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一、止损线，最主要的是账户或基金运行期最大的亏损容许线，也是清盘线，到这个线，意味着这段经营彻底失败。马金斋定一个账户或基金的止损线为20%。 看国外多数著名基金和国内公募基金以及许多国内私募基金，并无明确的止损线。看完巴菲特的致股东信，合伙人时期和伯克希尔时期也都无出现这样的止损线。 如果看巴菲特业绩按照一年为最基本阶段看，60年中只有2年亏损，最大亏损年为亏损9.6%。请注意，巴菲特希望股东关注的最短业绩时段是5年以上，最最短也不能小于三年。如果按照这个最最短期限三年来看，巴菲特从无亏损。 他不在乎短期的业绩波动，他引导投资人看长期。 如果把巴菲特60年投资看为一个连贯的投资帐户，他从未触及哪怕是20%的止损线，因为他第一年就取得了很好的收益。 马金斋股指期货，也一样希望投资人看长期，最短不要少于2年。 马金斋定20%的考虑基础是：第一，给投资人一个明确的最大风险线；第二，给自己一个约束；第三，这样的账户运行期或基金止损线的设定，抑制短期的错误蔓延，是一道防火墙，同时，也利于更长期业绩走好。如果单账户或基金短期亏损过大，也不利于长期交易生涯的业绩增长。 平时说到的止损，也会涉及每笔交易的最大亏损。从交易战术考虑，每笔交易设置止损，不至于一次行情看错损失太多。这其实是抑制亏损触及整个账户亏损到止损线的一个前端控制系统的一部分。 二、回撤。主要指账户或基金运行期，业绩的下滑幅度。主要关注从业绩最高点到最低点的幅度，也叫业绩最大回撤。 马金斋定最大回撤为20%，这不像止损线那样是一个账户或基金的生死线，这是马金斋自我约束的一个线。 这样的最大回撤线，巴菲特60年中，绝大部分都未触及，但有几次年中似已触及（从股东信估计有几次触及，但并无清晰资料显示触及次数）。他整体上一个阶段的最大回撤都较小，这利于他的长期业绩走势向好。 每年、每个阶段，最大回撤保持较小，第一能让长期业绩更顺利上升，第二能让任何阶段加入的投资人免受大的亏损。 |
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