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摘要
我对微软(Microsoft)的收入和盈利增长印象深刻。 在过去的几个季度里，我曾公开质疑，考虑到公司的规模，它能否保持增长。 在截至2019年3月的季度中，云服务再次成为主角，但其它领域也表现强劲。 云计算继续提供服务 微软过去高度依赖其电脑授权业务实现营收增长。尽管授权业务仍然是一个有价值的现金流来源，但它现在正由云服务带来活力。在截至2019年3月的季度，总收入306亿美元同比增长14%。此前，中国经济在上一季度实现了两位数的增长。 受对商业云的承诺推动，微软商业业务的实现了两位数增长。受大型、长期Azure合同的推动，商业订单增长了30%。Azure被广泛认为是第一个提供安全平台的云服务，可以在使用时保护数据的机密性。微软在身份保护和信息保护方面的先进功能可能是该产品的关键卖点。商业云收入为96亿美元，同比增长40%以上。商业云计算毛利率为63%，同比增长5%。这一点很重要，但因为一些专业人士的质疑，随着时间的推移，云计算的利润率下降，可能会阻碍微软的总毛利率。 个人电脑市场的收入增长了8% 。 Windows 的 OEM 收入增长了8% ，而 Windows 商业产品和云服务收入增长了18% 。 Surface 和博彩收入分别增长了21% 和5% 。 博彩业的收入以两位数的速度增长。 该公司目前的季度收入超过22亿美元，这可能使未来难以实现两位数的增长。 根据 Gartner 的数据，2019年第一季度全球个人电脑出货量下降了近5% 。 2018年年中开始的个人电脑更新可能已经结束，并可能在2019年下半年对微软的个人电脑市场产生负面影响。 智能云的收入为96亿美元，增长了22% ，成为微软增长最快的部分。 它占总收入的31% ，高于去年同期的29% 。 在 Azure 73% 的增长带动下，服务器产品和服务收入增长了27% 。 微软已经从亚马逊的竞争对手那里赢得了云服务业务，如沃尔玛、沃尔格林博姿联合公司和艾伯森; 这种现象可能会持续一段时间。 一旦微软将大型机构纳入其生态系统，它就有可能更好地帮助它们分析数据或交叉销售其他服务，比如人工智能(AI)。 微软的优势体现在利润率的增长上 在不牺牲定价权的情况下增加收入的能力应该反映在公司的利润率上。在这方面，微软在其运营中拥有巨大的影响力，导致利润率大幅扩张。该公司毛利率约为67%，较上年同期增长200个基点。云服务收入增长速度快于其他领域，毛利率也在提高，这是一件好事。这意味着云服务的增长并没有拉低利润率。 营业收入103亿美元增长25%，远远超过了该公司14%的收入增长。微软在研发和销售及管理费用方面获得了额外的优势。本季度研发和销售费用占总收入的33%，低于上年同期的35%。此外，EBITDA利润率也提高了200个基点。 管理层对第四季营收的预估为322 - 329亿美元。这一区间的低端将反映约9%的收入同比增长。为了再次提高利润率，该公司应该将运营费用增幅控制在9%以下。 总结 鉴于微软的盈利增长潜力，28倍的市盈率似乎是合理的。如果没有更多的政府刺激措施，金融市场的崩溃可能会结束。MSFT较上年同期上涨30%以上。由于贸易战或对全球经济的担忧，更广泛市场的波动可能会阻碍该股上涨。但我认为MSFT值得持有。 本文作者：Shock Exchange，美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。 |
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