

《潮退了》,2008年3月18日

(三)

巨波投资者知道,如果通货膨胀增加,联邦储备委员会很可能会加息。如果利率上升,高利率将会吸引更多的国外投资者并增加对美元的需求,导致美元升值。巨波理论背后的逻辑链条表明了事件之间的内在联系,即外国投资者为了到美国投资,必须首先兑换美元,对美元需求的增加会提高美元报价。

现在考虑,美元升值又会如何影响贸易赤字?巨波投资者知道贸易赤字会增加。原因在于美元升值使得出口商品价格上升而进口商品价格相对便宜。因此美国公司的出口减少,美国消费者会更多地消费进口商品,贸易赤字迅速增加。

这样的变化,又将如何影响股市?对哪些股票有利?对哪些股票不利?当然,随着出口的下降,像农业、医药、钢铁等高度依赖出口的部门其利润很可能下降,因此,纽柯钢铁、默克制药将受到不利影响,巨波投资者将不会买进或者会选择卖空这些股票。另一方面,那些高度依赖向美国市场出口的公司如巴斯夫、宝马、爱立信的股票将从美元升值中受益,投资者可选择购买这样的股票。

你不能只看到眼睛看到的,你要超越时间、超越空间的限制,要有常识、要有推理、要有直觉、要有想象力,要看到发展、变化,转折、趋势;最终要看到别人看不到的东西。

长链思考

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