经典陪读：伯克希尔股东大会问答(17)图文版

二是油价上涨对卡车运输的伤害更大，相对而言，铁路受伤较小，与卡车之间的竞争地位有了一些改善；

三是铁路是资本密集型企业，如果恰巧资本太多，铁路可以容纳的下。

黑牛：其实是因为钱太多没地儿放吧。

2021年10月22日

唐朝：我们会考虑国内竞争对手，也会考虑国际竞争对手，但你说的什么全球趋势之类的东西，不是我们所考虑的范围。

周明芃：搞清楚能搞清楚的，对于无法搞清楚的，不必考虑这些因素。

泊武：宏观是我们必须接受的，微观才是我们有所作为的。经济预测和经营业务无关。

2021年10月22日

唐朝：看别人吃一堑，让自己长一智--这么文雅的智慧，让咱们芒神阐述到下三路去了。

青菜梆：这样的话传播效果更好。

伯涵：尿的成分是水，是导体，没毛病~

星空：为啥我的人生那样笨，经常尿通电围栏，电一下更精神，但愿电压不高！

山林：这个比喻形象到位，读到的必然一哆嗦，确实有道理，就和饮鸩止渴一样给人深刻启迪，再渴也不能喝毒药，再想撞南墙也不能滋电网啊。

跑道：问问东北银儿，有没有小时候在冬天用舌头舔冰冷的铁棍棍…然后大家围着看热闹的。

2021年10月22日

唐朝：让我们用一个史上最愚蠢的回顾结束今天的阅读吧，手机又没电了--胖子同一个坑里摔倒了两次。

黑牛：是史上最愚蠢之一，没有最蠢，只有更蠢…

鲤鱼：老巴是个好领导。

伯涵：领导的艺术：有问题我来扛，有功劳是大家的。

阳光：听说卖鞋的老头80多岁了，坚持要股票不要现金。都是高手啊。

无名：貌似只要是“查理没有参加那次”的，巴神都不太顺啊。

韩利业：鞋子后来被温州帮打败了吧。

姚队：翻读了今天的领学帖，还是那个感觉，同样的文字，老唐能看出巴神更深入的观点。在老唐中翻中后，很通透。

唐朝：尽早训练自己成为一个靠谱的人，一个有效率的人，这是年轻人最好的投资。

欧鼎王靖：老唐，有效率的人应该怎么解释呢？

Eric：有效率就是指自律吧，比如老唐可以每天坚持阅读、跑步、写作，能日复一日的做到这些其实并不容易，这也是所有成功人士的共同特征。

诗酒一生：1.靠谱有效率的人大多数事都能做好，生活大概率不会差；2.延迟满足最划算，年少时努力奋斗了，中晚年才能过得更好。正在想这些问题，唐兄就来授业解惑了。

唐朝：我觉着这样就算有效率吧。

2021年10月24日

唐朝：巴神谈论宗教信仰问题。

2021年10月24日

唐朝：确实，如果能得出的结论是他大概至少值1000亿，然后你发现市价是350亿，这个时候再去纠结细节，真的就是浪费生命了。

人文艺术白日梦：模糊的正确胜过精确的错误，一眼就能看出来是不是个胖子，逮住机会就干！

清晨：分众值1900亿，现价1000亿左右，如果你还在考虑它的细节，那确实是在浪费生命。

张营：模糊的正确加＋严重低估，安全边际足够大，买就完了。

YongHua_Zhu：这些细节都被巨大的安全边际填平了。

2021年10月24日

唐朝：多元化是为一无所知的投资者准备的。

浩然斯坦：“分散是对无知的保护”。

南华山色：集中是真知的必然。

惠风和畅：投资不是点菜，不需要凉热荤素各来点。

舍得：“鸡蛋不要全部放在一个篮子里”这不是投资界的至理名言吗？多少人都深信不疑啊。

2021年10月24日

唐朝：经常被各类股东追问：“你死了以后，我们的钱怎么办？”这种感觉，如果是我，我会很不爽！巴神还好，每次都乐呵呵的回复这些口水话。

老张：还在合伙基金那阶段，才三十来岁，当时就有投资人问这问题了。巴神答了几十年了，所以答案也越来越完善了。

临在：总是被这两位老人家看笑，而且佩服这种智慧、豁达，以及幽默。

2021年10月24日

唐朝：在我们购买的大部分证券当中，我们从未见过管理层，也从未与他们交谈过，我们主要通过阅读财报、商业常识以及我们对具体行业的一些具体理解来作出投资决策。

我们喜欢能创造大量现金的企业。不能创造现金的企业，管理层再优秀我们也不会买。

三川二水：老唐至今未参加过非控股子公司的股东大会，这是要表明未来也（大概率）不会参加。

张营：现金，现金，盯住现金。

海海岁月：疯狂滴创造现金的企业才是值得购买的。

2021年10月24日

唐朝：大多数小企业永远也不会成长为大企业，这是事情的本质--芒格

聚水成河：和唐师昨天在评论区的回复对上了。 

YongHua_Zhu：在优秀的高中生里找出能考上重点大学的，属于一尺跨栏。但要在小学生中找出来，就属于七尺跨栏。

2021年10月24日

唐朝：多空对冲也是没用的东西。如果你真的能识别出什么是低估，你就能舒舒服服地赚钱，不需要去玩那些花哨的技术。反之，如果你不能识别出低估，你的多空策略也就成了不靠谱的瞎搞。

吴：好在那些炫酷炸天的技术没啥用，否则我辈…

Glenn：了解前辈们碰过的壁，踩过的雷。

2021年10月24日

唐朝：巴神说的就是《巴芒演义》289页（图二）谈到的这次卖出可口可乐的看跌期权的故事。如果当时巴神不贪那个小便宜，直接买入，结果会更好。

所以巴神的结论就是：我们现在不玩那些花哨的技术，想买东西我们就开始买，如果想摆脱它，我们就直接开始卖。

这里有一小段说“我们有卖出长期股权看跌期权，但这是一种不同的东西”，它指的是跟保险一样的东西，收保险费承担某种概率的下跌风险，赚大数定律里的概率定价差，不是自己想低价买股票。

Glenn：坚定了投资而不是投机的心。关注自己地的产出，赚企业成长的钱。

2021年10月24日

唐朝：当我们看股市的时候，我们看见的是成千上万个公司的定价，而不是一个整体。

我们很认真地看这成千上万个不同公司的定价，然而其中的99.9%对我们来说，只是狗看星星一盏明。剩下的那0.1%里，倒是偶尔会让我们发现一些机会。

Roger.lee：指数基金不就是看整体吗？

唐朝：对。巴神说的是“我们”，“我们”并没有投资指数基金。

2021年10月24日

唐朝： 问：你对煤价走势有什么看法？答：我对煤价走势没有看法。我买入煤企股票，是因为市值相对于它的长期平均盈利能力而言，显著低估了。

这买入并不代表我认为煤价会继续上涨，当然，也不意味说它会跌。我只是对它没看法，也不以对它的看法作为投资依据。

Roger.lee：老唐，按照国资委数据：前三季度中央企业原煤产量和商品煤销量分别同比增长4.2%、9.9%，你在分析陕煤的时候也说煤炭需求量每年微增，请问是什么导致今年煤炭缺口这么大呢？是天然气涨价太猛都改用煤了？

唐朝：3月12日文章里写过。国内供应减少，进口减少，需求不变或小幅增长。

2021年10月24日

唐朝：有明显的便宜就下手。后面如果有更大的便宜出现，有钱就买，没钱就傻看着，绝不会去预测底部。

Leon：没有老唐解读，这本书自己根本读不进去，每个字都认识，就是读不明白想说啥。

Glenn：在明显低估时买入，从不预测底部。

笃行：一次次地阐述市场先生只能利用，不可预测。

无名：突然想到，完美主义者也是投资的大敌啊。

YongHua_Zhu：当你可以用10万礼金把梦中情人娶回家时，你会等过几年后，她年纪大一点而可能只要5万礼金吗？不会的，几年后可能已经被别人娶了。就只能锤碎自己的胸口了。

2021年10月25日

唐朝：最懂银行的高手买入爱尔兰银行，最懂保险的高手买入通用再保，这都是巴神在能力圈以内犯下的巨大错误--它们共同证明涉足金融行业一定要慎之又慎，全球最顶级的行家也会溺水。

阿攀哥：银行等金融行业，应该是属于恶龙了，七尺栏杆的恶龙。

白菜王：巴菲特吃一堑，糖糖带着大家长一智。

2021年10月25日

唐朝：芒神是铁杆中吹。

海海岁月：没太理解为什么会建议继续买美国国债。

唐朝：因为没有其他金融资产有足够的流动性、安全性、可评价性地容纳数万亿美元。没有，几乎可以说除了美债之外，一个都没有。

2021年10月25日

唐朝：爱尔兰银行这笔投资，算是巴神在自己的能力圈范围内，犯下的一次重大错误。而且兑现的特别快，当年买进，当年亏了89%，当年就斩仓退出来了。

吴：芒格先生当时知道吗？

唐朝：记忆里没公开说过，估摸着知道。

唐朝：汗，一直没人发现这个印刷错误。还是我刚刚引用的时候，自己发觉不对劲

巴神2008年投资爱尔兰银行是2.44亿美元，亏了89%。《巴芒演义》这里印刷成24.4亿美元，错了一位小数点。不好意思，下次加印的时候修改。

黑牛：如释重负，感觉一下子少亏(24.4-2.44)*89%=19.5亿。

2021年10月25日

唐朝：曾经坐地收钱，日进斗金的报纸杂志，在互联网的冲击下，逐渐日薄西山，曾经给巴神创造辉煌的布法罗晚报，也已经沦落到要考虑能不能活下去的境地。

某某日报某某杂志停刊的消息，国内这些年也是不绝于耳。这就是属于护城河被填平或者被绕过去的典型案例。

yan508：哎，一个行业的颠覆者可能都不在这个行业中。

三文鱼：两点收获：

1、没有哪个行业可以一劳永逸，或许连白酒都有这一天。

2、“池塘效应”的早期，能观察到的变化可能很微小，不容易观察与确定。希望下坠的过程是缓慢的，可以给我们观察和调整的时间。

凡星：制冰行业，柯达相机，诺基亚手机都是如此。我们什么也没做错，但是我们失败了。

2021年10月25日