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核心观点 数据中心为高耗能行业，根据ICT Research，2019年，IDC耗电量已达社会总用电量的1.5% 至2% 。双碳政策下，IDC碳中和将成为重要关注方向。 我们围绕数据中心电力产生、传输、消耗的全链条探索IDC实现碳中和的路径，并从产业的视角重点挖掘值得重点关注的投资环节： IDC绿色化转型有三条路径：1.采用可再生能源；2.购买绿电（风、光、水）或购买绿证；3.采用高效的设备降低各个环节的能耗水平（降低PUE）；国内外云厂商及第三方IDC公司均沿着这三条路径不断推进转型。 通过定量和定性分析，我们认为：集中式光伏有望成为数据中心的重要电力来源，分布式光伏是重要补充，一线城市购买绿电及绿证将成为重要手段，储能方案随着成本的下降将不断提高应用比例。 产业链的投资机会在于：绿电发电侧：新能源发电占比不断提升，绿电的产生涉及到光伏、风力发电环节中的组件、支架等各个环节，重点关注ICT连接器+光伏支架连接器【意华股份】、光通信+新能源业务双轮驱动【中天科技】；电力交易侧：电网调度负荷压力提升，有助于催化电力信息化的投资建设，重点关注兼具云网基础设施+电力信息化属性的相关标的：电力及云网综合一体化服务商【国网信通】、电网信息化+虚拟电厂【恒实科技】；电源及储能侧：数据中心电源侧投资是资本开支占比最高环节，未来是改造升级关键环节，重点关注电源设备+电器设备厂商【科华数据】、电源设备+储能+充电桩厂商【科士达】；温控及制冷侧：温控制冷环节是提升机房效率的关键，关注具有较好研发能力的平台型厂商，重点推荐【申菱环境】、重点关注【佳力图】；华为设立数据中心与能源军团发力数据中心+能源的建设，将进一步带动产业链相关的投资环节。 我们认为，未来数据中心电力供应将持续维持紧平衡状态，IDC节能升级将加速行业洗牌，存量优质IDC资产价值提升，重点推荐【万国数据】、【奥飞数据】。 风险提示 核心假设或逻辑 第一，在双碳背景下，政府将从总的碳排放能耗+数据中心运营能效两个维度加大对数据中心的管控；第二，为降低总能耗的排放，未来数据中心+新能源结合的项目持续提升，催生相关的通信+新能源、电力升级改造投资需求；第三，为提高数据中心能效，降低PUE，电源、制冷和信息化的应用是重点关注的环节；第四，华为设立数据中心与能源军团发力数据中心+能源的建设，将进一步带动产业链相关的投资环节；核心假设或逻辑的主要风险 第一、云厂商资本开支不及预期，数据中心投资不及预期；第二、光伏等新能源项目的建设不及预期，储能产品出货量不及预期；第三、新产品和新技术的推广渗透不及预期。 |
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