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是他，还是他？ 陈金伟vs束金伟 对比总结： 宝盈陈金伟抱团度极低，持仓集中于中小市值股，风格属性为成长，能力圈包含医药、电子、电气设备、机械、化工、有色等。他对于回撤的把控更严，不追热点，买卖时点都依赖于估值。看好明年中小市值企业继续成长。在规模增大后会降低换手率，追求更大的成长空间和确定性。 万家束金伟为均衡轮动型选手，抱团度较低，行业偏好包括机械、钢铁、化工、新能源、半导体等。他追求深挖个股超额收益，同时保持行业间的均衡配置，但会阶段性依据整个投研团队对于市场的判断而超配某行业，在整体均衡的情况下做出轮动的动作，不会刻意降低换手率。 来自宝盈基金的陈金伟，出身于国寿资管并担任信用研究员。其对于信用债的风险敏感度，让人不难理解为何其首要投资理念是“在选择标的之前，先去想最多亏多少钱，再去考虑赚多少钱。” 陈金伟对于安全边际的重视，同样反映到其配置思路上。他认为选股的三要素是好公司、低估值、高景气。他的做法是，好公司占50%，低估值占40%，高景气占10%。 他认为优秀的投资标的具备两个特征之一，一是胜负已分，二是空间尚存，即拥有护城河或者具备成长性。 来自万家基金的束金伟今年表现十分亮眼，截止2021年11月26日，其代表产品万家新机遇龙头企业今年同类排名前1%。收益率达76.56%。 虽然成绩锐度极高，但束金伟坚持多赛道的均衡配置思路，不会押注于某单一赛道，而是深度挖掘板块中的个股alpha。 此外，他的持仓集中度也较低，前十大重仓股比例不超过50%。束金伟希望通过均衡配置和降低集中度的方式来提高持有人体验，偏向于追求绝对收益。 束金伟会依据市场情况来判断超配某个行业，例如年初超配了周期，二季度又超配了新能源。但即使超配，也不会过高，以保证净值波动不会太大。 其偏向于做部分行业轮动，这对于基金经理的能力圈要求较高。束金伟对自己的目标是先扩展能力圈，再深挖个股。 杨金金vs杨鑫鑫 对比总结： 交银杨金金就目前来看具有明显的中小盘特征，持仓市值极小，同时抱团度和集中度双低，使得组合在具有较大弹性的同时分散了风险。整体行业分布于大制造业。 而工银瑞信杨鑫鑫则是一位稳健价值派选手，持仓估值极低，行业集中于金融、地产、公用事业等。他对于风险的控制要求远超同业，而保持较好的sharpe比率，是风险偏好不太高的投资者的理想选择。 交银施罗德的杨金金特点十分鲜明，我们观察其一年的前十大持仓股，可以发现其不从众不抱团，长期持有其看好公司的同时不断挖掘新的低估值成长股。 杨金金在2020年二季报中就表达了其对于后市中被低估的中小市值公司更为看好的观点，而今年的市场也完全印证了其观点。 他个人把市场的风格变化比作钟摆，认为在去年大盘风格已不断演绎至极致，回归于被低估的中小盘只是时间问题。 尽管如此，杨金金并不是一味偏好于中小盘，他认为虽然大盘风格已持续五年，而中小盘风格刚刚开始，但不排除未来的某个时段市场风格又将切换回大盘。其核心本质是低估的切换。 由于中小市值股票有着更高的不确定性和波动，因此杨金金通过整体组合的低集中度和低相关性来提高防御属性。其产品在2021年Q3的前十大股票占比仅26%，远低于同业平均水平。 工银瑞信的杨鑫鑫担任基金经理已超过8年，管理经验丰富，经历过牛熊周期的考验，因此对于风险控制极为严苛。 从数据来看，其管理近3年的工银创新动力股票最大回撤仅11.61%，远低于中位数21.65%。同样，其波动率仅14.23%，远低于中位数22.40%。 杨鑫鑫如此优异的风险控制成绩，来源于其对于股票估值的严格定价和在行业配置上的充分分散。 尽管在优秀的风险控制下累计收益率并不突出，但衡量其风险收益比的sharpe比率依然超过同业平均，适合风险偏好不太高的投资者。 王明旭（广发）vs王明旭（光大保德信） 对比总结： 广发王明旭是位经验丰富的老将，拥有宏观周期判断能力，对于风险控制极为重视，严守安全边际。目前其持仓估值极低，市值较大，呈现明显的大盘特征，行业偏好于被低估的银行、航空、煤炭等板块。 光大保德信王明旭则是一位非常年轻的新星，持仓来看不太抱团，市值偏小且估值偏高，是一位成长型基金经理。但在其看似激进的打法中透露着均衡理念，对于追求高成长的投资者来说不失为优质的选择标的之一。 来自广发基金的王明旭已是证券行业中的一员老将，在证券行业已打磨16年，出身于宏观策略研究员，在转为公募基金经理之前做了7年半的专户投资经理，从业投资经历可谓全面。 由于其良好的宏观策略研究基础，其具备对于各行业周期轮动的判断能力。例如2019年Q1加注生猪养殖板块，2019年Q4踩中新能源上游，2021年Q1又超配煤炭行业，均得益于其对宏观上供需关系变化的敏感度和准确性。 他的公募管理思路是：放弃择时，均衡配置，适度超配、严守安全边际。 虽然管过多年以绝对收益为目标的专户产品，他认为择时交易在公募这种以相对收益为目标的产品上是不适用的，并且延续了重视安全边际的投资纪律。 对于安全边际高、确定性强的股票，王明旭可以容忍其向上空间没那么大。投资前总是确认好下跌的风险有多大后再买入，在进攻上则侧重于行业和公司的景气度。 而均衡配置并适度超配的策略，对于追踪指数并在长期维度上超越指数有着重要意义。下图是其配置5%以上的行业汇总，可以看出其均衡而全面的配置特征。 来自光大保德信的新锐王明旭，任职不满4个月（截至2021年12月1日），属于非常年轻的公募新人。但是其上任以来的收益率却极为突出，近3月（截至2021年12月1日）收益率达17.91%，在同类型中排名9/2307。 从他最新也是任职以来唯一披露过的持仓来看，其抱团度与市值均偏低，而估值明显偏高，体现出强成长风格。王明旭前十大重仓股中的英博尔，市值仅91亿元，而估值（PE-TTM）达到了320倍。 尽管个股选择上偏强成长，但从产品组合配置上看并不激进，前十大重仓股的集中度为49.5%，行业选择上也涵盖化工、有色、能源、机械等多个板块，在一定程度上分散了风险。 李竞vs李进 对比总结： 东方红李竞持仓抱团度相对较高，大盘蓝筹和中盘成长相结合，长期持有优质企业，相对换手率较低。尽管其整体风格是均衡稳健、细水长流的，但在整个东方红追求价值投资的环境中，又保持了一份对于新型产业的好奇心。不断接收新鲜事物和科学的定价体系，让投资者在时间的长河中一点一滴地累计优势。 景顺长城李进风格偏成长，持仓以中盘股为主，重仓并长期持有优质企业，行业偏好集中于材料、光伏、计算机、医药等。他是位努力勤奋，通过高频调研不断挖掘超额收益，并在在长期持有中追求估值性价比，厌恶系统性风险的基金经理。其靠谱踏实的行事风格在基民和同事中皆享有良好口碑。 来自东方红的李竞也是一名投资经验丰富的老将了，担任专户投资部投资主办人。尽管如此，他却保持着较强的好奇心，对于新型产业保持着开放的心态。 首先对于估值，李竞有着自己独到的看法。他对于估值低但有瑕疵的公司没有偏见，对于优秀但过于贵的公司也不会考虑。在使用PEG估值法时，会用3-5年的复合增长率作G，而不是当年或明年的G，而这也符合其立足于长期而非中短期的投资理念，做到了知行合一。 李竞认为交易只是一种博弈，从长期来看不如价值投资。他希望在长期投资的过程中一点一点地积累优势，而不追求突然的质变或者爆发点。在行业配置上恪守均衡理念，单一行业持仓一般不超过15%，每个行业持股不超过2家。 对于基本面良好，但短期受不利消息影响而导致股价下杀的股票，会进行逆向买入的操作。 来自景顺长城的李进从业经验已超过10年，能力圈从制造业不断拓展至科技、医药等，经历过一轮完整牛熊因而注重控制回撤，调研占据其近一半的工作时间，是位努力勤奋且踏实靠谱的投资管理人。 李进勇于面对自己在投资中不足之处并努力，一是在初任基金经理之时会倾向于追求短期业绩，频繁换手却发现业绩并无亮眼之处后，他决定转向于长期布局符合处于景气度之中的优质标的，业绩也随之明显上升。 二是对于能力圈不足的审视，让他日后在不同beta行情轮动之下，有更大概率提升收益。出身于制造业研究员的李进，在任职初期错过了不少制造业之外的投资机会，而后下决心拓展能力圈至计算机、电子、新能源、医药等领域。 李进另外一大特点是在极端宏观下会选择降仓防御。无论是2018上半年的贸易战还是2020年初的疫情影响，他都选择了降低仓位以应对不确定性。他认为保存收益的重要性在长期来看不亚于进攻，良好的持有体验也为他迎来了基民们的普遍好评。 对于调研，李进认为是获取超额收益的有力武器。他自己统计过，整个2019年出差天数超过100天，如此勤奋的调研也为他带来了超越市场平均认知的alpha。他曾经重仓的一只股票当时普遍被市场不看好，但经过深入调研之后他逆市买入并持有2年，最终获利一倍。 同名同姓之争——6位吴昊 华商吴昊：任职3年多，管理期收益率排名靠前，风格偏大盘。 中信保诚吴昊：任职3年多，抱团度和持仓市值均较低，持仓非常分散，胜率高。 德邦吴昊：任职1年多，大盘风格，抱团度和估值均很高；同时胜率高，管理以来收益率排名靠前，持有体验好。 招商吴昊：任职7年，经验丰富，经历过完整牛熊，胜率不高。 华夏吴昊：任职1年多，管理以来收益率排名靠前，但胜率偏低。 方正富邦吴昊：出身于指数基金经理，主动管理经验2年，为大盘风格，抱团度高。
目前公募市场上有六位名为吴昊的基金经理，很巧的是六位均为权益基金经理，但方正富邦的吴昊管理的产品大多为指数产品，因此其管理规模较大，截止2021Q3达68亿元，而其余5位管理总规模均在30亿元以下。 从管理经验来看，经验最为丰富的是招商，投资管理年限近10年，而最短的为华夏，仅1年半。其余四位管理年限在3至7年间。 从管理期内的收益率同类排名来看，华商、德邦、华夏均排在前5%分位，而中信保诚排在前1/4。招商由于管理时间较长，排名较落后，为63%。 从产品的组合特征来看，前十大重仓股的仓位集中度均较为中庸，除中信保诚较低（33%）之外，其余五位占比在40%到60%之间。 而从抱团度（持仓股票被公募基金产品持有的数量）来看，中信保诚最低，而德邦和方正富邦偏高。从持仓市值来看，也是中信保诚最低，偏好中小盘股。 从估值来看，方正富邦偏好低估值板块，而华商和德邦则偏好高估值成长股。
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