 开门红的喜悦还没能好好的感受，虎年的第二个交易日，市场又开始暴跌，“宁王”盘中跌超8%，贵州茅台也一度跌超3%，“宁茅”携手跳水。 不过，即便是在今年这惨淡的行情下，仍有不少基金净值创下了新高。 Bo姐拉了下数据，按照普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金来分类，大致情况如下：  对比下可以发现，在1月份的暴跌中，净值创新高的灵活配置型基金占接近13%！确实比较“抗揍”一些。 具体原因bo姐在《今年的暴跌中，最“抗揍”的基金》里介绍过，大家可以翻翻看。 接下来，我们看看在今年净值创新高，而且仍然取得正收益的基金，看看一下它们有什么特征。  持仓：地产金融基建为主 Bo姐看了下这些基金的持仓，大致可以分为以下三种： 重仓金融地产的，比如华泰柏瑞新金融地产、中海优势精选、安信新常态、安信新趋势、安信稳健增值，这几只产品都是以银行、房地产公司、地产链条企业为主。 重仓交通运输和周期的，比如广发多策略，这只产品主要布局了交通运输、银行、煤炭等板块。 重仓基建的，比如华安证券的汇赢增利。 这些重仓板块在近期表现比较好，所以这几只产品近期净值都创了新高。 对于房地产，很多人都认为这不是一个高景气赛道，但bo姐发现安信新常态的基金经理袁玮提出了一个很新颖的观点： 中国和日本都是先工业化后城市化，现阶段的高房价主要是用来补贴工业化，所以房地产业的增加值占GDP比重很低，但未来可能进入工业化带动城市化的阶段，房价不会大涨，但地产业增加值会越来越高，利润会改善。同时，集中度越来越高，向着龙头集中，所以房地产龙头还是有很高投资价值的。 简单来说就是，以前面粉贵，所以面包也贵，面包店也没赚到钱。但往后，面粉会越来越便宜，面包也会很便宜，但面包店的销量会越来越好，利润会越来越多。 这个观点虽然说得通，但短期内似乎还没有看到逻辑兑现的信号，房地产板块近期的反弹更多的是在去年降准降息刺激下的边际改善。 讲故事，三到五年，是比较可以接受的长度，一二十年为维度，还是过于遥远。。。 长期来看，风格有没有切换到这些板块上来还不确定，所以可以小仓位买一些，但不建议当压仓石。 在这里还有一个比较特殊的bo姐单独列了出来，那就是金信量化，这只产品重仓板块主要是双碳+消费+科技。这只产品净值曲线是这样的：  它独特之处就在于，虽然布局了双碳，但含“宁”量不高。 按照基金经理的季报说法，这只产品聚焦的是在双碳策略推进过程中可能会出现哪些问题，并由这些问题引发的投资机会。 比如基金经理注意到在去年因为双碳策略推进过快引发的限电，于是重仓了电力板块，这也给基金净值创新高做出了贡献。 同时从风格上看，这只产品覆盖了成长和价值风格，配置比较均衡，可以考虑先买一点。 策略：八仙过海各显神通 从策略上来看，大致可以分为三类型：估值修复、困境反转和大类资产轮动。 先看第一个，华泰柏瑞新金融地产，基金经理是杨景涵，他在四季报里说道，以地产为首的大金融板块的估值修复随着政策面的转变已经到来，对于地产和银行的未来走势保持乐观。 由于地产和金融有比较强的周期属性，所以这种策略就导致净值波动比较大，有时候甚至跑不赢沪深300指数，这也可以从净值曲线里看出来：  策略相同的是袁玮的安信新常态，但袁玮重视低估值主要是出于安全边际的考虑，所以在操作上，经常在估值低时买入，估值高时卖出，对泡沫的容忍度比较低。 这种策略就导致基金净值曲线相对比较平滑，除了在2018年熊市期间出现过29%的回撤外，其余时间回撤都控制的比较好：  然后，安信稳健增值使用的也是类似策略，基金经理张翼飞在四季报里写道： 一部分行业虽然长期前景很好，但当前的估值水平很可能已经充分反映，甚至过度反映了未来的景气预期。我们比较倾向于估值合理、行业结构相对稳定、长期盈利可见度较高的标的。 Bo姐看了下，这个产品的股票仓位一直不高，近几年一直在10%附近，但净值曲线非常漂亮，年化收益在7%左右，历史最大回撤2.16%，可以当成固收+来配置一些。  此外，中海优势精选在股票配置时也使用了类似策略。 再看广发多策略，基金经理林英睿，他使用的是偏左侧布局的困境翻转策略。 根据林英睿的介绍，困境反转策略就是从中观行业层面出发，在过去两三年利空政策不断出清、周期不断下行的行业中，寻找基本面反转信号。 这种策略不好的地方在于等待的时间比较长，林英睿从2016年12月接手这只产品，一直到2020年年中才业绩才有起色。但好处在于赔率大，一旦风口到来，净值立刻开始飙升：  所以，这种策略的产品比较适合做长期投资的底仓配置，但不适合做短期的投资。 最后，还有一些产品是通过调整大类资产的比例来实现年内正收益的，比如金信量化、鹏华弘泰、广发安享，这些产品股票市值多的占比20%出头，少的仅有不到2%。  还有一些，比如鹏华弘康、长安裕腾、华安新乐享持有股票比例都降至0，在这种动荡市场下转变为了纯债基。 总体来说，近期市场比较震荡，没有明确主线，低估值板块受到了欢迎，在这种市场里，一些重视安全边际的产品优势可能会更突出，大家可以轻仓配置一些。 【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。 |
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