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摘要
甚至从它的早期，Slack Technologies就几乎被标记为是一个瞬间的成功。 在上市前，Slack 已经得到了包括安德森·霍罗威茨集团和 Accel Partners 在内的风险投资巨头的支持，它的成功或多或少是对预言的一个自我实现。 与优步(Uber)和Airbnb等公司一样，Slack的IPO一直是独角兽公司中最受期待的公开发行之一。今年4月底，该公司终于提交了S-1注册文件。 我们大多数人都听说过 Slack。 该公司的理念是，电子邮件是静态的、过时的，现代团队需要更敏捷的聊天和协作工具才能有效地协同工作。Slack主要是一家企业软件公司——尽管它面向较小的团队和初创企业销售，但其大部分收入集中在大型蓝筹股公司，包括IBM (IBM)和Autodesk (ADSK)。 不用说，Slack 最令人印象深刻的地方在于它令人难以置信的增长率。 去年 Slack 的收入刚刚超过4亿美元，但其营收增长速度几乎是2倍。 相比之下，另一家企业软件巨头 Box 的年收入增长率徘徊在5亿美元左右，但增长率却降至20% 左右。 值得注意的是，Slack 是一家相对年轻的科技公司，2014年2月才上市。 从那时起，它已经发展成为一个跨国公司软件巨头，并在协作和工作流领域成为一个领先的应用程序。 看看 Slack 下面的发展历程，取自它的 S-1归档:
同样值得理解的是 Slack 的风险投资历史。 2009年初，它的第一轮种子期融资仅为150万美元，由 Accel (Accel 是 Slack 的最大股东，持有该公司24% 的巨额股份)引领。 相比之下，该公司创始人兼首席执行官斯图尔特·巴特菲尔德(Stewart Butterfield)只拥有不到9% 的股份——尽管如此，这些股份仍使他在上市后成为亿万富翁。 自从第一轮融资以来，Slack 通过 h 轮融资已经筹集了12亿美元，其最近一次公布的私人估值为71亿美元。 然而，在最近的私人市场交易中，Slack 被报道以170亿美元的估值易手。 以下是 Crunchbase 提供的 Slack 的融资时间表和主要投资者:
Slack尚未设定其初始定价区间，因此现在就对即将到来的IPO给出多头/空头推荐还为时过早。不过，Slack的IPO显然将成为今年最轰动的公开发行之一，肯定会吸引大量投资者的炒作。让我们回顾一下到目前为止我们所知道的关于Slack的所有信息，为IPO做准备。 电子邮件的局限性 Slack 最初的想法是，现代企业需要一个比电子邮件更好的工具来工作。 以下是 Slack 公司 S-1文件的简介，其中概述了公司取代电子邮件成为办公室沟通主要方式的宣言: 我们对电子邮件感到沮丧。 它创造了不可访问的信息碎片仓库，隐藏在单独的收件箱中。 当新成员加入团队时，他们并不能看到团队之前丰富的沟通历史。 透明度难以实现，日常沟通必须辅之以状况报告和常设会议，以保持团队的协调。 Slack 与电子邮件的主要区别之一是 Slack 中的沟通建立在"基于团队的通道"中，而不是发送方和接收方之间的双向链接。 这些通道的主要优点之一是自动存档。 尽管数据和文件经常在堆积如山的电子邮件中丢失，Slack 通道保存了团队内部共享的所有信息和工作的忠实记录。 这样做还有一个额外的好处，即更快地将新成员循环进来，而对于电子邮件，新参与者将无法获取他们到达之前的所有内容。 下面是 Slack 的用户界面:
要评估 Slack 的受欢迎程度，可以考虑以下两个指标: 该公司已经报告了1000万 DAUs。 从互联网行业的角度来看，这个数字并不大——例如，Snap (Snap)在最近一个季度报告的数字仅略高于1.9亿 DAUs。 但是当我们认识到 Slack 主要局限于专业企业时，这个数字就变得更加重要了。 还要注意的是，Snap和其他互联网公司的DAU不按月支付订阅费，Slack则按月支付。 截至今年1月31日的一周内，Slack 报告称，仅在这个平台上就发送了超过10亿条信息。 还要注意，Slack平台对第三方开发人员是开放的。公司可以定制构建自己的集成到Slack或购买第三方扩展。毫无疑问，开放软件是导致云计算巨头如Salesforce.com (CRM)激增的趋势原因之一。Salesforce.com的应用商店从第三方开发者那里获得了数十亿美元的收入。 企业销售模式 如前所述，Slack 主要是一家企业级软件公司。 虽然它的大多数客户是小客户(Slack 在2019财年年底增长到88,000付费客户，同比增长49% 。） 然而，ARR 超过100,000美元的大客户只有575个，同比增长93%，大部分的收入来自于像 IBM 这样的企业巨头。 下面是从 Slack 公司的营销网站上截取的一些特色客户的图片:
Slack 以每个"座位"的价格模式向客户收费，分为四个不同的定价层次。 Slack 的标准计划每月收费8美元，如果是按年收费，则为每月收费6.67美元。 与大多数其他企业软件公司一样，企业计划也是以定制为基础定价的。
显然，Slack 在 dau 的增长与其收入的增长直接相关。 Slack 的成长不仅依赖于它成长为新组织的能力，也依赖于它在新组织内部的能力。 越多的公司"转换"为 Slack，公司每月能收到的用户账单就越多。 Slack 去年143% 的净保留率证明了其"土地和扩张"模式的成功，以及 Slack 在组织内部的迅速发展。 财务概览 当然，Slack 首次公开披露的财务状况是其 IPO 文件中最丰富、最有趣的部分。 2019财年，该公司收入增至4.006亿美元，同比增长82% :
然而，除了 Slack 纯粹的收入增长，还有许多其他令人印象深刻的地方值得注意。 其中最主要的是 Slack 的收入稳定在87% 的毛利率——几乎所有的增量收入都降到了底线。 大多数企业软件公司的毛利率在70-80% 之间，但 Slack 的毛利率超过了所有公司。 Slack 也不是一家"不惜一切代价实现增长"的公司。 虽然 Slack 的亏损在 GAAP 的基础上超过1亿美元，但是注意到随着时间的推移，公司的亏损实际上已经小幅下降，而利润率已经大幅提高。 Slack 去年的自由现金流为 -9720万美元，也明显低于 GAAP 的净亏损。 在这里需要注意的另一点是——由于其风险投资公司建立的储备，Slack 已经拥有大量资金。 投资者通常不喜欢为了维持发行者而必须进行融资的 IPO，但在 Slack 的案例中，这种情况与事实相去甚远。 Slack 的资产负债表列出了8.74亿美元的资金和投资，而且没有任何债务记录显示 Slack 将从 IPO 中筹集数亿美元。 相对于目前的流动性，Slack 基于其目前的自由现金流概况，还有大约九年的时间。 关键要点 Slack作为最令人兴奋的科技独角兽之一，当然是因为其令人印象深刻的财务状况和强劲的客户趋势。 一家年收入达到5亿美元的公司能够以70-80% 的速度持续增长，这一事实令人震惊。 还要注意到 Slack 估计其 TAM 为280亿美元，所以如果我们相信这个数字，那么该公司只渗透了2%的可用市场 。 竞争，当然，是一个主要因素。 Microsoft Office 365是协作领域的另一个主要竞争者，甚至连 Facebook 也在通过其 Workplace 服务与 Slack 展开竞争。 本文作者：Gary Alexander，美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。 |
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