作者：荷兰合作银行的 Michael Every
人鼠之间，奶酪和猴子
2020 年，我从寒假回来，发现市场在说“保持冷静，继续前进”关于中国没有人传人的病毒：“Z 世界大战！” 是我的回应。2022 年，我从寒假回来，希望由于 Omicron 变种更具传染性但温和得多，病毒正在成为地方病。如果是这样，很可能是人畜共患病的传播，而不是人类所做的任何事情：也就是说*如果*我们可以很快恢复正常，那将是因为老鼠，而不是人类。赢得胜利，但要谦虚，这是实验的主题，而不是那些穿着白大褂的人，他们可以证明救赎的源泉。
早在 2020 年，我还回到市场，发现市场对美国暗杀伊朗硬汉苏莱曼尼歇斯底里：“保持冷静，继续前进！” 是我的回应。2022 年，市场在说“保持冷静，继续前进！” 关于美俄硬汉紧张局势：但在我看来，战争是肥尾风险。周一的会谈没有产生任何结果，因为俄罗斯要求改写欧洲安全架构以赋予其势力范围的要求遭到拒绝；更多的俄罗斯设备仍在从其远东向西移动；五角大楼表示正在监视战术核武器的潜在部署（！）；莫斯科将哈萨克斯坦的骚乱归咎于失败的“颜色革命”，而不是内部政治，从而勾勒出克里姆林宫可能在其他地方做出的反应；《卫报》周二的头条报道与我们去年 4 月提出的最坏情况（乌克兰的分叉）一样，描绘了俄罗斯的进攻可能取得的成就。我们将很快看到俄罗斯和北约成员国之间的另一次重要会议，但俄罗斯表示对结果并不“乐观”。
值得注意的是，除了大多数欧洲人之外，欧盟刚刚遭受了耻辱，它被一个它忽略的大国直接讨论其生存安全，除了出售它的汽车或获取它的汽油或寡头时，它甚至还对美国超级大国嗤之以鼻。 -王牌。欧洲就像一个离婚的孩子，在玩“战略自主”的同时，对未来的环境做出关键决定。但这就是你从无能、朴素、和平主义的重商主义中得到的，基于这样一种假设：如果你唯一的东西 不是 一把锤子，那么你周围的任何东西都不会是钉子；如果德国推动欧盟外交政策，德国出口商推动德国外交政策；如果欧洲从曾经被《国家评论》嘲笑为“吃奶酪的投降猴子”变成更弱的“奶酪-卖 投降猴”依赖外需增长；如果柏林选择廉价的俄罗斯而不是美国的天然气，这是阻止欧盟目前面临疯狂能源价格的唯一因素；如果立陶宛因政治争吵而被从中国的贸易数据库中删除，而德国公司威胁要从欧盟成员国而不是中国移除供应链作为回应。
顺便说一句，昨天看到新任德国经济部长哈贝克说“我们将需要移民来解决劳动力短缺问题”——自然是在最近的选举之后，而不是在选举之前。这意味着“我们需要降低工资通胀”，尽管欧洲央行没有看到任何持续的迹象，这意味着储蓄多于支出，生产多于消费，出口多于进口……然后让每个人否则会借更多的钱来这样做，同时对他们挥霍无度的方式嗤之以鼻。有些人认为它是一个 wirtschaftswunder；有些是 经济上的错误；一些作为 Käseverkaufende Kapitulationsaffen。 我们谈论的是只考虑 MICE 世界（例如会议、奖励、大会和展览）的领导者与考虑男性（穿着制服）的领导者之间的冲突。
但不仅仅是欧盟表现出小学生/智囊团/经济学家的天真。白宫在最近的联合国安理会声明中也表达了同样的观点，即“一场核战争不能打赢，也不能打。” 作为一个小时候被拖到 Greenham Common CND 游行反对帮助赢得冷战的美国核武器的人，让我同意不应该打核战争。然而，如果你把核武器从桌面上 作为拥有核优势的国家 那么你要么完全消除战争的风险——世界各地狂热的重新武装令人惊讶地表明这种情况并没有发生——要么你将常规武器的主动权交给世界另一端的潜在敌人，而且考虑到供应紧张，情况更是如此咆哮着从 A 到 B 没有任何东西可以得到，即使在战争中也是如此。我不会再引用 Vegetius 的话，但如果你不明白我的意思，请开始问自己，你是否愿意与山姆大叔或俄罗斯母亲一起生活。
是的，美国和澳大利亚的商店货架看起来都像 1980 年的苏联或 2020 年的英国（他们现在也都在脱欧吗？），西方还没有为战争做好准备。但这就是另一方的全部意义所在。 （“我说，老伙计！这场战争的事情。我们可以把它重新安排到明年晚些时候吗？现在非常不方便，你知道的。供应链和所有这些，你看。”）是的，莫斯科的 GDP 适中最好的人口统计轨迹很糟糕，俄罗斯寡头喜欢住在伦敦和纽约。然而，寡头不会制定外交政策，普京会——而且他不喜欢他们的资本外逃，并且正在采取更大的视野……或者只是喜欢花钱大手大脚地扮演士兵。
一个不会在欧洲打仗的美国和一个不能 在任何地方打仗的欧洲会 吓到一个可以打仗的俄罗斯吗？同样，当美国金融制裁的威胁迄今没有阻止任何人并且会分裂全球经济时，美国金融制裁的威胁是否会阻止普京，因为中国肯定不会遵守，而欧洲不能？这些似乎也是美国不太可能使用的“核武器”。因此，莫斯科的可能成本可能低于利用其比较优势——军事、食品和能源——确保永久影响范围的潜在收益。简而言之：
如果西方眨眼——而美国国务卿实际上就是眨眼——它就会破坏全球安全架构，并在各地鼓励“修正主义势力”。
如果莫斯科眨眼，现状就会一瘸一拐地受到“修正主义者”之一的下一次抵制，我们看看欧盟和白宫是否会在此期间吸取任何教训。
如果没有人眨眼，你对 2022 年的预测就已经错了。我们回到了 1930 年代二战起跑线上的地缘政治，如果这在俄罗斯的帮助下蔓延到波斯尼亚，第一次世界大战也是如此。（注意美国在阿尔巴尼亚的军事存在不断加深。）
是的，最近的战争只发生在无法反击的远方穷人身上，但远未受到打击的穷人的肥尾风险是 外汇 、股票、债券收益率、能源、小麦、铝的巨大波动和钾肥，这意味着到处都是食品价格。至关重要的是，这些 *并没有 * 太糟糕而无法实现，就像 Covid 一样。然而，如果我们决心不顾一切地避开它们，那么战略研究专家认为，唯一合乎逻辑的途径是给俄罗斯（和其他国家）他们想要的东西，这会破坏稳定，或者积极反击，这会破坏稳定。令人高兴的是，今天美国的通货膨胀率可能会在 2021 年结束时超过 7% y/y。谁看到了它的到来？
不是经济，因为 NFIB 的调查刚刚显示 22% 的美国小公司表示通胀是他们的主要问题，高于去年这个时候的 1%。
不是美联储，鲍威尔现在表示通胀将在 2022 年年中之前保持高位。去年这个时候不是 2021 年年中吗？这种“建模”是否基于对供应链的理解，因为洛杉矶/LB港口的货运积压创下历史新高，而中国又因Omicron而关闭？菲利普·马雷的观点在 这里，预告片是： “鲍威尔竭尽全力表现出通胀鹰派的形象，最近几天他在联邦公开市场委员会的同事在各种演讲和采访中也是如此。他们叽叽喳喳e go od little hawks, 虽然看着数据这是完全不可思议的。”
不是华尔街，它的市场并不害怕炸弹，但现在害怕美联储即将加息。“鲍威尔为美联储在不造成伤害的情况下控制通胀提供了理由” ，彭博安慰性地说道，引用了一位去年错误预测所有关键预测的人，他要求保住工作，同时表示他将实施一项 总是 对富人都不利的政策人们向他和他假装代表的穷人提供它，尽管方式不同：“俄罗斯在不伤害乌克兰的情况下为遏制乌克兰提供了理由”。
那么，今年有多少次加息？2、4、5、6？从我们必须听的任何一个通常愚蠢的预测者中选择一个愚蠢的数字。并抛出在你自己的赤脚上飞镖，看看效果。像往常一样，美联储将是错误的。唯一的问题结果是损坏的严重程度。
结合起来，欧洲的战争是否意味着美联储推迟加息，而具有讽刺意味的是，仅在这一指标上市场风险再次出现？传统上，是的，在利率上：特别是如果这是一场针对能够反击的人的昂贵战争 。然而，当你考虑到必须流动的财政支出数额、能源和食品的价格以及 所 涉及的大规模供应链中断时，这个论点可能仍然支持加息。
那么，战争 、 通货膨胀 和加 息，即使没有新冠病毒？至少这意味着如果我们*只*获得毁灭性的加息，这是一种进步！谁说我永远看不到事物的正面？
核弹的共同创造者奥本海默（Oppenheimer）看到它第一次引爆据报道引自巴格瓦德歌：“现在我变成了死亡，世界的毁灭者。” 他的兄弟当时和他在一起，他说他实际上听到他说，“好吧，我想它奏效了。” 我非常希望有人会说后者关于我们选择的相互矛盾的政策，从货币到财政到能源到健康再到国防。
但考虑到我们主要由老鼠而不是男人领导，这需要真正的乐观。
泰勒·德登 星期三，2022 年 1 月 12 日 - 10:45
