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能耗双控叠加环保管控趋严，钢铁供给预期将持续收缩。21年钢企生产受能耗双控和供电紧缺影响，产能利用率持续下行，产量明显回落；同时后续华北地区限产较严，预期供给将明显收缩。在“碳达峰、碳中和”远景目标下，预计钢铁去产量将成为中长期趋势。预计2021年和2022年全国粗钢总产量同比分别降低2.09%和2.33%。 基建回暖将对冲地产低迷影响，预计需求将有所改善。当前地产投资下滑导致建筑用钢需求疲软，家电、出口保持低迷；但后续基建有较强回暖预期，同时机械和汽车行业也出现边际改善，造船行业景气持续，预计2022年Q1钢铁需求将明显回升，2022年全年总需求量下降2.23%。 考虑到近期房地产政策的边际改善以及专项债和十四五项目的积极影响，预计22年需求节奏前高后低，需求高峰在3-6月份；同时华北限产将持续至明年2月底，供给收缩下预计三到四月份钢价将再次迎来上涨机会。 投资分析意见：随着我国钢铁消费逐渐进入平台期，下游消费结构转型是必然趋势： 传统建筑需求的螺纹钢占比将会下降，而板材和特钢需求将会显著上升。建议关注具有优质冶炼产能、以板材为主的龙头钢铁标的华菱钢铁以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。 风险提示：原材料价格高于预期；专项债发放进度偏慢，导致钢铁需求不及预期。 |
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