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文/生命法庭 （一） 几个锂矿盐湖出年报预告了，有些不及“预期”，有些勉强复合预期。这就对了。其实有啥预期不预期的，不及的“预期”也是那些疯狂的计算器来的预期，用市场散单来算业绩得出的预期。所以很难说市场的“预期”是什么，我看市场早就预期了这个“不及预期”，所以先跌为尽。 锂矿三季度的时候就批量不及“预期”，那时候我就说了，锂矿的长协比大家想象的低多了。为什么记吃不记打。但既然已经回调到现在这个位置，锂资源的不及预期已经释放得七七八八的了，有什么好恐慌的呢？ 从高点看，赣锋锂业跌了45%，天齐锂业跌了43%，雅化集团跌了46%，融捷股份跌了50%，江特电机跌了48.9%，西藏矿业跌了47.6%，西藏珠峰跌了40.9%，盐湖股份跌了36.1%……基本前期涨幅倍数越多的，跌的也就越多。 去年的业绩，已经过去了。涨多了是该跌，也跌了，这波跌幅也不过是锂矿股这些年来多次大幅回撤的又一次而已。要看的是未来。 长协，涨起来是挺慢的，但这新的一年不是来了吗？散单不都30万/吨以上了吗？长协总要追上来的，业绩总要起来的。一季度搞不好要出利润爆发的。 （二） 现在流行周期魔咒，只要你给它们按上一个“周期股”的帽子，那就可以放心的低估、纵情的跌了。业绩好，会有大聪明跳出来说，周期股，卖在低PE，业绩越好越要卖，业绩不好，会有大聪明说，不及预期，赶紧跑吧。这下好了，再好的业绩也没用了，再是印钞机也害怕被按上一个“周期股”的帽子。 其实不管是磷，还是锂，真了解我的人都知道，我从不否认它们是周期股。但它们是比较高级的周期股，这也是为什么锂、钴这类的资源在这些年能不断地、周期式的腰斩，然后又创新高。我认为磷在启蒙元年之后，有承袭锂、钴特色的可能。 但太多小朋友，是完全不能接受任何回撤的，更何况这种过山车回撤。没办法，舍不得孩子套不着狼。我写《云天化，下一个赣锋》的那天，云天化 20.43，赣锋196.35，今天赣锋跌到了123.08，确实非常赣锋。你要说跌的过分吧，但历史上，确实是这么跌的。牛股就是这样上上下下。 2018年，赣锋锂业最低跌到PE16倍的时候，也就是它股价最低的时候了。那时候你要听哪个煞笔跳出来跟你说：周期股要卖在低PE，嗯，你就割肉在地板上了。
（三） 说说宁德电动车换电的事儿吧。这事儿说大不大，说小也不小，看宁德下多大的决心去做了。 暂时来看，现在电动车行业的首要任务确实不是换电还是充电，现在的主要矛盾还在产能不足：电池产能不足、芯片产能不足、原材料不足。现在是跑马圈地大时代，换电、充电还不是第一考虑。不论是人力、资源、金钱，都在流向产业链上上下下的扩产，换电站的建设的权重相比来说会低一些。所以，要观察，宁德到底下多大决心来做。 换电显然是不好做的。历史上很多企业做过，倒闭的、退出的，不少见。这事儿显然也不是一个企业能做成的，需要电池厂和整车厂通力合作。像比亚迪这种电池、整车一体化的企业如果去做，可能更方便？ 换电要是真能做成，是不得了的事情，会统一电池标准，有会盟天下诸侯的平台性。宁德作为动力电池半壁江山，可以说，确实有机会成为这样的平台型企业。这个平台做成，宁德最为大家期待的护城河就形成了。但是，整车厂真的这么容易就范吗？配合程度上真不好说。这次发布会，宁德只公布了一家合作车企，一汽。这样看，路还长。 从用户端来说，换电如果成了，电池就可以只租不买，一下可以省下1/3的购车成本，那些电池涨价、原材料涨价的担忧就可以大大缓解了。前景还是很迷人的，但换电站的投入很大，一个换电站投入在350万-400万不等，这可比充电站贵多了。如果高密度的投入换电站，这样的资本开支对宁德来说，还是有点压力的。 现在来看，换电可能会率先在电动卡车、电动出租车等高频领域推出。饭要一口口吃，特斯拉没能做成的事情，也许宁德就真能做起来。换电从阶段上来说，我认为和储能有点像，前景很大，但还在早期，格局远远未定，值得期待。 |
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