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农林牧渔行业深度报告:“三期”向上 种业迎来历史配置机遇

2021-12-10  bawuping
种业迎来三期叠加历史机遇。

      1)政策期:我国种业经历了三次政策期:2000 年《种子法》的颁布开启了我国种业市场化进程;2011 年国务院八号文开启了改革时期,我国步入市场导向的商业化育种新进程;2020 年中央经济工作会议开启打好种业翻身仗的政策新周期,种业振兴行动拉开序幕。

      种业振兴政策新周期。政策上:国家高度重视种业安全,将种业振兴提升到国家粮食和种业安全新高度,制定了《种业振兴行动方案》等配套方案。制度上:种子法及种业规章不断修订完善,推动建立实质性派生品种制度。监管上:农业农村部开展种业监管执法年活动和知识产权保护专项整治行动,严惩种业侵权违法行为,截止10 月,全国已查办4000 例种业违法案件。

      2)行业期:农产品大宗持续高位:近年主粮库存去化推进,疫情下全球供应链扰动和自然灾害等多因素导致农产品价格向上。农民种植意愿有所抬升:粮食价格景气下,农户种粮意愿提升,播种面积和粮食产量边际向上。种业迎来周期向上:种植意愿的抬升,种子需求增加,在种子供需不断优化情况下,种业迎来周期向上。

      3)技术期:全球来看,种业技术经历了从杂交育种到生物育种,再到智能育种的三个阶段。国内方面,我国正经历从传统杂交育种向生物育种跨越的历史性阶段,11 月12 日,转基因相关种业规章对外征求意见,转基因商业化渐行渐近。

      生物技术迭代的新周期将呈现三个特点。一是重塑市场空间,转基因有望占据存量市场和形成增量市场,按玉米渗透率70%计算约217 亿市场规模;二是生物育种具有较高的技术和审批门槛;三是头部种企将利用门槛形成先发优势,快速占领市场份额。

      我们认为,如果制度出台顺利,对于前期获得安全证书的性状企业和相关品种企业,有望2023 年落地制种推广。转基因配套制度越早落地,对早前已获得安全证书的性状企业和相关品种企业越有利。

      种业板块是进二退一、波动向上的

      一是种业振兴行动有待持续落地,做实知识产权保护,更好保障种企权益,二是多因素影响下,种企的销量和利润受到压制,亟待种子提价落地。三是生物育种品种推广仍处前期,商业化落地的各个方面依然有待观察验证。

      投资建议

      重点关注三类标的:(1)种业龙头国家队:聚焦种业主业,国内水稻和玉米种子双龙头隆平高科,参股公司的瑞丰125 已获安全证书;先正达集团(待上市)背靠中化,具备先正达长年积累的育种和转基因科研实力。(2)转基因技术领先的性状企业:大北农第一代玉米性状产品(组合)DBN9936 和DBN9858 已经在全国范围获得生物安全法规批准。(3)优势种子品种企业:登海种业主业聚焦,杂交玉米品种突出,在转基因性状转入和品种储备上有积累。此外,新三板上市公司中的种业优势品种企业(如:垦丰种业(831888)),未来可能成为种业行业不断集中大势下的优质并购标的。

      风险提示

      1.知识产权保护、市场监管进度不及预期。

      2.疫后供应链恢复,农产品价格回调,农民种植意愿受到影响。

      3.转基因相关政策落地和推广进度不及预期。

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