百川畅银，等待时机一鸣惊人 碳中和是历史潮流，但要做好碳中和投资必须了解这个标准及结构。 1.什么是...

碳中和是历史潮流，但要做好碳中和投资必须了解这个标准及结构。

1.什么是VCS项目？

首先自愿碳减排交易标准(VCS)项目自愿碳减排交易市场需要一个全球性的质量保证标准，在这种情况下，气候组织于2005年联合了国际排放交易协会及世界经济论坛，开发出了这样一个标准。 

2007年，世界可持续发展商业委员会(WBCSD)也成为该项目的合作伙伴。2006年3月，VCS第一版标准启用，随后， VCS第二版标准也于2007年9月19日在伦敦股票交易市场上推出了。VCS是两年来与企业界、非政府组织及市场专家紧密磋商的成果， 为自愿碳减排交易项目提供了一个全球性的质量保证标准。 

碳减排交易的新标准

VCS向买家保证，他们所购买的碳减排项目：

①真实性：保证碳减排确实是发生了。

②额外性：也就是说，如果没有买家的购买， 这个项目不会产生碳减排。

③可测量性：保证将最大程度地实现碳减排。

④永久性：因为暂时的转移并非减排。

什么是CCER项目?

国内碳交易市场的入场券

ccer是中国经核证的减排量(Chinese Certified Emission Reduction)，由国家发改委根据《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》(以下简称《办法》）管理，参与自愿减排交易的项目，经过由具有国家CCER审定与核证资质的机构对项目进行审定、项目注册、签发等阶段产生CCER项目，并在国家主管部门备案和登记。根据《办法》，经国家发改委备案的CCER项目可在经国家主管部门备案的交易机构内进行交易，是具有国家公信力的碳资产，是项目企业碳资产变现的重要途径之一。

什么是CDM？

国际碳交易市场的入场券

核证减排量是清洁发展机制（CDM）中的特定术语，指联合国执行理事会（EB）向实施清洁发展机制项目的企业颁发的经过指定经营实体（DOE）核查证实的温室气体减排量。只有联合国向企业颁发了CER证书之后，减排指标CER才能在国际碳市场上交易。

一.碳中和大势所趋，政策大力支持，不断标准化

排放政策

1.2021年发布的《全球甲烷评估:减缓甲烷排放的效益和成本》，甲烷减排不但有利于缓解气候变化,还将产生可观的社会、经济效益，并进一步设置了不同行业甲烷减排方案，到2030年将甲烷排放量减少约180公吨/年，甲烷排放降低45%，其中改进固体废弃物的处置方式可以将废弃物甲烷排放减少29-36公吨/年。

2.《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》已在“积极应对气候变化”部分强调要加大甲烷等温室气体控排力度。收集利用沼气发电，不仅能够响应甲烷控排措施，促成甲烷减排，未来将有较大的发展空间。

电价政策

1.2019年10月30日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录(2019年本)》，鼓励农村可再生资源综合利用开发工程，包括沼气工程、沼气发电等;鼓励以农作物秸杆、生活垃圾等各类城乡有机废弃物为原料的大型沼气和生物天然气生产成套设备。

2.《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》和《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》等文件实行补贴制度，由国务院价格主管部门分地区制定标杆电价,电价标准由各省(自治区、直辖市)2005年脱硫燃煤机组标杆上网电价加补贴电价组成。补贴电价标准为每千瓦时0.25元。相关政策不限制填埋气发电行业的发展。

3.《国家能源局关于可再生能源发展“十三五'规划实施的指导意见》等文件，风电、光伏均需纳入年度规模管理，垃圾焚烧发电纳入规划布局，沼气发电(含填埋气发电)不受规模限制。

2.碳排放配额交易启动，公司市场空间巨大

2021年7月16日，全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动，截至2021

年7月27日，碳配额价格累计涨幅13.81%，但是目前我国的配额国外，处于发展初期，2017年碳交易CCER排放备案5000多万吨，远远低于市场需求，未来等CCER启动肯定会加剧供不应求的从而推动市场交易价格上行。

下面是东吴证券的弹性测算

公司深耕填埋气发电12年项目经验丰富，2020年底装机量达171MW市占率20.24%居首位。公司深耕沼气综合利用和碳减排，已备案19个CDM和14个CCER项目。2005年《京都议定书》签署，2007年母公司上海百川因京都议定书成立，公司因碳减排而成立，有专门的碳交易部门专注于碳交易业务，通过碳交易扩大市场参与空间，提升市场拓展能力。截至2020年底，公司已有19个CDM项目，可以向确定的国外合作方销售

CERs，也可以转为VCS项目;已备案14个CCER项目，可以在国内碳排放权相关市场参与交易，6个垃圾填埋气治理项目正在向国家主管部门申请CCER备案，20多个垃圾填埋气治理项目正在进行CCER项目开发，另有4个垃圾填埋气治理项目正在申请注册成为VCS项目。

沼气发电的经营模式

业务分布布局

以河南为根基，剑指全国。

上面都是简单介绍主要的看点还是CCER 收入

考虑CCER收入的影响，假设CCER碳价为30元/t CO2，2021-2023年公司CCER理论利润弹性有望达.97.68%/96.50%/94.97%;假设CCER碳价为60元/tCO2，2021-2023年公司CCER理论利润弹性有望达.195.35%/193.00%/189.94%;假设CCER碳价为100 元/tCO2，2021-2023年公司CCER理论利润弹性有望达325.59%/321.66%/316.56%。公司为填埋气发电领域龙头，沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益弹性突出。首次覆盖，给予“买入”评级。

这是东吴的评价

作为中线投资者，不需要看未来，只需要最近几个月或一年的收入与利润，看点不爆发就没有投资价值，CCER启动以及具体的量这是需要继续深入研究的

球友的资料整理可以参考

 $汉威科技(SZ300007)$    $赛微电子(SZ300456)$    $百川畅银(SZ300614)$