【原】迪士尼入局流媒体股价借此飙升，Disney+价值几何？

* 所发文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断 

摘要

• 迪士尼仍有增长空间。

• 这是一家有着宏伟战略的优秀公司。

• 不值得买入，或许是时候出售了。

预计迪士尼(DIS)明年的表现将较为疲弱，但预计未来几年的表现将较为温和。这部分归因于今年《复仇者联盟4》上映和迪士尼/皮克斯工作室首次亮相。

投资迪士尼是一种舒适的风险回报主张，具有较小的下跌风险和有利的上涨潜力，而就其股价而言，它的定价相对过高，股息很少。

迪士尼和美国电话电报公司(AT&T)可能会取代Netflix的流媒体“一哥”地位，但以目前的股价收买入迪士尼是否值得？我认为现在不是买入的好时机。

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就战略而言

迪士尼目前完全控制着Hulu，在亚洲拥有Hotstar, ESPN+，今年晚些时候将推出迪士尼+，以补充其流媒体战略。 虽然迪士尼将从订阅服务中获得收入，但它将危及目前从授权内容中获得的收入。

迪士尼的首次推出计划将于2021年底完成，迪士尼 + 预计将在2024年前实现盈利，这意味着未来五年迪士尼的基本面可能会很艰难。

迪士尼高级执行副总裁兼首席财务官Christine McCarthy表示，从财务的角度来看，我们希望迪士尼+在推出后的头几年的运营业绩能反映出我们早期的积极投资，因为我们期望业务获得长期的成功。我们预计运营亏损将在2020财年至2022财年达到峰值，我们预计迪士尼+将在2024财年实现盈利。

迪士尼能够影响的内容数量是惊人的。比如说，将其内容从Netflix 上删除。然而，随着最近迪士尼股价的飙升，为了已经存在的潜在收益而冒险进入一个过渡期显得毫无意义。

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估值

预测收入增长在8.9%和12.4%之间，估计毛利率应该在40%和41%之间，假设一般与行政费用占收入的比例应该是22.1%和20.3%，我们有下面的图表。

如下图所示，这些近似值与市场对迪士尼未来几年的预期相符。

我喜欢用彼得·林奇的比率来评估股票。该方法使用预期收益增长加股息与股票市盈率之间的比值来确定其公允价值。比例为1:1的股票定价合理。数字越高，该股的定价就越低。

这个估值，可以说，最坏的情况下该股被高估了42%，最好的情况下高估了15%。所以说迪士尼被高估了。

为股票的长期前景构建调整后的Beta Pert风险配置概况，我们可以计算公司的风险状况。

风险分析显示，迪士尼有22.56%的可能性以低于目前水平的价格进行交易。年回报率最高可达7.01%。投资迪士尼的统计价值只有1.8%。

然而，这个估值不考虑股息的回报，当我们考虑股息时，我们有如下图表。

使用此图表构建新的Beta Pert图，我们得到以下结果。

风险分析显示，迪士尼有10.97%的可能性以低于目前的价格进行交易。考虑到潜在的下跌、上涨的可能性，现在投资机会的统计价值为3.3%。

迪士尼3%的统计价值相当小，该公司可能不值得投资。如果你想把风险降到最低，有一些更好的股票具有类似的风险，但有更好的上涨潜力。

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结论

迪士尼的核心业务是稳健的，但目前的价格被高估了，即使流媒体将迪士尼推到了估值的顶端，它可能也不会带来足够大的回报，这不能证明持有该股是合理的。

现在买进股票可能不是个好主意，现在可能是减持或卖出股票的时候了。上涨既不能证明估值合理，也不能证明存在风险。该公司最终可能表现不佳，甚至亏损。

毫无疑问，迪士尼是一家伟大的公司，它的流媒体计划令人兴奋，但与业务规模和风险相比，潜在的好处很小。毫无疑问，这是明智的经营之道，但作为投资者，有更好的选择，如AT&T 或FSI都有更好的股息和可比的风险状况。

本文作者：Mauro Solis,美股研究社（公众号：meigushe）http://www./——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。