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以茅台为例:我的股票买入法

 bdpqlxz 2022-02-27

我在股市摸爬滚打三年,慢慢摸索出一套适合自己的股票买入法。

这个方法就是参照历史市盈率,然后只在历史最低市盈率附近买入,或者在较低市盈率开始分批买入,市盈率越低买得越多,直到仓位配置到自己想要的比例为止。(今年投资格力的经历让我思考了买入的节奏和价格问题。


首先我得说明,这个方法不是传统的价值投资正道,投资的正道是不看过去的,只着眼于未来企业的经营能力,永远以价值为判断标准。

我举个例子:

比如洋河今年净利润你判断能达到90亿,然后你十分确定洋河能长期经营下去,经营个至少十年二十年,且往后每年净利润在90亿的基础上还能持续增长,假设现在洋河市值是1300亿,总股数是15.07亿股,那么当前股价就是86.26元,市盈率是市值/净利润=1300/90=14.44倍,年收益率是市盈率的倒数,即你在1300亿市值时买入洋河,当年的收益率就是6.9%,你判断说买入洋河年收益率比银行理财产品(假设是3%)划算得多,于是你就能做出买入洋河股票的决定,由于你确定以后净利润还能涨,比如2022年净利润涨到100亿,那你收益率就是7.7%,2023年净利润涨到120亿,你收益率就是9.2%,当然,那时候市值也就是股价肯定会涨的,这个我们先不讨论。

以上的例子其实就是投资思考的正道,就是单纯地在自己能力圈范围内做比较,资产只配置在高收益率的投资品种上面。投资其实只要会小学生的加减乘除就够了,最关键的是你得懂那家企业,什么叫懂?你要能回答三个问题,一是利润是否为真?二是利润可持续否?三是为了维持利润是否要不断地投入资金也就是自由现金流状况怎样?比如上例中的洋河,你要能确定它是不是能持续经营下去,它今年赚了90亿的利润,明年呢,会不会只赚50亿?三五年后呢,是不是每年净利润会越来越少?你得以这些作为基础才能更进一步去计算,否则,计算器按得再快,满屏的数据图表,各种高等公式希腊字母都是自欺欺人。

所以,投资最关键的是你能懂所投的企业,计算是在懂的基础上进行的。

最纯正的投资思路是:我能确定洋河这家企业明年能赚100亿,假设今天的市场价是83元,市盈率15倍,市值1245亿,我根据社会无风险收益率4%(通常取5年-10年期国债)为估值中枢,换算成市盈率就是25倍,我肯定股价一定会经过这个估值中枢,也就是25倍*100亿=2500亿,2500/15.07(总股数)=166元。我在现价83元买入,我预期明年能有一倍的获利空间,那我就出手买入,我根本不用去管现在或者以后市场报价多少,市场给的市盈率是多少,那些都和我无关,这就是唐朝经典名言:瞅地,不瞅傻子。(地指企业本身,傻子指市场报价。)

前面其实都是投资最最基础的知识,就不再展开了,如果看不明白说明你投资基础知识还很欠缺,得自己去多学习。

市盈率其实就是市场某个阶段对企业未来的预期,有多方面因素的影响,如市场情绪变化、市场环境变化、市场偏好转变、未来增长预期变化、当下市场共识转变等等,同一家企业,在不同时候,市盈率的波动是相当之大。
我们可以透过统计目标企业近十年,甚至上市以来的市盈率变化图表,列出每年的最低PE和最高PE,那我们就能知道历史上市场对它的预期是如何变化的,极值在哪,高低出现的频率如何,这些信息有助于我们做出买入的计划。

以茅台为例:

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我们可以非常清楚地看到茅台20年来市盈率是如何变化的,人的思维惯性总是给予当前发生的事过多的权重,比如现在茅台50多倍PE,高高在上,我们就惯性认为高PE会一直持续下去,乐观过头,其实这不是常态。反观茅台在2013、2014年8PE至暗时刻的时候,人人弃之如敝履,认为茅台再无翻身之日,那时是悲观过了头,这个历史数据图表,它跨越了20年的岁月,用冰冷的事实告诉我们真相是什么样的,在事实面前,无从辩驳,你不得不理性。

它用事实告诉我们:合理市盈率30倍、25倍,甚至20倍以下的茅台你是买得到的,几乎每年都有机会,只是你需要保持耐心,而我们散户最大的优势恰恰就是能等能熬,因为资金绝对自由,没有必须买卖股票的压力。

我就是根据这张图表耐心地等待茅台,并在今年8月份买入茅台。

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这是我阶段性的买入法思考,我知道我作为一个普通的业余散户,水平低,资金少,我能少赚钱,但绝对不容许亏钱,或许是今年格力的投资经历让我反思了许多,(今年也快结束了,年底总结时再详细写写今年的投资操作吧。)我首先得确定我买的是好企业,是我能看得懂的,好到什么程度?是SSS茅台级?SS腾讯级?还是S洋河级?亦或是A格力级?然后我要求在历史低估区域买入,随着下跌分批买入,直到买够目标仓位,这个方法一是自己对企业经营的判断能力还没有那么自信,二是基于第一点我要求有更大的安全边际,即要求比较大的容错空间,最好能让我错了也能全身而退,本金不受损。

但还是要记住,用市盈率指导买入的适用范围非常有限,个人感觉最适用于那种非常稳定的消费股,比如茅台、伊利、海天这种的。

最后,我认为买股票,企业的质地永远比价格来得重要,无关对错,这是投资价值观的问题,买便宜的或许能赚钱,但很麻烦,我只想做一次好决策,而不想一直做决策,一堆破铜烂铁永远比不上一粒真金。

所以,参考历史市盈率买入的大前提还是这个企业你能看懂并且这个企业质地足够好。

2021/12/17

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