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摘要
Alphabet (GOOG, GOOGL)对第一季度业绩做出反应的一个重要关键是，要了解业绩公布前的股票交易地点。Alphabet在盈利前曾创下近1300美元的历史新高，这降低了该股在盈利后反弹的可能性。根据我的长期看涨投资理论，任何被认为存在的弱点，如收入下降，都将给投资者提供另一个加入增长故事的机会。
收入恐惧错位 Alphabet第一季度的营收比分析师预期少了10.2亿美元。这家互联网搜索巨头本季度收入增长16.7%，达到363亿美元。按固定汇率计算，公司收入预计将增长19%。 Alphabet去年第一季度的营收增长了26%，这使得该公司今年的股票注定要失败。当季度收入超过300亿美元，年度收入超过1000亿美元时，这种增长速度是不可持续的。 其中一个关键因素是，人民币的稳定增长率仅为23%。按固定汇率计算，收入增长率从26%放缓至17%，实际上是23%至19%。投资者现在过分关注收入增长，过多地推断已公布的收入增长，而忽视了汇率的影响。 另一个问题是这家科技巨头报告的是混合公认会计准则每股收益。除去欧盟17亿美元的罚款，该公司的营业收入为83亿美元。运营收入仅从上一季度的76亿美元增长，但这些GAAP数据只排除了部分一次性或非现金支出。 由于折旧成本和基于股票的补偿费用，这个数字非常复杂。向云计算和自动驾驶汽车的大举推进，推动了去年的资本支出，导致折旧费用大幅跃升逾6亿美元，SBC还额外增加了3亿美元的费用。
最终的结果是又增加了9亿美元的运营费用，但这并没有完全计入上一季度的营收。更高的折旧费(不包括任何减损费)将在今年和未来带来更高的云收入。 因此，尽管折旧是一项影响费用的实际经营成本，但SBC是一项通过摊薄的股份计算已经计入的双重费用。Alphabet去年第四季度回购了30亿美元的股票，加上去年的其他股票回购，导致稀释后的股票较去年减少了400多万股。 另一个问题是本季度增加了约14亿美元的收入，这几乎完全是由于股票证券的收益，而股票证券收益现在被要求纳入公认会计准则。Alphabet将再次帮助投资者回归非公认会计准则每股收益(EPS)数据，这些数据不包括未来季度的股票收益和潜在亏损。 一旦排除其他收入增长因素，加上SBC 27亿美元的支出，第一季度每股收益将轻松超过此前公布的11.90美元。 现在在哪里 该股今年飙升至1,300美元，因此业绩报告公布后下跌并不令人意外。去年12月，谷歌股价曾跌破1000美元，但实际上与去年7月的高点持平。因此，该股的任何下跌都应该是短期的。
分析师预计，2019年和2020年每股收益将大幅增长，但这一数字不排除SBC等非现金收费。此外，Alphabet现在拥有1135亿美元的巨额现金余额，除去41亿美元的债务余额后，其净现金余额为1094亿美元。
Alphabet目前的每股现金约为162美元，此前一个季度该公司的自由现金流跃升至74亿美元。Alphabet目前的股价为1190美元，其EV值仅为1038美元。 如果把SBC的费用计算在内，估值故事很快就变得引人注目。到2020年，SBC的费用将接近每股15美元的影响。SBC的费用在2018年达到94亿美元，在第一季度达到28亿美元的基础上，继续以超过10%的速度增长。 按照美国公认会计准则(GAAP)分析师20日每股55美元的预估，再加上每股15美元的预估，实际每股收益预估接近70美元。该股目前的预期市盈率仅为15倍，市盈率仅为20倍。对于一家货币收入持续增长19%的公司来说，这是一个非常不错的估值。 结论 关键投资者得出的结论是，在几个月上涨30%之后，Alphabet预计将出现回调。Alphabet股价仍有望继续上涨，目前的市盈率为20倍，推动该公司股价逼近1560美元，从目前水平上涨近30%。 |
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