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作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的炒肝 2022年第二个交易日，巨无霸中国移动（600941）登陆上交所，市值超1.2万亿！ 什么概念呢？ 去年8月回A的中国电信（601728），市值不到4000亿。而在A股混迹了20年的中国联通（600050），市值只有1200亿，还不够中国移动的零头。 乍一看到这个数字，确实颠覆了我的认知。一直觉得三大运营商三分天下，没想到根本不可同日而语。 仔细一想，我们对这仨公司，似乎真的熟悉又陌生。好像谁都知道，但又好像都不是很懂。它们究竟是干什么的？为什么会有这么大的差距？它们从哪来，又要到哪去？回A以后在资本市场又会有怎样的故事？ 一、移动崛起，时势造英雄客观来讲，移动、电信、联通的差距从成立之初就注定了。 1.电信独家垄断，联通无力竞争 过去，我国通讯技术落后。1G空白，2G才开始引进国外技术（这里的G，指的是移动通讯技术，1G、2G的主要功能，就是能够通上电话），由邮电部独家垄断经营（即早期的中国电信）。 通讯产业关乎民生，更关乎信息安全，庙堂自然不敢把它交给市场化运作。但是，电信独家垄断的后果，是人员冗余、效率严重低下。更关键的是，长此以往，如何才能实现技术突破，弯道超车？ 为了打破电信垄断，1994年，电力部、铁道部、机械电子部，三部门联合成立了一个新主体，这就是中国联通。 联通身兼重任，但很可惜，自成立之初，就备受打压。彼时邮电部不仅负责电信经营，还负责政策制定、监督、执行。联通蚍蜉撼树，根本没有能力与电信形成双寡头格局。 2.电信被迫重组，拆出中国移动 基于此，1999年，面对过于庞大的电信，庙堂重拳出击，强行拆解。 电信旗下主要有四大业务板块： ①固网（即固定电话和宽带上网）； ②移动电话； ③卫星通信； ④寻呼（BB机）。 拆解之后，中国移动、中国卫通、中国寻呼诞生，分别承接了移动、卫星、寻呼业务。中国电信就只剩下了固网。  图片来源：B站-利利川 然而到这还没结束。庙堂担心电信依然过于庞大，因此对其又进行了二次拆分。北方十个城市的业务剥离出来，成立了网通。从此固网形成了南电信北网通的格局。 至此，三大运营商雏形初现。中国移动，负责移动业务；中国电信，负责南方固网业务；中国联通，后来合并了中国寻呼，主营寻呼业务。 3.移动脱颖而出，时势造英雄 事后诸葛亮来看，曾经的电信算是彻底被打散了，但是移动、电信、联通各自拿到的业务，并不平等。进入21世纪后，已经变成移动手机的天下，中国移动乘势而起，取代电信成了新的庞然大物。 联通虽然在2001年合并了CDMA网，也算拿到了移动业务牌照。但是这项技术并不成熟，联通不仅没赚到钱，反而倒贴了不少。电信更惨，因为只有固网牌照，所以只能钻个空子，搞起了小灵通（相当于无线固话，严格来讲不算移动业务）。这东西虽然价格低，但信号差，只能在小城市或乡村地区有一定的市场。 到2008年，三大运营商已明显分出高下。联通垫底，电信略胜一筹。而这俩加一起，也比不上移动。相较于1999年重组之初，中国移动营收规模整整翻了10+倍！  营收规模对比，数据来源于公开信息 2008年，电信行业再次重组，铁通并入移动，卫通并入电信，联通的CDMA作价1100亿卖给了电信。三大运营商由此正式产生。 二、塞翁失马，焉知非福2008年以前，移动拿到了最有前途的业务，乘势而起。不过2009年以后，电信联通本有机会扳回一城。可惜，不仅没有把握住，还把机会白白让给了移动。 1.3G时代，庙堂出手，均衡市场格局 移动一家独大，甚至有垄断移动业务之势，这个局面，显然并不符合庙堂的初衷。所以2009年，庙堂颁布了一个686号文件，成了接下来几年移动的梦魇。 文件核心内容有两点： ①联通、电信可进行全业务经营。 ②移动，只能利用TD-SCDMA网络开展移动业务，固网业务只能授权旗下铁通运营。  来源：中国广播网 这对联通、电信而言，绝对是天大的利好。尤其是电信，移动业务这块肥肉，终于能吃到了。但对移动而言，不仅不能经营固网业务，而且最致命的是只能利用TD-SCDMA网络开展3G业务。 自2009年起，国内进入了3G时代。国际公认的3G标准有三种：欧盟的WCDMA、美国的CDMA2000，以及我国的TD-SCDMA。 有没有很骄傲？2G时代我们还只能引进国外技术，3G就能跻身三强了。但先别太乐观，咱们这项技术，远未成熟。如果给欧盟的WCDMA打90分，美国的CDMA2000或许能打80分，咱们这个，基本就是不及格。 而庙堂，就是把这样一项技术，给到了移动。而且，要求移动只能用这项技术。同时把最成熟的WCDMA给到了联通，CDMA2000给到了电信。其意图相当明显。既平衡了市场格局，又逼迫移动，必须推动国内3G技术发展。毕竟这时候的移动实力最强最有钱，这种重任，它不干谁干。 此后几年，移动钱投了不少，但也没能拯救这项技术。5年时间，市场份额丢了10%。  图片来源：B站-利利川 2.4G时代，移动提前布局抢夺先机 按照这个剧本走向，三大运营商应该会回到均衡格局。但没想到，移动竟然找到了一条出路，再次逆转了败局。而拿到最好牌的联通，反而打的稀巴烂。 移动知道，自己拿到的这个3G技术，基本是颗死棋。所以它早早布局了4G。拿到4G牌照后，移动一年开通了72万个4G基站，占全国70%以上。 而联通和电信，相比之下4G进展极其缓慢。尤其是联通，由于手中的3G技术优势明显，且新建4G需要大量资金投入，所以联通迟迟没有推动4G，首年就建了10万个基站。就这样，联通和电信把好不容易扩大的一点市场，在4G时代又拱手让给了移动。  数据来源：iFinD，图片自制 另外，大概是为了弥补移动在3G时代的损失，庙堂在发放4G牌照的同时，把固网业务也还给了中国移动。  摘自工信部文件 经此一遭，移动彻底因祸得福。往小了说，提前布局4G抢占先机，从此与联通、电信进一步拉开了距离。往大了说，我们国家能够在4G时代与国际并跑，5G时代领先，移动功不可没。 三大运营商的故事，完美演绎了什么叫塞翁失马焉知非福。你以为自己拿到的是最好的，殊不知其结果可能最糟。 三、比你优秀的人，还比你努力如果说，2008年以前，中国移动崛起，是因为拿到了一手好牌，那么2009年以后，天平分明已经偏向了联通和电信。然而这俩公司，硬生生把优势，变成了劣势。再往后看你会发现，中国移动不仅出身优秀，后天还更努力。 最明显的例子，是固网业务。 前面我们说过，移动在2014年才拿到固网牌照。相比电信和联通，起步晚了十几年。但是对比一下自2015年以来，这三大运营商的固网宽带用户数量，明显可见，移动虽是后来者，但无论是绝对数还是增速，都远远居上。 其原因，一方面是移动积累了庞大的移动端用户群体，通过绑定销售，带动宽带业务发展。另一方面，是移动在抢夺市场上相当激进，定价明显低于联通和电信。如此一来，不仅抢占了市场，而且迫使整个宽带价格迅速下降。而后移动再慢慢提价，几乎掌握了整个市场的定价权。 在移动业务领域，电信和联动不敌移动，或许还能找到各种借口。但是固网业务，本就是中国电信的核心。而联通，自从在4G时代丢失了移动端客户后，固网就成了业绩主力。如此还能被移动打的丢盔弃甲。不知是应称赞中国移动太强，还是该让电信联通找找自己的原因。 四、5G破局，告别过去走向新生如今三大运营商，中国移动独领风骚，中国联通最惨。从营收构成（↑）来看，联通在移动业务领域，基本已经出局，时至今日不过是靠固网业务勉力支撑。中国电信夹在中间，比联通略胜一丢丢。 不过，若跳出个体来看整个行业，即便是移动，日子也不太好过。 1.提速降费 过去，庙堂没钱，百姓天价装电话，天价上网，某种意义上，是在集众人之力支援通信建设。但现在不同，通讯行业的首要任务，是提速降费。这个口号自2017年提出，而后长途费、漫游费已经被相继取消。 如今我们获利有多大，三大运营商的损失就有多大。 2.市场饱和 在价的维度，三大运营商承受降费压力，没有权利随意提价。 而在量的维度，自2019年起，手机用户趋于饱和，家庭宽带用户增长停滞。这也就意味着，再难有多大的成长空间。  摘自：移动招股书 这也是为什么电信A股上市二十几个交易日，就跌破了发行价。接下来，移动恐怕也难逃资本冷板凳。 行业如此，覆巢之下，焉有完卵。 3.5G破局 不过三大运营商倒也不是全无希望，唯一的破局方向是——5G。 虽然对个人来讲，5G套餐费又贵，又没什么体验上的提升。但那是因为5G真正的应用市场，是在B端。个人使用，4G基本就够用了，但是在工业领域，需要保证绝对的精度，以及信息传输速度。 近年来，三大运营商招股书/财报上都提到了一个词，叫政企业务。这项业务具体是什么，怎么落地，未来还有多大的应用场景，仍然处在探索中。不过有一点可以肯定，to B市场，一定是三大运营商未来抢夺的焦点，以及增长的关键。 当然，前提还得看技术能达到什么水平。 如今移动遥遥领先，所以电信、联通放弃了单打独斗。2019年9月，电信与联通全面启动了5G网络的共建共享，在全国范围内共建一张5G接入网络。从云服务收入来看，目前电信反而更为强势。或许未来，5G能够成为其与移动抗衡的新希望。
回看三大运营商的过往，整个就是一部我国通讯产业的崛起史。而这一切背后，从打破电信垄断，引入市场竞争；到平衡市场格局，迫使移动推动国产技术；再到提速降费，反哺于民，所有一切，都是一只有形看得见的手在操控。 虽然如今三大运营商面临量价双压，套餐花样频出，招致吐槽不断，但不可否认，电信产业已经彻底告别过去，走向了新生。 注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。 |
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