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青泽 前言2004年，商品期货的新品种，燃料油、棉花、豆粕等在全球经济日益联动的市场压力下，终于冲破了长期禁锢的牢笼，在投机者面前闪亮登场 在期货交易中，连续几次判断正确的重仓交易，也确实有可能让投机者把一笔小钱变成数目惊人的财富。但是，这不是大多数人可以效仿的榜样 企图一夜暴富，投机者往往是在自找麻烦，甚至是自掘坟墓 这种事与其说是由于心切而被蒙住双眼的贪婪，还不如说是由于不愿动脑筋而被捆绑住的希望 95%以上的投机者难以摆脱失败的命运，成为市场波动的牺牲品 如果你不以一种谨慎、保守的态度，认真思考和评估投机成功的可能性，确认自己在心理和钱财上做好可能失败的精神准备，仓促而一厢情愿地参与市场交易，将使你的命运充满可以预见的悲剧 成功者并非偶然的运气使然。深刻的市场认识、合理的交易策略、良好的心理素质以及超然的人生境界，使他们的成功带有极大的必然性 修订版前言 期货交易是一条艰难的路假如你在市场中呆的时间足够久，什么样的事情你都能够见到 任何一种价格预测工具，都不可能做到100%准确。把期货交易建立在市场价格可以完全准确预测这种信念之上的操作是极为危险的 期货投机终究不是一门科学，事实上无论是基本分析还是技术分析、还是其他预测理论，都无法对市场走势给出肯定的结论 投机领域充满了辩证法。成功的投机者离不开辨证思维的大智慧 在这里，模糊是美，缺陷是美，简单是美。在技巧上追求完美，在利润上追求极限则恰恰不是美，而是与美的真实背道而驰 我自己的真实体会是，市场价格运动表面看来往往是一个偶然性接着另一个偶然性，但是，在看似完全偶然的背后，市场也并不是完全混乱无序，其中隐隐约约透露着一定的必然性或者说趋势性 所以说，市场价格的波动既有随机的成分又不完全随机 投机成功的核心就是要去追求、把握这种必然性 什么是交易高手？就是能够从表面上看来不确定、随机的市场波动中找到某种相对确定、可以把握的机会。知道什么时候成功交易的概率最大、风险和回报关系对投机者最有利、什么时候投机者应该退避三舍、静观其变等等 深刻理解市场价格波动中微妙的动态平衡和趋势的演化 二、良好的风险管理难 天下没有完美的预测理论和交易技术，良好的风险管理是投机者的立身之本 即使你学会成功交易的方法、技术、手段，如果你不知道如何面对输，你还是可能失败 期货交易既是一门赢的艺术，更是一门管理风险、控制风险的输的艺术 成功的投资者在交易中都能严格限制损失，及时砍掉亏损部位；相反，对盈利头寸则做到了尽可能地扩大战果 不管我们选择怎样的交易方式，短线还是长线，感性交易还是程序化交易，我们都必须一如既往地坚持任何一笔交易都不要出现大的损失；一如既往地采取试探——加码的交易策略 在行情走势和自己的判断不一致时迅速止损，在行情走势和自己的判断相一致时，逐渐加仓，扩大利润 期货交易是一个限制损失的游戏，保护好自己才能有效地消灭敌人 三、了解自己、战胜自己难 从交易之道到一个人的市场行为，中间要经过知、情、意三个环节。知是认识、了解；情是心理上的认同；意是执行的意志力 投机客是“行者”、“忍者”而非“学者”、“智者”，行动而非说话，实践而非理论是一个职业投机者的本质特征之一 永远只追求属于自己的利润，保持“滔滔江水，只取一瓢”的平和心态和境界，在凶险的交易世界里找到自己的生存方式，这是一个高明的操盘手的立身之本 第01章 命运之门你不可能随心所欲，又在市场中有良好的表现 在不可捉摸的偶然性面前，天才和笨蛋的差别并不像看起来那么大，投机者永远摆脱不了孤独、渺小和无奈的窘境 作为一个期货交易员，看似悠闲自在的另一面，是我必须时刻面对市场神妙莫测的不确定性以及由此带来的巨大金钱输赢，不得不忍受很多常人难以想象的精神压力 每天交易结束以后，我常常独自一人在花园里转悠，平息着一天中因为账户资产快速盈亏而激起的巨大心理波动 第02章 一个与众不同的“赌徒”由于国内上市公司的股权有国有股、法人股、个人流通股之分，上海、深圳股票市场交易的都是流通股 STAQ市场1993年进行了法人股流通的试点 我们的股票市场从诞生的那一刻起，就深深地打上了中国特色的特殊烙印——为国有企业融资解困 第一，用政治眼光来审视股票市场，抓住市场可能出现的重大变化 这一点意味着，股票市场一旦出现过于离谱的暴涨暴跌，就随时有可能出现一种外在的力量来左右市场走势，使股市回到社会政治所能容忍的范围以内 第二，抓住大行情可能来临的机会，长线交易、重仓交易，不贪图小利，迷恋股市，整天在市场中炒来炒去 第三，绝不染指垃圾股 简单地把赢利和奖金联系在一起，往往有可能产生一些副作用：市场操盘手受利益驱使，很可能做一些过分冒险的交易，增加投资的危险性甚至危及公司的生存 对股市的风险观念有了全新的认识 深入透彻地想一想以下几个问题，对股票投资的成功是很有帮助的 一是操作手法问题。大利润一定来自于大的市场波动 二是投机者的市场信念问题。一个对市场未来没有坚定信念的人，往往拿不住很有可能给他带来巨大回报的仓位，不能获得市场重大波动的利润，这样的心态是投资成功的大敌 第三，参与股票交易的投资者，对市场指数的高低应该有一点基本的常识观念，不能够犯太离谱的错误 股票市场毕竟不是真正的赌场，股票的背后有企业资产、业绩和国家政治、经济的支持。所以，每每股市大跌以后，我总是劝朋友们买进股票长期持有，耐心等待另一个牛市的到来 股市有涨有跌、有牛有熊是一种常识，但是要遵循这个看似简单之极的真理而行动，在一个充满悲观气氛的市场中做出买进动作并且长期持有，并不是一件简单的事情 成功的股票交易需要知、情、意三者的配合，知道和做到之间往往有巨大的鸿沟。所以，我认为，股票市场要赚大钱，不但要靠知识，也要靠信念；不但要靠智慧，也要靠胆量 能不能赌是一个市场大势、时机的选择、取舍问题，需要投资者根据知识、经验来做出概率判断，这个还相对比较容易；敢不敢赌以及能否长期持有，涉及到投资者对股市的信念、胆量以及自我控制力等很多主观的因素，这方面的素质要求对投资者的考验比较严峻 当时，上海股市属于典型的熊市末期特征，股民惶惶不可终日，市场弥漫着极为恐慌的气氛 偶尔出现一个对市场走势比较乐观一点的声音，往往会受到人们的嘲弄和讽刺 对于一个操盘手来说，一两次交易之中出现亏损，是一件非常普通的事情，不值得大惊小怪。但是，面对重大的历史机遇，在锐利的趋势行情中你只赚了点小钱，这种错误是无法原谅的。该赚的钱没有赚到，下面的日子你会很难过 第03章误入“期”途操纵市场的主力们当然知道价格什么时间开始下跌，会跌到哪儿。就市场短期走势而言，一切都是庄家说了算。盘面上蜿蜒曲折的走势图，本质上是主流资金的愿望和实力的体现，也可以说是主力早已画好的 在一个不规范的市场中，主力们只要略使小技，一次诱多、一次诱空，上下一震荡，就可以把大多数跟风者赶尽杀绝 期货投机的魅力在于，对于单独某一次交易而言，即使是一个外行，闭着眼睛进去赌一下，也有50%赢的可能。任何市场新手都有过赚钱的经历，不会天天输 尽管从账户资金上看，很多人的本金在一天天减少。但是，偶然的几次交易赢利，会使大多数投机者产生一种幻觉，认为迟早有一天，这些赔掉的钱会重新赚回来，只要坚持下去，还有暴富的机会 在投机市场，这种心理不但普遍地存在于新手之中，即使在市场中摸爬滚打多年的老手，也往往看不清这一点 在买进卖出之中，我完全被贪婪、恐惧还有希望等心理的因素、人性的因素所支配 眼里只有机会、利润、金钱，没有任何内在和外在的约束，没有任何风险意识 第04章 绝处逢生——国债期货327之战命运有时候用我们的缺点推动我们前进 在明显的上涨或者下跌趋势中，市场价格运动到某一位置以后，在一段时间里，市场走势从前期的单边趋势行情演变为横向震荡的格局，多空之间达成了暂时的平衡；这种图表形态不是市场价格见顶的信号，而是市场趋势暂时的停顿 在很长一段时间之内，盘面显示出的气氛都非常紧张、压抑，市场价格要上升一个点都极为困难 如果从一个投机老手的立场看，毫无疑问，这种重仓交易、以命相搏的交易手法是自取灭亡之道 这一天，我的交易室中挤满了人。我在国债期货上赚大钱的消息一下子就传开了，营业部的老总，各个部门经理，我认识不认识的朋友都来给我道喜，与我一起分享一天暴赚690多万的那种快感 这次成功的交易把我从前期亏损累累的困境中解放了出来。但是，它也助长了我思想中的一个危险的观念：期货交易的损失并没有什么可怕的，我总有办法赚回来。我明显地小看了投机市场隐含的巨大风险 对于一个职业投机客来说，交易是一条漫长的路，局部的输赢犹如过眼烟云，实在是一件无足轻重的事，一个人不可能一直靠运气在期货交易中走得很远 第05章 苦闷的求索没有人给我们智慧，我们必须自己找到它——这要经历一次茫茫荒野上的艰辛跋涉——没有人能代替我们，也没有人能使我们免除这种跋涉 我的认识是：预测制胜是一条不可能成功的交易歧路，世上没有一个人、一种工具可以准确地预测市场的未来变化 市场交易是一个动态、系统的控制过程。理解市场价格变化、判断未来走势只是成功交易的一个环节，而且应该不是最重要的环节。在实际操作中，每一次交易投入的资金多少；情况不利时如何处理、有利时如何加码；加码后出现有利或者不利情况如何应对；赢利的交易怎样既不由赢转亏，又不丧失一旦市场出现大波动带来的暴利等等，应对这些问题的技巧、策略和方法，远比仅仅希望准确的预测市场走势重要得多，需要投机者有一套完整、系统的交易思路 我清醒地意识到，自己的交易方式有重大的问题，迫切需要解决。但作为一个旁观者，李初豪先生似乎无法体会到我内心深处的那种困惑和迷茫，也不知道我的交易存在什么问题 有些问题，即使我问了，也可能不会有什么结果。我自己身上存在的问题只有我自己才最明白，也只有依靠自己才能彻底解决 投机市场中，一个人偶尔一段时间赚一笔大钱也许并不难，难的是一直稳稳当当地赚钱，并且还能够守得住这些赚来的钱 327事件发生的前一段时间，盘面上每天都黑云压城，几十万手的空单气势汹汹地挂在那儿，让人喘不过气来，这都是谁的杰作呢？当然是空头主力。他们仗着自己财大气粗，企图垄断、操纵市场行情，谋取暴利 投机事业的成败未必和一个人付出的努力成正比 在市场交易中，有数不胜数的理由会使你遭受惨重的损失，偶然的、必然的；客观的、主观的；外在的、内在的等等，其中很多问题是投机者自身不能控制的 在早期国内股票、期货市场，市场操纵盛行、政策法规朝令夕改、偶然性突发事件接连不断，普通投机者生存环境之恶劣，简直令人难以想象 第06章 纸上富贵一场梦再一次印证了一个投机市场前辈说的话——两鸟在林不如一鸟在手，意外暴利要立刻了结 有时候，一个投机客对某一笔交易是赚是赔可能并不会太在意。判断对了行情，而且及时果断地采取了行动，这样的交易经历，往往使投机者自我感觉良好，非常有成就感 有时候，当我因为明显的市场操纵而受到损失时，自己的感觉就像是大白天在警察局里遭遇抢劫，直想问天理何在 第07章 单纯与复杂——交易有那么难吗？我的经验是，对一个投机者来说，比较明智的态度是，相信市场价格不能被准确预测，把不确定性作为市场的本质，在此基础上再构建自己的交易策略 在成千上万次的交易以后，总的投机结果，并不取决于局部一两次猜测的准确与否，而是取决于建立在投机者综合实力和水平之上的市场、心理优势 结果，看起来一次很单纯的顺势交易，在人的心理因素的干扰下，你也会把它搞得乱七八糟 一条非常简单而又实用的交易规则，使我避免了两次意外的伤害。这条交易规则是：在期货交易中，如果投机者入市后三天还没有出现利润，立刻平仓出场 进入商品期货交易的第一个月，我的精神、心理状态非常好。作为一个市场新手，因为对期货不熟悉，害怕损失，我对期货交易抱着非常谨慎的态度。战战兢兢，如履薄冰，如临深渊。所以，每一次入市交易前，我都会反复思考，再三权衡，在交易机会选择时非常慎重 作为一个市场新手，没有急躁、贪婪的欲望，也没有奢望过一夜之间赚大钱。这样，我就能够理智、平静地看待市场波动，不慌不忙地选择出入市机会。淡泊的心态使我的思维单纯、清晰，容易和市场运动的节奏合拍，没有大的冲突 作为一个市场新手，我还没有交易上的损失，所以，没有精神压力和历史包袱，交易起来比较自由、放松。许多老手业绩不佳的一个重要原因，就是他们在市场中吃过的亏太多，经历过痛苦的事太多，已经变成了惊弓之鸟。即使很好的机会来临，也可能缩手缩脚，在应该大胆行动时犹豫不决 我认识到，中线顺势交易是期货赚大钱的最佳策略 严格的风险控制 在绿豆交易中，我很自觉地运用了试探——加码的交易策略。即在第一次投资以后，如果市场走势证明我的判断错误，我就止损离场。如果随后的市场走势表明我的判断正确，我就会在第一笔交易有了浮动赢利以后，再一次一次地加码 这样，我在失误时，只会损失一点小钱，因为刚开始时我投入的资金量不大。而一旦我的市场判断正确，通过加码策略，我就会赚到大钱。试探——加码的交易策略让我赚大钱，亏小钱 第08章 兵败苏州红小豆因为一时心存侥幸，错过砍仓时机，我只能眼瞧着亏损扩大而无法平仓离场，陷入了任人宰割的地步 到了这个时候，我已经完全成了那条消息的俘虏，再也没有任何怀疑。我的想象力更是天马行空，走得更远，仿佛苏州红小豆价格真的已经涨到了4800元 这时候，我已经完全不再遵循前一段时间成功的操作方法，自动放弃了对市场的独立思考和判断，把自己的交易彻底建立在别人告诉我的消息之上。图表告诉我的客观信息、市场实际走势的警告，我都置若罔闻 我的这次交易已经有了巨大的浮动亏损。面对极为不利的局面，我彻底丧失了客观的市场分析和判断能力，完全被侥幸心理所支配，一心希望多头主力会重新进场，能够使市场价格止跌回稳 因为听了一个善意的消息，我被一步一步地吸引到了苏州红小豆市场，从开始时的少量投入到后来的重仓交易，越陷越深。面对一次一次的市场警告，我变得麻木不仁，完全丧失了任何风险意识和一个投机者最起码的客观判断能力 如果一开始我就按照自己原来的交易方法，不听从任何消息，独立操作，绝对不会把交易做得如此糟糕，损失也不会那么惨重 许多投机大师都反对利用内幕消息交易，认为这是投机者自我毁灭的捷径，确实如此 因为急于翻本，我仿佛变成了另外一个人，我现在也难以想象那究竟是一种什么样的状态。我就像那个一不小心打开了瓶盖，把魔鬼从瓶中放出来的渔夫，再也没有办法变回原来的样子。反正，人性、人的心理中最不好的一面，对期货交易极为有害的东西完全支配了我的身心。焦虑、急躁、恐惧、贪婪使我的交易进入恶性循环，越做越赔，越赔越做 第09章 与天为敌——重仓交易的危害以安全性为代价来追求收益率最终往往是得不偿失的 由于背负沉重的亏损压力，我度过了一段异常艰难、黑暗、痛苦甚至绝望的日子 在期货交易中，一个人的心理、精神状态远比他拥有的市场知识和预测技术重要得多 从交易方式和市场分析技术来说，我和以前一样，并没有什么变化，虽然没有明显的提高，应该也不会有什么退步。但是，由于前期巨大亏损带来的沉重的精神和心理压力，我的修养和境界又火候未到，无法心平气和地承受住这种常人难以想象的打击，不像有些交易大师那样，即使在其资产遭到严重亏损时，仍能够不动声色 在焦虑和恐惧的支配下，我的思维和行为呈现出急功近利的特征，混乱、短视等等对交易非常有害的“疾症”，使我错过了一次又一次反败为胜的良机 我的投机理念和交易策略依然还不成熟，还没有能力形成自己稳定的交易模式 耐心、忍耐力大幅减弱 心态上的浮躁使我坐不下来，不断地从一个市场跳到另一个市场，似乎只有这样做才能摆脱困境，才会心安理得。我的行为就像狗熊掰棒子，掰一个，扔一个，瞎忙一场，结果什么也没有得到 交易损失带来的精神压力，也使我的自信心严重不足，恐惧、害怕、焦虑等消极的因素开始动摇我的交易信念，使我对自己的交易技术和市场预测、判断能力产生了怀疑 总之，我不能再以一种超然的心胸、冷峻的目光、恬淡的态度，面对市场价格的波动，审视自己的操作过程 期货交易的技术和知识，学一两年时间可能就够了，但是，投机者要培养出一个稳定、良好的心态，在修养和境界上达到高瞻远瞩、超凡脱俗，即使花上十年工夫，也不算多 当初那种意气风发、指点江山的战略眼光；那种“谈笑间，樯橹灰飞烟灭”的英雄气概；那种做什么就赚什么的惊人运气，已经成为昨日黄花 如同换了一个人，在市场走势面前，他像车灯前面那只惊恐不安的小鹿，再也迈不动脚步，变得犹豫不决、战战兢兢 经验并不是指你经历过什么，而是你从经历中学到了什么 投机者的心理欲望和情绪往往和自己的资产增减正向相关。从市场中很快赚到钱以后，有几个人的欲望和情绪还会和原来一模一样？ 这时候，一个人会有什么变化呢？目空一切、狂妄自大、小人得志、不可一世、粗心大意等等，人性的弱点会淋漓尽致地暴露出来 绝望中，我彻底放弃了挣扎，变得麻木不仁。即使套牢了，也不去管它 当我觉得再也不能输，再也输不起，产生了力挽狂澜的决心以后，我的心态发生了很大的变化，我的行动也做出了相应的调整 对待被套牢、有浮动亏损的交易单子，我不再消极、被动地忍受，不再心存侥幸地等待市场可能出现对我有利的变化。我的行为变得积极、主动，对亏损的仓位我及时果断地砍仓离场，坚决防止损失进一步扩大 当我的交易有了赢利以后，我全神贯注地盯着市场变化，高度警惕，决不允许自己的交易转胜为败 可惜的是，我的意志力还是不够坚强，只能在很短时间，也就是几天之内，保持这种亢奋的精神状态，不能长时间坚持下去。当市场随后又给了我重重一击之后，我的内心彻底崩溃了 精神、意志的力量对一个投机者交易结果的影响，其实也没有什么神秘之处。期货交易成功的关键并不是你与市场作战，打败市场，而是一个人和自己较劲，需要战胜自我内心的贪婪、恐惧、侥幸等人性的弱点 当你憋足一股劲，怀着必胜的信念入市交易时，从一定意义上说，凭借意志的力量，你已经战胜了自我，成为自己的真正主人。这时，你的头脑会变得异常冷静，你的精神面貌焕然一新 当市场价格波动对你不利时，你会非常敏感，在损失很小时及时止损、果断撤退。你在执行止损操作时会非常轻松，非常自信。无论是自己还是别人看来，这时你的行为绝没有拖泥带水的成分，显得非常潇洒和聪明。 而在平常的交易中，当一个投机者判断失误时，明明知道应该严格控制风险，但是，在具体执行止损操作的那一刻，他的内心仿佛竖起了一堵无形的铜墙铁壁，阻止他向前迈出理智的一步 在期货交易中，没有人能逃避这一关的考验，只有跨过这一道坎，才能进入成功的彼岸，一旦你在关键时候退却，后面就是万丈深渊 我的第二次成功，完全是由于内心之中的一股气在支撑着我。那是一股什么样的气呢？一股倔强之气，一股不被市场、不被自我击倒之气 我以为，一个人没有鲁迅先生所说的“韧”的精神，没有曾国藩所说的“倔强之气”，他在期货市场绝对不可能取得成功 期货交易就像爬一座陡峭的山，或者说逆水行舟，中途任何的气馁、懈怠都会使你迅速下滑倒退，离目标越来越远。顽强的意志，永远是一个优秀的期货操盘手必备的品质 对于大多数人来说，即使只把自己20%～30%的资产拿出来从事期货投机，也是非常危险的。因为期货交易是一项专业性很强的生意，风险极大。而且，即使这么一部分投机资金的使用也不宜过度冒险 从长远的角度看，看似保守、胆小的行为其实非常聪明，高瞻远瞩，志在长远。胆大妄为的重仓交易是一种短视、愚蠢的举动，早晚会成为市场的牺牲品 一个新手，甚至许多市场老手都有一个坏习惯，总想让自己的钱一刻也不空闲，从一个市场出来以后又迫不及待地进入另一个市场 交易机会不会天天有。你不能凭你的想象行事，否则就是不尊重市场。不尊重市场，你就会受到惩罚 在期货市场赚大钱并非不可能，但需要时间，只有量的积累，才有质的飞跃 金融投机的秘诀在于很好地利用复利机制。巴菲特、索罗斯的成功，关键并不是他们追求短期暴利，而是长期、稳定的赢利 第10章 激战海南咖啡早期国内期货市场存在的一系列问题：监管体制、交割制度、市场操纵、内幕交易、风险控制，等等 应该设立一个“海南月亮”期货，让大家炒，那多过瘾。你想买进月亮吗？可以，你出个价，我觉得合适就卖给你。天上的月亮值多少钱，没有任何人知道，但这又有什么关系呢？你可以充分发挥自己的想象力，随便定。只要有人愿意买进，有人愿意卖出，期货交易就会非常热闹 参与咖啡交易的人都是投机客，谁也不想真的买进咖啡，接实盘；市场中也没有种咖啡的人，真的想做卖出套期保值。投机者的唯一目的是赚取市场差价 正值春节之前，市场双方都在筹措资金，一场大战在春节过后将不可避免 咖啡期货市场已经完全演变成社会各方势力争夺利益、重新分配财富的战场，大量的非市场因素参与其中，咖啡期货早已丧失了期货交易的一般意义 方向判断准确只是交易成功的第一步，而且可能并不是最关键的一步。赚大钱最主要的是投机者需要有巨大的耐心和忍耐力，面对短期波动的不确定性、反复无常，要坚定自己的市场信念 能否抵御市场短期波动的威胁、欺骗，是顺势交易时最令人头痛而又不得不面对的现实问题。一个神经过敏、心理脆弱的投机者是不可能从长线交易中获取惊人利润的 进行期货交易的时间越长，我越觉得K线的预测结果非常不确定 一段时间市场价格波动的形态，远比一两条K线的预测结果重要 第11章 逆势操作的反思因为重仓交易而爆仓的投机者，数量上要远远少于因为逆势操作而破产的投机者 如果说重仓交易可能让投机者猝死，那么，逆势交易，大多数时候是让投机者慢慢地死 一旦某一天市场重大趋势运动来临，逆势操作的投机者作为一个个体，力量是那么的渺小、那么的脆弱，此时，逆势交易的恶果就暴露无遗 1996年，英国LME市场爆发了震惊世界的“住友事件”。日本著名的住友商社首席交易员滨中泰男——国际铜市令人闻风丧胆的“铜先生”，蓄意操纵市场的行为失败，LME铜大幅下挫。短短一个多月时间，LME铜从每吨2500美元以上，跌至两年来的最低点，每吨1800多美元，狂跌之势令人瞠目结舌，住友商社的多头头寸亏损40亿美元 一种是投机者试图操纵市场行情，以一己之力扭转市场趋势，因为市场监管和一些突发性事件的出现，最后寡不敌众，惨遭失败 从1991年到1996年，滨中泰男曾经操纵伦敦铜市5年以上，LME市场的大量库存实际上已经被滨中泰男牢牢掌握。如果没有市场监管部门的介入，也许滨中泰男未必会输得如此一败涂地 一般说来，操纵者并不惧怕市场对手，他们更害怕的是法律和市场监管 另一种逆势交易，指的是市场中大量普通投机者的错误操作方式。虽然其中有些参与者资金量很大，像湖南株洲冶炼厂和中航油集团新加坡公司，但并没有操纵市场价格的实力和企图。他们的失败是由于对市场的方向判断错误，并且没有采取相应的风险控制措施引起的 每一个震惊世界的金融事件，巨额亏损的背后，情况都不完全一样，都伴随着千奇百怪的偶然因素 投机者的许多行为和人的过度自负密切相关。例如，在上涨或下跌趋势中，投机者往往因为市场价格看起来已经很高或者很低了，自作聪明地逆向买入或卖出 在期货交易中，逆势操作背后的另一个心理因素就是贪婪。市场本身并没有发出客观的转势信号，也没有什么人要求他逆势操作，正是投机者的一种贪欲，使他利令智昏 心理学的预期理论认为，当投资失利，有所损失时，我们是风险的爱好者，在侥幸心理的作用下，我们往往宁愿选择赌下去，希望市场随后的走势对我们有利。结果，我们在亏损的泥潭中越陷越深，最后变成不可收拾 侥幸心理是投机市场中一种非常普遍的现象，但它却是对成功投机危害极大的敌人 其实，任何巨大损失的造成，除了突发性消息引起的个别意外情况，一般都有一个从量变到质变的过程 一个投机者在实际操作中，对市场的趋势、方向判断失误在所难免，谁也不可能对每一次行情的预测都准确。所以，一旦发现自己的操作和市场趋势相反，投机者绝对不能有侥幸心理，应该在第一时间立刻平仓。这是期货交易的一条基本原则——止损原则 高明的投机者在顺势交易时，能放胆去赢，在判断错误时，又能果断地壮士断臂 确实，高明的交易员和一般投机者的重大区别，并不完全是市场经验、知识的多少，交易者在实际操作时的心理因素非常关键 造成这几次重大损失的主角，都有一个共同的性格、心理特点，也可能是人性普遍的弱点，即当错误变得非常严重，出现巨大损失时，决策者普遍因为受到虚荣心、自我保护的本能影响，不愿让别人知道自己所犯的错误，不愿让别人知道真实的亏损数目。所以，他们常常采用欺诈手段隐瞒真实情况 从1991年至1993年整个三年，在香港恒生指数从大约3000点到11000点的不断上涨的过程中，市场行情有着很明显、很显著的涨势，而且没有可行的、客观的原因去做空头交易。一大群投机者屈服于没有约束的想当然的想法和一种在市场上空头的愿望，连续地尝试进行令人惊叹的牛市的空头部位交易 不少投资者总怕错过这轮百年一遇的大行情，一味地死做空 随着市场价格越涨越高，投机者对于熊市的预期也不断地强化，有的甚至达到近乎偏执狂的程度 这次交易让我认识到，在期货投机中，可做可不做的交易，还是不要去碰为妙。投机者如果把精力集中在很有把握、非做不可的交易上面，交易的业绩可能会大幅提升 我一次一次抄底，又不得不一次一次地砍仓。市场价格越跌，我以为离底部越近，更加不敢做空。因为频繁地从事抄底游戏，我陷入了恶性循环的泥潭。结果，在这波看似单纯、明显的趋势行情中，我却成了最大的输家，损失惨重 事后从图表上看，海南橡胶市场的这波行情，下跌趋势非常明显，逆势交易者简直是个大笨蛋。在这样单纯的走势中，我非但没有赚到钱，反而亏了大钱，确实令局外人难以理解 如果市场处于震荡行情中，我的操作成绩会很好；而一旦市场趋势来临，我肯定会亏大钱 短线交易的最大特点就是不管市场重大趋势，试图在市场短期波动中，低买高卖 在盘整行情中，这种做法是有利可图的。在市场上涨时卖出，在行情短期下跌时买入，刚好和震荡行情的走势特点相适应 一旦某一天市场运动的性质发生了变化，趋势行情来临，我的短线交易方式很可能就会演变为逆势操作 过于注重细节的人，往往对大事情一无所知 我的思维还停留在前一年的价格水平上，在心理上还没有适应这种空头市场的局面。也就是说，现实的情况已经发生了重大的变化，我还是以老的观念来看问题 我的脚步太慢了，没有跟上市场的运动节奏 顺势交易并不总像事后看起来那样轻松、简单。在实际操作中，顺势交易者一旦遇到大的市场震荡，完全可能赔钱，所以，其实顺势交易也是有风险的 一根简单的K线可能蕴涵着无限复杂的变化过程 投机者很容易被市场短期波动搞糊涂，沉溺其中而失去超然的思维、心态，忘记市场大趋势的方向 任何一个市场趋势一旦明朗，市场价格往往已经涨跌了相当幅度。在这种情况下，市场趋势随时反转的可能性也并非不存在。因此，投机者继续进行顺势交易，会有巨大的心理障碍 从我自己的交易经验看，做出顺势交易的决策，从心理上来说，明显要比逆势交易艰难得多 多头市场中，随着价格越涨越高，不愿意追高的心理会使投机者产生一种做空的情结；空头市场中，买便宜货的心理会使投机者产生一种抄底的情结 场外资金进入橡胶市场抄底，给我的错误行为提供了某种支持，使我在错误的路上越滑越远 一是在市场价格判断上，价格变化本身透露出的信息远比持仓量、成交量的意义重要 二是对一个投机者来说，不要去参考市场中别人的行为，从众是通向地狱最廉价的门票 我却没有能力从整体、全局的高度把握期货市场的价格趋势，也没有能力制定相应合理的交易策略，更谈不上具备一个专业投机者的心理素质和境界修养 当一个人的内心充满矛盾和冲突时，最典型的行为特征是不采取任何行动 在期货交易中，投机者不可能每一次都正确地判断市场运动的方向，这是投机交易的一个普遍规律。既然错误判断、错误决策的情况难以避免，如何在判断失误时减少亏损，是每一个投机者在交易活动中必须解决的最基本问题 投机者不应该主观地去猜测市场的顶和底，应该让市场自己来告诉我们 我们可以学到两点有价值的教训：①没有有效止损的投机交易极为危险，亏得倾家荡产是早晚的事；②顺势交易有可能把投机者带到成功的彼岸 第12章 冥河的摆渡者一个经验丰富的投机者有时候只要浏览一下图表，就能对未来的市场走向猜个八九不离十 市场交易离不开预测，但是，预测只是一个合理的交易计划的一小部分 又一次证明，即使你顺着市场重大趋势方向交易，如果不能严格地控制风险，也可能遭到毁灭性的打击 在期货交易中，投机者即使是顺势操作，也不能高枕无忧，也应该有相应的风险控制措施，以防不测 我完全忘了当初自己在期货交易中那种绝望的感觉，那种不知所措的混乱 也许期货交易最困难的地方之一，就是投机者必须时时刻刻保持一种理智、平静的心态。不管赔钱、赚钱，都能客观、谦逊地评价自己，对待市场。成功的时候，多想想运气的成分；失败的时候，多找找主观的因素 1997年底到1998年的那一段时间，国内期货市场正处于重大的转折关头，市场上已经在流传国家将要把14家期货交易所合并成三家的消息 我把我以往的交易分为几种情况：有些交易是因为我无法遏制内心的冲动，禁不起市场的诱惑，在鲁莽中做出的，一入市我就知道自己错了 有些交易，我内心深处并没有什么把握，但忍不住想试试自己的手气，这种交易其实就是赌博 有时候，在市场经验和内心深处某种直觉的指引下，偶尔我确实会发现一些极有价值的投资机会，要么风险很小，一旦判断准确，赢利却很大；要么成功赚钱的可能性非常大，几乎在90%以上 投机需要取巧，而不是蛮干，但取巧需要智慧和经验 股票、期货是一种投资，但不是一般意义上的商业投资，它更像是一种赌博 自从与股票交上朋友，我就像误入烟花的女子，不安与恐惧、自责与痛苦常伴着我 第13章 与魔鬼进餐——智斗天津红小豆从盘面上看，价格上下波动的幅度很大，机会多多，但是，在其背后，却是市场主力故意设下的一个赌局，或者说骗局。场内主力自拉自唱，又卖又买 但操纵者似乎完全摸透了我的心理，总是与我反着做 在一个精心设计的赌局中，常规期货交易的辅助手段——基本分析和技术分析等工具，在红小豆市场确实难以奏效。实际上最后往往成为市场主力愚弄散户的道具 市场价格和周期太短的移动平均线，由于每天相互交叉的次数太多，入市交易失误率太高 它只适合短期价格波动幅度大、速度快的市场 遵守这样一个原则：多头市场不放空，空头市场不做多 市场价格对30分钟的55均线的突破非常有价值 在多头市场中，市场价格跌破55天均线，不做空。而当市场调整结束，市场价格重新向上穿越55天均线时，入市做多。止损点放在当日最低位以下 在空头市场中，市场价格向上穿过55天均线，不做多。而当市场反弹结束，市场价格重新向下穿越55天均线时，入市做空。止损点放在当日最高点位以上 只有当市场发出明确的突破信号，符合我的交易模型时，我才入市交易 投机者应该走在市场的前面，不能只是让市场牵着自己的鼻子走。如果投机者头脑中没有像移动平均线这样一些事先预定的原则、框架、模型，那么，漫无目的的市场观察，得到的将只是随机的、没有规律的价格波动 移动平均线不是一种市场价格预测工具，而是帮助投机者监控市场、提高交易胜算的操作工具 第14章 杰西·里费默（Jesse Livermore）——我的精神导师从此以后，对待市场交易，我有了基本的标准、原则和依据，不再凭借猜测、想象、预感、直觉、冲动随意行动，不再因为不知所措而盲目出击、胡乱赌博，而是从整体、全局的高度分析大势，制订计划，依靠高瞻远瞩的目光，超凡脱俗的思想取得胜利 在杰西·里费默为我确定了基本的投机理论和策略之后，尽管前面的路依然曲折，我还免不了会继续遭遇挫折，偶尔一段时间，我在无意中也会偏离航向，但是，我很快就能够意识到自己的错误，迅速回到正确的轨道上来 从内容上看，大致可以分为三大类：市场认识、交易策略和投机者的心理、精神态度 市场趋势出现的原因；市场价格变化的必然性和偶然性关系；操纵行为对股票、期货价格的影响；意外事件的发生与市场重大趋势的关系等 交易策略，就是里费默应对市场价格变化的基本方法、策略和技巧。包括入市时机、点位的选择、投入资金的安排、出现有利或者不利局面时如何处理、什么时候是最佳离场时机等 长线交易中，投机者如何从心理上做好市场短期大幅回调的准备，坚定持仓信念 在市场趋势没有明显的反转信号出现以前，投机者如何处理手中赢利的交易 每当我陷入交易的低谷，对股票、期货的操作失去信心和希望的时候，重读里费默的书，往往会给我灌输巨大的精神力量 主力也并不能为所欲为，市场趋势实际上受到背后的基本面因素、供求关系制约，有其深刻的内在原因和客观性 我对市场走势充满惊恐，被自己虚妄的想象、莫名的情绪所困扰和折磨，对市场运动缺乏起码的常识和理性分析能力 只要条件具备，股市该是牛市就是牛市，该是熊市就是熊市，谁也无法阻挡 股市不可能达到其光辉耀眼的顶点，也不会突然以其相反的形式而告终。在大多数时候，市场的转势一般都有一个过程 无论大幅度波动的首次冲击会带来什么，它的持续性都不是资本家投资或诡计的操纵结果，而是依靠于基本条件 认识了市场趋势产生、持续的必然性以后，我对自己的行动变得胸有成竹，我完全没有必要匆匆行事 “我将主要精力放在了判断到底投资的是什么股市上面。”“我从具体事件考虑到基本原则，从价格波动考虑到基本条件。”“我的伟大发现在于人必须研究总条件、衡量条件，由此能够预知可能性。” 没有想过先买回抛出的股票，等股价反弹时再抛出去。因为那样做，我就失去了位置（position），坐得住，一定会赚大钱，只有大的起落，你才会赚大钱。 面对有浮动亏损的交易，我不会简单地一砍了之，只要我对市场走势的战略判断没有被证明为错误，我就会继续持仓等待 里费默告诉我，一般情况下，牛市中利空的消息对市场只有短暂的影响，雨过天晴，市场就会回到上升的轨道，恢复涨势，不能无原则地止损 更多的人的失败，往往不是因为止损不及时、不果断，或者是根本没有采取止损措施，而是他们太过于频繁地止损了 因为情绪、心理和精神等主观的原因，无原则地止损、胡乱地止损，来回割肉。结果，许多方向正确的交易也让投机者止损了。我认为，这是期货交易中非常忌讳的，危害极大 意外事件、消息的发生，往往是和市场阻力最小的方向，即趋势方向一致的。在牛市里，人们会忽略熊劲，而关于牛的消息总是被夸大。反之也是 所以，大多数情况下，投机者面对不可避免将会出现的各种各样的意外消息，选择顺势交易，依然是最聪明的交易策略，往往更可能得到奖赏，而不是惩罚。就算利空和利多的消息发生的可能性各占50%，显然，顺势交易也比逆市操作胜算大得多，处于更有利的地位 市场主力的行为是受制于环境的，逆势操纵的市场主力，最后很可能要失败，没有好下场 因虚构的理由来支持或反对期货市场的某种趋势，成功是暂时性的，因为最终获胜的是事实 提醒我注意期货市场价格变化背后最基本的原因——市场供求关系 如果他们凭借资金优势，违背市场供求这个基本面，对抗市场大趋势，失败是早晚的事，是注定的 里费默让我从一个日内交易者、短线交易者逐渐变成为一个中长线交易者，一个自觉的趋势交易者 我不再沉溺于短线交易，尽一切可能在绿豆、大豆、橡胶、铜市中寻找市场趋势，顺势操作 我学到了亏小钱、赚大钱的交易手法，这就是里费默的试探——加码的交易策略 第一步走完以后，除非真的有利润，否则不要采取第二步，观察、等待，直到良好时机来临时才重新开始 职业的投机家对猜测、赌博不感兴趣，他只想要赚稳妥的钱。而要做到这一点，就必须在能够赢的时候下大注，而输的时候只是亏了一点点探测性的赌注 现在，我在期货交易中，总把自己的投机资金分成三支部队。如果我发现某个市场品种有利可图，我就派出先头部队投石问路 情况不妙，立刻逃跑，损失往往不大。一旦市场走势与我的预测相符，我的第一部分交易有了浮动赢利，而且市场表现良好，我就派出第二支部队加码 第三支部队一直作为后备力量，很少动用。只有在我对市场走势稳操胜券，前面的交易已经有了可观的利润的情况下，才偶尔让它去做点锦上添花的事情 多头市场股票价格大幅度的上升，空头市场剧烈的下跌，都不是由于个别投机家人为操纵的结果，而是由基本的经济形势、经济因素决定的 多头市场或空头市场的气候一旦形成，它就有自身的巨大力量，任何人都不能阻挡它前进的步伐 为了抓住一次重大的市场波动，投机者损失一点小钱是无法避免的，也是可以接受的。因为你不赌就永远不知道什么时候你该大胆出击了 你是一流的输家，你也因此而成为一流的赢家 世界上没有一个人能够抓住市场所有的波动 多头市场上买进股票并牢牢持股不动，空头市场中卖出股票并且长时间地持有空头部位不轻率平仓，这才是正确的做法。重大的利润只能来自于市场价格的重大波动 只有既能驾驭股市又能坐得住的人才算了不起，这的确最难做到，但只有真正做到了，投机者才能赚大钱 仅仅依靠观察盘面迹象，赚取一两个点利润的炒作方式是一种赌博。利用短期价格反复无常，来回炒作的人是赌客 而投机则要预测市场价格长期的变化，根据市场价格中长期变化的趋势交易。短期价格变化具有极大的偶然性，而中长期价格变化则有一定的必然性 赌博主要靠运气和天赋，而投机则主要靠知识和技巧 市场很明显地按我的思路进行着，我没有必要整天坐在显示牌前，时刻盼望着得到什么信息脱手 我端坐在那儿，不是倾听心中喋喋不休的希望和闹闹嚷嚷的信念，而是只留意来自经验的平稳声音和常识的忠告 不管大波动起步的因素可能是什么，事实俱在，大波动能够持续下去，不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果，而是依靠基本形势。不管谁反对，大波动一定会照着背后的推动力量，尽其所能地快速推动到尽头 我的耐心、意志、不屈不挠的精神和杰西·里费默差得太远。交易的策略、市场的判断可以学习，但一个人的心理、修养、境界无法简单复制 投机者的修养、境界不到，往往看对行情也赚不到钱 （1）假如你判断市场大势将要反转，想做空头交易，在熊市还没有真正到来之前，应该先试探性地投入一点小单子，而不能一上来就重仓出击，投入过多的资金。如果试探性的交易失败了，你就退出，损失不大；如果成功了，你就在适当的时候加码 （2）市场走势难免一波三折，直上直下的可能性很小。如果你对市场的未来走势有坚定的信念，入市以后，你需要忍受市场在一定程度上与你选择的方向背道而驰，要牢牢地坚持自己的观点不动摇 期货交易需要有严格的止损意识，但不能轻率、无原则地改变自己的市场观点 （3）为了捕捉到一波重大的市场行情，投机者需要有屡败屡战的胆识、勇气和不屈不挠的精神，直到抓住你所希望的机会 投机者应该着重于追市，而不是对行情进行预测。市场预测很不可靠，投机者应该在行情发生真正突破时才介入市场，这一观点很有启发性 第15章 我的两条短线交易经验一般人会参考世俗的分析或看法，作为买卖的依据。事实上，你所需要的操作系统只要能够迅速告诉你如何行动就够了 如果有一天因为一个偶然的原因，例如交易所的一个政策、市场里传来的一条意外消息或者其他你不知道的原因，期货价格短时间突然出现和原来趋势方向相反的大幅运动，这时候，投机者可以逆着当时市场的运动方向操作 如果原来的趋势是上涨，目前市场价格出现急速下跌，你就买进；如果原来的趋势是下跌，而现在市场价格在大幅上涨，你就入市放空 一般情况下，往往在很短的时间内，这种让顺势交易者心惊胆战的骚动走势就会结束，市场价格就会回到原来趋势的方向 根据我的交易经验，投机者的操作方向不应取决于市场价格的高低，而是要根据市场的实际情况，顺势而为 在如此强烈的下跌趋势中，任何短期的反弹很快就会夭折，投机者的最佳策略是逢高放空 逆向思维、逆向交易需要智慧，但更需要投机者具有巨大的勇气 即在空头市场中，即使像美国9·11事件这样重大的意外情况，它也只有极为短期的影响力 市场价格的变化显然比我们的新闻报道的反应要快得多 铜作为一种重要的战略物资，在9·11事件发生的那一天，竟然以这么匆匆忙忙的上涨和下跌方式，来回应这件对今后几十年意义深远的重大政治事件 在期货交易中，市场经常会受到一些意想不到的消息的影响。有时候，这些信息对市场价格的变化影响很小，不管消息是利多还是利空，市场依然我行我素；有时候，一条很不起眼的消息就会在市场中引起轩然大波 我有这么一条经验，当市场价格对明显的利多或者利空消息麻木不仁、置之不理时，投机者应该采取和消息的方向相反、和市场实际的走势方向一致的操作方式。通过市场对不利消息的反应方式，投机者可以提早察觉市场未来的运动方向 连续好几天，市场低开高走，日K线要么以阳线收盘，要么是下影线很长的小阳线、小阴线。所以，我拿着多单，只是每天开盘的一段时间很难受，到了下午收盘，因为市场价格实际上并没有跌多少 这种情况持续了有一两周，我逐渐意识到，大连市场有大的多头主力在抄底，否则，在这样恶劣的形势下，大豆价格根本不会这么坚挺 多头主力既然顶住了前一段时间如此恶劣的局面，说明他们的实力非常强大，一旦周围的形势变暖，做空的人肯定要倒霉，因为市场出现一波上涨行情已经不可避免 聪明的投机者应该能够从市场对消息的反应方式中，提前知道未来的走势 准确地预测市场确实是一件非常困难，甚至说根本不可能的事情。和市场实际走势相比较，有时候你的预测会显得非常荒唐，简直错得离谱 奇怪的是，在我看来，今天早上的这一条消息是重大利空，而橡胶期货市场似乎完全没有理会，仿佛什么事也没有发生过 第16章 离市场远一点期货交易所从原来的14家撤并为大连、郑州、上海三家，国家允许的期货交易品种也只剩下了6个，包括大豆、铜、铝、小麦、橡胶、绿豆 1998年到2002年的几年之中，国内期货行业的生存变得非常艰难，真正活跃、适合投机者交易的品种已经很少 我就已经看出来，多头主力对市场的介入很深，不把市场价格拉到很高位置，把空头逼死，他的那些多单就没有办法平仓，他也出不来 这样的日子过了一段时间，我发现自己身上有一种奇怪的现象，虽然我不在市场中，但对市场大势的感觉却异常敏锐 以往，如果我在电脑前一直看着行情的变化，我往往会被市场的短期波动搞糊涂。市场价格一会上涨，一会下跌，我的思维和情绪也很难长久地保持清醒，有时候，我甚至会忘记市场大趋势的方向 现在，只要得到不同时段的两三次市场价格的数据，我就对一天的走势很有把握。我不再对市场价格短期变化斤斤计较，只要感觉到市场的小变化不对大趋势构成威胁，我就置之不理 我有一个经验，在缓慢上涨的行情中，如果市场涨势突然出现加速，这往往就是市场将要见顶的信号 当然，有时候这种加速上涨的走势会持续几天，这要看具体的情况，我也不敢太确定。但是，对待加速行情，我总是比较警惕 在这一个多月的交易过程中，有一件事我认为可能对这次交易的成功起了关键的作用，那就是在这段时间，我没有在期货交易的现场 我怀疑，如果我一直在市场中看着行情的变化，我是不是能够在大豆交易中把多单坚持这么长时间？很有可能，在市场价格涨到一半的时候，我就会忍不住利润的诱惑，落袋为安 这一次交易提醒了我，在期货交易中，为了抓住大的市场波动，一个人不应该整天盯着盘面的变化，寸步不离 大行情不会一天之内刚开始就结束，它有一个发展过程。投机者必须给市场足够的时间，这意味着，投机者没有必要天天注意市场运动的细节，忽略它，离市场远一点 我有一个看图经验，在大幅下跌以后的市场行情中，如果市场价格连续两周上涨，周K线都是中等长度的阳线，后市往往极度看好。在很多次的交易中，我都利用过这条经验，基本上都有不错的收获 我看不见市场短期价格的波动，也就不会犯短线交易的错误 这一笔交易，我在橡胶市场的上涨行情中每吨赚了3100元左右，我所在的期货公司，橡胶交易的保证金是8%，这意味着我这次的投资回报率高达350%多。我赚到了这几年来期货交易中最大的一笔钱 它们确实有一些共同点，比如，我做的都是中长线的投机交易，持仓时间都超过一个月 和市场保持一段适当的距离是一个职业操盘手成功的重要因素之一 最后，我还是找到了其他的一些途径，比如，写作、钓鱼、旅游等，使自己不至于过分沉溺于市场而无法自拔，时刻对交易保持一种清醒、超然的态度 只有既能驾驭股市又能坐得住的人才算了不起，这的确最难做到，但只有真正做到了，投机者才能赚大钱 市场很明显地按我的思路进行着，我没有必要整天坐在显示牌前，时刻盼望着得到什么信息脱手。在退却的响亮号角吹起以前，当然，这不包括出人意料的大灾难，股市会犹豫，或者为我准备一个逆向的投机形势 第17章 投机者的修养、境界和市场交易适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为 人生的各个方面，包括股票、期货的投机，一个人的修养和境界，都深深地支配着他的思想和行为，无形之中起着举足轻重的作用 市场交易就是简单的一买一卖，但在这一买一卖的背后，隐含着投机者不同的观念、意识、目的、动机，反映出投机者不同的价值观、市场交易理念、对待金钱的态度、对待风险的态度等等 我认为，投机者在金融领域的最终命运，深层次的原因取决于一个投机者的综合素质，这就是一个投机者的人生修养和境界 投机者的修养和境界并不神秘，也不玄虚，它是建立在两个方面之上的。一是投机者对市场的理解、对市场交易中一些重大的原则性问题的基本态度；二是投机者对自我的认识，这种认识既包括对人类千百年来亘古不变的本性，如希望、贪婪、恐惧、侥幸、自负等的洞察和了解，也需要投机者对自己特殊的心理弱点、性格缺陷、思维、行为习惯等主体身心活动的深刻反省 股票、期货市场的投机游戏是人与人之间思想、意志、心理的对抗与较量。对市场的理解和对自我的认识这两方面之间，本质上是相互影响、相互制约的 投机者对人性的认识越深刻，对市场的理解就越深入；反之也是。从这种意义上说，股票、期货的交易实质也就是一种心理游戏 每一个立志献身于投机事业的人，都是一个孤独的攀登者！大多数人最终不能抵达理想的彼岸 但是，随着市场认识的深化，投机者修养、境界的提高，一旦你突破了自我的局限，超越了平庸凡俗，就会顿悟，有一个质的飞跃。一个成功的投机高手，往往既有深刻的市场见解，也能洞悉自己的内心世界，同时在这两方面达到很高的修为 投机的旅途没有捷径可走，是一个螺旋式上升的过程 除了个人的天分外，唯有时间才能帮助投机者学到和证明一些东西。每一个看似辉煌的成功的背后，无不是由一系列的失败和痛苦的教训换来的 我的投资绩效完全是我28年来错误经验的累积 在股票、期货交易中，我们曾经日复一日、年复一年地犯着同样的错误。判断失误时不及时止损、逆势交易、孤注一掷、急躁冲动，等等，这些现象几乎长期困扰着大多数市场参与者 我手头保存着40多本过去交易的日记。有时候随便一翻，就会发现，虽然隔了很久，各个日记本上记录的交易经过，自己曾经犯过的错误，都有非常相似之处 投机者在市场交易中所犯下的数不胜数的所谓错误，只有在时过境迁，投机者的思维、认识、境界到了一定层次以后才能恍然大悟 一个投机者的修养和境界不达到一定的高度，尽管你殚精竭虑、苦苦挣扎，努力想避免各种各样看似非常简单的错误，结果总是令人失望的 你注意了这一方面的问题，错误就会从另外一个意想不到的地方冒出来。就像一个新手开车，注意了前面路上的障碍，却忘记了后面和旁边的危险；注意了手上的动作，却忘记了脚下油门和刹车的位置 所以，从某种意义上说，大多数市场参与者日复一日，像噩梦一样无法摆脱的错误，只能随着投机者的修养和境界的提高而被超越、被消解，而无法在当前的境况下彻底消灭，不再重犯 冲动性交易的主要原因是投机者缺乏足够的自我控制能力，既不能抵挡外在的市场波动的诱惑，也不能遏制内在强烈的交易欲望 几年以后，不知不觉中，随着年龄的增长、阅历的丰富、经验的积累、市场认识的深化，我突然发现，自己已经很少出现冲动性交易的现象 这种曾经长期困扰我的疾病，我花了好几年的时间也没有遏制住的情绪化的行为方式，仿佛一下子痊愈了 仔细想来，这一切的发生也在情理之中。我对市场运动的理解，我的交易理念，我对自我的认识，包括对自己的个性、思维、情绪、习惯的了解，已经有了质的飞跃，今非昔比 作为一个长线交易者，我不会再被惊心动魄的短期市场波动牵着鼻子，搞得心神不定。我平静、淡然地欣赏着市场的变化，也审视着自己的内心世界。我以我自己的方式理解这一切 理性上，一个投机者可能认识到止损的重要性，但在实际交易中却往往做不到 交易不利时能够果断地壮士断臂，迅速止损，要求投机者具备极大的智慧、勇气和毅力 在交易明显出现不利局面时，迅速改变自己的想法、推翻原来的市场判断、承担实实在在的损失，这一切都会给投机者带来沉重的心理、精神负担 每一次交易中，具体止损点位的设立，也是一个比较复杂的问题 只要我还在期货市场从事投机交易，止损是帮助我躲过重大灾难的唯一办法。尽管每一次砍仓都要经历一次精神上痛苦的折磨，但是，鸵鸟式的逃避显然无济于事 不但孤立、静止、机械地看待市场交易中的止损问题，而且根本无法在实战过程中切实做到 首先，止损策略只是投机者在市场判断失误时的一种保护性措施，用来阻止重大交易亏损的出现。但是，当一个投机者总的交易赢利小于一系列止损所带来的损失，即投机者没有能力在市场交易中赚取足够的利润时，严格的止损措施只是延缓投机资本减少的速度，不能改变投机者最终失败的命运 其次，止损和投机者的交易理念密切相关 对于一个长线交易者来说，由于他每年交易的次数很少，每次入市前都做过充分的研究，可以很从容地确定交易失败时的退出位置。止损点位非常明确，执行起来也相对比较简单 而对于一个短线交易者，尤其是根据市场盘面变化操作的日内交易员，他每天频繁地进出市场，面对瞬息万变的市场波动，只能依靠某种本能、感觉做出买卖决策 现在，交易不利时我能够很轻松地退出市场，完全没有原来止损操作时内心那种痛苦、绝望、沮丧的精神感受。因为我知道，这是交易中最正常的现象 市场总会出现意外的变化，一个人的判断也不可能100%地准确。只要你从市场交易中赚取的利润远远大于止损时造成的损失，你的某一笔具体交易是赚是赔无关紧要 赔小钱，赚大钱，这是期货交易必须坚持的最简单的思考原则。只要你一直沿着这条正确之路走下去，早晚会到达成功的彼岸 一个导弹专家、一个研究火星探测器的工程师、一个诺贝尔科学奖的获得者，一旦进入投机市场，在市场预测、价格判断、实际交易等许多方面，和几百年前，日本大米期货市场中的一个市井无赖、一个赌徒比起来，有什么高明之处吗？没有，一点也高明不到哪儿去 作为一个投机者，我们面对的是一个不确定的世界。这里永远不存在一个能够被大多数人轻易掌握的走向成功的简单方法 （1）天下唯一确定的事就是不确定性。（2）任何决策都是均衡几率的结果。（3）一旦做出决定，立刻付之于行动，行为要果断迅速。（4）决策者的品质远比决策结果重要 那些不能遏止、克服人性弱点的人，无论是多么伟大的人物，相信在这里，结果都将丧魂落魄，被市场风云所淘汰 这是一门真真切切行动第一、实践第一的艺术。投机者要达至成功，不但要成为思想的巨人、知识的巨人，更必须是行动的巨人 交易技巧和知识可以学习，市场经验可以累积，投机者更重要的是要培养起成熟的心理并能迅速地付诸行动，这却是一个长期的培养、追求、领悟过程 第18章 你能摆脱地心引力吗？环境、机遇和运气对一个人前途和命运的影响远比我原来想象的重要 不顾环境、条件的限制，过于强调自我的意志、智慧和天赋的人，难免陷入幼稚和狂妄，付出惨痛的代价 在股票、期货市场，我亲身经历的无数次成功和失败的交易表明，一个股票、期货市场的投机者的命运，确实受制于许许多多看似极为偶然的因素 轻视、贬低偶然因素的巨大影响力，投机者往往会走进思维、认识的误区。在交易成功时过于夸大主体的智慧、能力，而在遭受损失时竭力强调外在的偶然因素 在股票、期货交易中，制约投机者成功的外在的、偶然的因素有哪些 1．社会政治、经济环境 社会政治、经济环境是投机者生存的土壤 2．政策因素 政府的一个政策或者任何大的举动，都可能对金融市场产生难以估量的作用，从而使投机者的命运产生戏剧性的变化 没有良好的政策环境和自由市场经济体系提供的交易机会，投机者不但不可能从市场中赚到大钱，就连最基本的生存空间都有问题 3．市场本身 索罗斯认为，精明的投资者应该有广阔的视野，在多个市场、品种中寻找这种良好的交易机会。因为这种时机并不会天天存在 期货交易不要太过于执著、过于认真，不要太看重一时一地的得失，要以一种游戏的态度来看待，心平气和方能走得更远 小到一次具体交易中的意外事件，大到投机者面临的国际政治、经济环境，一个国家的民主化、市场化程度，都会对投机者的命运产生深远的影响 一个高明的市场参与者，必须清醒地了解制约投机成败的外在因素、偶然因素的巨大影响 只有当外在条件成熟、机会来临时才勇敢出击；而在时机不成熟、条件不具备时则隐忍修炼，耐心等待。否则，如果投机者一味猛冲猛打、鲁莽行事，不根据环境的变化，审时度势，难免会被市场淘汰 要明智，怀抱最好的愿望，做最坏的打算，这才能心平气和地承受任何后果。目标高远并不坏，但不能高不可及——认清你的范围和自身状态，并使你的设想符合现实 第19章 里费默之死——生命本质的非理性之谜谴责粗鄙无济于事，因为它绝不会改变 他知道他是自己命运的主人，他的行动就是对荒谬的反抗，就是对诸神的蔑视 人类的高贵之处就是在这毫无意义的世界里重新获得其地位 所以，完全没有必要消除荒谬，关键是活着，是要带着这种破裂去生活。对生活说“是”，这实际上就是一种反抗，就是赋予这荒谬世界以意义 一个人在赢和亏、成功和失败、希望和绝望之间一次一次地轮回和摇摆，他的精神和物质生活不断地重演着从谷底到高峰的历史怪圈，那是一种什么样的心境呢 他对投机事业的狂热和痴迷，在一定程度上，使他背离了生活本身最真实、最基本的现实性的一面，背离了人首先得活着这个最基本的常识 投机活动并不是生活的全部，投机成功只是人的幸福的一部分。而在里费默的世界里，当他无意中把投机活动的输赢视为他全部生命的意义所在时，生活的意义一下就变得狭隘，他眼中的世界也被禁锢了。一旦投机失败，就意味着他人生的彻底失败 对里费默自杀时的心境，我的一个朋友有一个非常精彩的比喻：一个人一辈子如果只做这样一件单调的事——把一堆散落在地上的砖砌成墙，然后，又把砌好了的墙重新推倒，再把它砌成墙，这样无数次地重复。长此以往，即使是一个意志力极为坚强的人，也会对生命产生一种彻底的厌倦，进入一种绝望的境地 哀莫大于心死 用自己双手结束自己生命的人，就是至死仍凭其情感行事的人 我已经知道了在市场中赢钱的办法：只要我有足够的耐心等待，只在市场的走势符合我的经验和理论，只在我有把握的范围内才行动，我就能赚到钱。而且，那样的机会早晚会出现的 如果我的投机事业最终失败了，肯定是因为我违背了自己的交易方法和经验教训，做了大量我自己也认为是错误的交易 在市场交易中，某一段时间、某一些交易合乎逻辑和原则是很容易的。但是，在任何时间、任何情况下，投机者从头至尾都要做到合乎逻辑的思考和行动，严格地遵守所有交易原则，那几乎是一件不可能的事 在我看来，人的本质是理性和非理性的某种混合物。生命活动中只有以理性或者以非理性为主的活动，没有纯粹理性或者非理性的活动 我认为，虽然不是绝大部分时间，但是在很多情况下、在很多时候，我们内在的非理性往往能够冲破理性的约束和禁锢，大摇大摆地走出来支配、左右我们的思想和行为 投机者的智慧和理性并没有足够的力量把人本能的冲动、贪婪的欲望彻底消灭，进入一种澄明之境 因此，最为重要的不是在人的理性与非理性本质之间妄自取舍，而是在更高的意义上重新理解它们之间的关系 正是建立在让人难以完全意识和控制的非理性因素之上的个性，那种不能完全说清楚，也不是一成不变的僵死的东西，往往决定了一个投机者的最终命运 使我感触最深的情形是，每一年期货公司的老总们请客户吃饭时，我总是发现，自己熟悉的面孔越来越少，新的面孔却越来越多 市场中包括他自己在内的大多数人的悲凉结局：“我的十年期货历史如果用钱来衡量的话很失败。用一个比喻不知恰不恰当——我是跟着红军一路从江西出发，走到瓦窑堡时还是个士兵，连个班长都没有混上。常于夜深人静时自问：失败之人自有失败之理，人说十年磨一剑，为何你十年竟磨不出一把菜刀？ 投机和一般的工作确实不太一样。一个人投机活动的结果，只是账面上资金数字的增增减减，具有很大的虚拟色彩，很难直接体现为一种有形的物质形态，作为对你付出的智力、体力、精力的肯定或者承认 如果抛开金钱上的输赢得失，还有什么能够证明我曾经在期货市场拼杀搏击了十年，尝遍人生百味？ 从本质上说它不过是一种生意而已，但却绝非一般的生意 其他的行业不会给你这么多的机会，在有限的生命中去体会太多的成功与失败，只有期货可以让你在几十年的人生经历中体验如此多的高峰与低谷，让你有这么多的机会去学习如何善待成功与失败，如何善待你自己 它不仅使你赢得很精彩，同样可以使你败得很精彩 期货交易要赚大钱，不但要有心，也要有缘，或者说有运。在这条道路上根本没有捷径可寻 我的经验告诉我，投机交易的获利过程是不规则的，除了投机者自身的天赋和智慧等必要条件以外，成功还需要依靠运气、机遇的帮助，市场交易中并没有长期、稳定、持续的赢利模式存在 这一点，从我自己的一些获利交易中就能看得非常清楚 有时候是市场价格形态的突破，让我赚了一笔；有时候是盘内感觉，让我赚了一笔；有时候是周K线的某种形态特点，让我赚了一笔；有时候是市场收盘价格的提醒，让我赚了一笔；有时候是市场外面的某个突发事件引起的市场混乱，让我赚了一笔 有时候，你在市场中长时间赚不到一分钱，有时候，钱来得又快又轻松。有时候，你可能做什么都不顺利，尽赶上倒霉事，喝凉水都塞牙 期货交易的赢利并不是循序渐进，一点一点非常有规律地积累起来的，而是有某种跳跃性、偶然性的 在人生的路上，有一条路每个人非走不可，那就是年轻时候的弯路，不摔跟头，不碰壁，不碰个头破血流，怎能炼出钢筋铁骨，怎能长大呢 结束语作为一个投机者，一方面应该明确自己的有限性，另一方面也应该了解自己的可能性 从一定意义上说，我们也只能一心一意地尽力去做应该做的事，而不计成败 知命也就是承认世界本来存在的必然性和偶然性，这样，对于外在的成败也就无所萦怀。如果我们做到这一点，在某种意义上，我们也就永不失败 附录1：期货交易札记在牛市中，当市场价格回调时不敢买入，害怕价格继续下跌；而在市场急剧上冲之后则鲁莽介入，高位做多，极度看好后市。前者表现为恐惧，后者则是贪婪 投机者不能想当然地认为市场应该如何如何。当市场走势和投机者的设想不一致的时候，固执己见，冥顽不化，往往容易出现巨大的交易亏损 相反思维原则：不是和市场大趋势相反的思维，而是顺着趋势去思维。即尊重市场大趋势，逆着市场短期小趋势的思维 看似谨慎、保守的交易策略，像蜗牛爬山，资金实力稳定地增长，随着时间的推移，量的积累到一定程度，就会爆发巨大的威力 投机者必须高度警惕该涨不涨、该跌不跌的市场走势 频繁地涨跌停板，盘内大幅度地震荡，市场出人意料跳空高开或低开，其目的都是为了清洗散户 逆市场趋势的短线交易一旦遇上汹涌澎湃的市场趋势，则面临灭顶之灾了 对市场的长期趋势而言，基本客观的市场判断还是可能存在的。因为市场长期价格的变化有一定的必然性、规律性 对短期的市场走势来说，由于价格变化有巨大的偶然性，客观的市场判断似乎并不存在 胆量是建立在雄厚的资金实力上的。保护好自己的资本，有足够的资金实力对一个人在交易中赚大钱是多么重要啊 从周线分析，前一段时间的价格下跌，是牛市中正常的调整，实不足虑，后市市场将重拾升势。然而从日线的角度，市场的变化却实在难以预测。可见，在某些时候，周线远比日线重要 面对市场快速、有利的变化，要自由、灵活地交易，不要完全被长线交易的思路所束缚，变成一个教条主义者 无论如何，有一点极为明确，市场盘整时间越长，距离市场突破、趋势行情出现的时间也就越短了 市场发展驾驭供求条件的变化，而不是相反 所谓纠正“投机”过度的“基本”力量是根本不存在的，而另一种情形，投机行为改变了假设的供求的基本条件，倒是完全有可能发生的 基本趋势和投资商的认识两者之间的背离一直存在着，精明的投资商可以利用这一点。 当一种趋势发展起来的时候，参与者们的处境往往不允许他们采取抵制的行为，即令他们知道这样下去将会酿成灾难。这是所有繁荣/萧条序列过程的共同点。一致拒绝既不可能也不可取 投机者应该保持一颗平常心，在交易目标、投机欲望方面时时刻刻保持一个稳定的状态。胜不骄，败不馁 在压力面前能否保持理性的交易态度是一个投机者最基本的素质 看盘在交易中又起什么作用 （1）选择合适的交易时间、价位，贯彻事前制定的操作计划 （2）不管你的分析是如何的客观、冷静、理智、全面，你也无法保证市场一定会按照你的思路行动。假如你对市场的分析是错误的，盘面观察能够及时提醒自己，纠正失误 （3）在开市中间，通过观察市场的运动特性，印证或否定事先的分析，从而进一步协调自我的观点和市场的实际情况 （4）处理突发、意外事件 从市场的一种状态转到另一种状态以后，人的心理、思维往往还沉浸在昨日的市场运动模式之中，还以昨日应对市场的策略去面对新的情况，结果总是和市场的波动形式不合拍 一方面是机会真正来临时害怕、恐惧，不敢入市作战，另一方面是当市场走势不明时，凭借主观信念强行入市。这就是存在于大多数投机者身上的最大问题 我所能做的：有机可乘的时候捞一点，对市场走势没有感觉时袖手旁观。只有在市场出现特殊形态，我有很大的把握时才进场交易，这是唯一明智的操作策略，而在一般情况下去盲目赌博是非常愚蠢的 市场走势又到了暧昧不清的状态，一旦我入市交易，完全是在希望支配下的一相情愿，而没有任何可靠的依据。这种行情非我能把握 市场大幅上涨或下跌以后，无论原来多么利多或利空的消息都不能继续作为入市交易的根据，因为之前的市场价格很可能已经消化了外在的因素，此时，最明智的选择是让市场告诉你该怎么做。放弃自我，尊重市场 利用K线形态作为入市信号时，如果和市场价格运动的幅度相配合，效果更佳 附录2：期货交易中的哲学智慧期货交易不是一门科学，而是一个主体实践、操作过程。简单的买进卖出的背后涉及许多复杂的问题，包括市场研究，价格预测，交易策略，投机者的心理、人生态度和精神境界等等 科学的思维方式把投机交易终结于市场预测，以为预测就是市场交易的全部，希望找到一种科学的预测理论，是一条错误的路 一旦形成了最适合自己个性的交易模式和时间尺度，这个看似很困难的问题，用一种粗线条、定性和模糊的方法却可能把握得很好。这里面有经验的因素在起作用，但是，投机者具有一种宏观、全局的眼光，对交易是非常有价值的 不要试图去完全理解市场的所有变化，有些你可以理解，有些你无法理解。忽略局部、细节的运动，抓住市场运动的核心 交易哲学来源于市场实践和经验，更是一个投机者的智慧的系统升华，是形而上的东西 投机者在观察市场的价格变化之前就有一套系统的市场理论、框架、模型，这样的市场观察就是一种“自觉的注意” 投机者不再让市场价格变化主宰、左右自己的思维、情绪，而是以超然的态度审视市场运动，通过理论模型观测市场、寻找市场交易机会 理论、模型、假设在很大程度上决定了投机者在市场中关注什么，也决定了人们的思考、判断和行动方式 而一个高明的投机者，根据历史经验和他对市场本质的认识，往往有自己明确的交易思路、交易风格，这样，他的行为一定程度上是可以预测的 业余交易员通常希望亏损的次数越少越好，因为对他们而言，这些都是他们失败的标记 专业交易员知道局部亏损的必然性。他明白自己永远无法避免亏损，就像早晨刮胡子一样已经成为他生活的一部分。他几乎不在意亏损，除非它超过整个交易计划所容许的程度 金融投机的特点决定了它的评价标准必须符合时间这个尺度，长期成功或总的成功才算真正意义上的成功，因此，只有笑到最后才是真正的成功者 在纷繁的市场中，保持一丝清醒的自我认识，了解到自己作为人存在着先天的局限性 每个人的个性不同，每个人的思维方式不完全一样，每个人的理性都有局限。作为投资者，要学会界定自己的能力圈，也就是明确自己在所投资的领域有一定的比较优势 投机者应该集中精力于自己可以理解、可以把握的市场机会。不要仅仅因为有获取大额收益的美好愿望，轻易涉足自己所不熟悉的投资领域，而失去你现在所拥有的比较优势 市场有时候会出现长时间狭窄盘整的行情，一旦向上或者向下突破，只要投机者及时跟进，往往是风险很小、获利潜力巨大的交易机会 发现这个市场简单的一面，以简单的技术手段去把握它。这个市场不需要多么高深复杂的技术分析手段，自作聪明的话，往往聪明还被聪明误——大智若愚 让利润奔跑，把亏损限制在小额 期货交易中四类最典型错误：★逆势交易★重仓交易★频繁交易★不控制风险 实际的情形是：市场行情有着很明显、很显著的涨势，而且没有可行的、客观的原因去做空头交易。一大群投机者屈服于没有约束的想当然的想法和一种在市场上做空头的愿望 我的观点是，在期货交易中，哀莫大于心不死：追求完美、超越自己的能力，想要获得市场所有波动的利润 任何价格行情的变动都是波浪式发展的，不少交易者对行情的判断并没有多大差错，但由于入市的时机选择不对，在恐惧情绪中，往往在黎明前的黑暗里斩仓；还有许多交易者，看对了行情，选对了时机，却由于贪婪心切，不断加码，重仓出击，往往在市场正常的回调当中一败涂地 交易不只是一个知识、经验的积累过程，更是一个心理修炼和悟道的过程 他做的都只是平常人所做的事，但是由于有高度的觉解，他所做的事对于他就有不同的意义。换句话说，他是在觉悟状态做他所做的事，别人是在无明状态做他们所做的事 期货投资中错误的态度：★思维缺乏一致性，一会儿这样，一会儿那样；★情绪支配理性；★赚点小钱——小人得志、狂妄自大；★亏点钱——怨天尤人、不能理性看待交易；★该止损时候不止损——侥幸心理，精神软弱 自由是什么？自由是对必然的理解和支配。只要你和外界发生关系，必然的你要受到约束。如果你敢为所欲为，可能要受到惩罚 期货交易是一个游戏，有它自己的规则，不能因为任何理由，无论是内在还是外在的，扭曲一个投机者正常的思维和理性态度 |
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