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摘要
基于三个主要考虑因素，纳指ETF(QQQ)定位于具有吸引力的回报。 投资组合中排名靠前的公司都是高质量的企业，拥有可靠的数量和丰富的资源。 宏观经济的利好因素有利于成长型股票，而QQQ在很大程度上倾向于这类股票。 量化趋势指标为QQQ提供了一个看涨信号。 坚实的基础 纳指ETF交易所交易基金比其他交易所交易基金更为集中，5个大头寸占投资组合资产的45% 。 这些大公司是微软、苹果、亚马逊、 Facebook和 Alphabet。 这些公司在不同的行业和不同的商业模式下运作，但它们有一些重要的共同点。尤其是微软、苹果、亚马逊、Facebook和Alphabet，从基本面来看，它们都是非常强大的企业。 这五家公司都是各自行业的市场领导者，拥有坚实的资产负债表和丰富的战略资源。重要的是，品牌实力是投资组合中排名前五名的竞争差异化的一个关键来源。根据福布斯品牌排名，微软、苹果、亚马逊、Facebook和Alphabet实际上是世界上最有价值的五个品牌。 从量化角度来看，这五只股票在中期看来处于有吸引力回报的有利位置。 Powerfactors 系统是数据驱动型投资者的成员可以使用的一个定量投资系统。 这个系统基本上是根据回报驱动因素，如财务质量、估值、基本动能和相对实力，对特定领域的公司进行排名。 抛开复杂性不谈，当公司表现良好(基本势头)、股票表现优于(相对实力)时，PowerFactors 系统将重点放在优质业务(质量)和合理价格(估值)上。
经过回溯测试的业绩数据显示，具有较高 PowerFactors 排名的公司往往会在长期内获得较高的回报，基于这些指标，QQQ 的最高位置是市场中最好的股票之一。 下表显示了在 QQQ 投资组合中排名前5位的 PowerFactors，以及这些股票不同量化因素的排名。 微软、苹果、亚马逊、 Facebook 和 Alphabet 基于这些量化因素的组合，在美国市场的前10% 的股票中占有一席之地。 动量强度
就业务质量和数量回报驱动因素而言，QQQ 的主要构件看上去非常强劲。 成长型股票的宏观顺风 在投资风格方面，QQQ 高度偏重于成长型股票，而这类股票正受益于强劲的经济顺风。
首先，最近几个月，全世界的经济增长都在放缓。 当增长机会变得稀缺时，能够在各种环境下保持收入快速增长的公司对投资者来说就变得更有价值。 此外，近年来，科技及非必需消费品等高增长行业的盈利表现，远远超过金融及能源等价值型行业。 下面的图表显示了成长型股票和价值型股票的收益在当前市场周期中的变化情况。成长型股票远远超过了之前的峰值水平，而价值型股票的收益仅略高于金融危机前的峰值水平。
近年来，成长型股票的表现明显优于价值型股票，但这种优异表现很好地证明了其出色的收益增长。 在估值方面，按照历史标准，成长型股票相对于价值型股票的定价仍然合理。 全球各地的利率都处于历史低位，这是成长型股票相对于价值型股票的又一利好因素。 简单地说，企业的价值取决于这种企业长期产生的现金流的现值。 就成长型股票而言，其中很大一部分价值来自遥远未来的现金流，而价值型股票在近期产生的现金流相对较高。 尽管如此，由于贴现率下降，较低的利率增加了企业的价值。 重要的是，对成长型股票的影响要大得多，因为在这种情况下，远期的现金流占公司价值的比重更大。 图表看起来很乐观 QQQ的波动性水平高于典型的基础广泛的etf。这可能是一把双刃剑，在ETF表现良好时带来巨大收益，但在价格走向错误时也会造成巨大损失。在这些情况下，趋势跟踪工具可以是在熊市中优化回报和保护投资组合的明智策略。 该图显示了纳指ETF和6个月价格渠道的长期演变情况。下面我们可以看到绿色的是基于购买QQQ的量化策略的股票曲线，当ETF在6个月的价格通道中超过75%的水平时买入，当它低于25%时变现。
这种策略在优化长期风险和收益方面做了很好的工作。 自1999年以来，在 QQQ 上采取这种策略的投资者，累计回报率为253.8% ，而买入并持有 ETF 的投资者为133.1% 。 更重要的是，定量策略的最大跌幅为36% ，而回溯测试期的跌幅为81.1% 。
趋势跟踪策略不可能一直表现优于买入和持有。 在市场趋势疲弱和短暂的时期，定量策略将提供许多虚假信号，最终令人失望的结果。 然而，这些类型的策略可以非常有效地利用大的市场波动，自2019年3月以来，趋势跟踪策略在 QQQ 是长期的。 本文作者：Andres Cardenal, CFA，美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。 |
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