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股债轮动策略的真实回测效果竟然。。。

 追梦文库 2022-02-28

起源

近来,不论是在雪球,还是身边,经常听到一种投资策略,叫“股债轮动”,特别热门,乍听特别好,但是,喵姐已经过了被理念冲昏头脑的年纪,一定要亲自回测才能下定论,于是,有了今天的题目:基于FED模型的股债轮动策略是否真实有效?

FED模型是什么

Fed模型也称格林斯潘模型,1997年提出,它是个非常简单的模型。它通过比对股票和债券的收益率,来确定当前点位是投资股票还是债券。原模型是将美国的标普500指数的盈利收益率和美国10年期国债收益率进行比较,当前者小于后者时,表明股票被高估了,投资债券;当前者大于后者时,表明股票被低估了,投资股票。

这里股票的收益率通过盈利收益率(=市盈率PE的倒数)来表示。市盈率PE即每股收益,假设股价10元,每股收益1元,则市盈率为10倍,盈利收益率就是10%。

原FED模型中股债收益比的阀值设为1,即盈利收益率/10年国债收益率大于1,则投资股;小于1,则投资债。

FED模型如何进行中国市场股债轮动

喵姐拿沪深300作为股债轮动中的股,十年国债作为债来做收益比较;

买卖标的分别是:300ETF、国债ETF。

分别用两种阀值来做回测,看看效果。

回测周期:2013.1~2019.8

1、完全按照原始模型,用阀值=1来做回测,即:沪深300盈利收益率 大于 10年国债收益率,则投资300ETF;小于10年国债收益率,则投资国债ETF。结果如下:

结论:几乎和沪深300一致,6年半超额收益7.95%,几乎可以忽略了。

2、将阀值提高到2来做回测,即:沪深300盈利收益率 大于 10年国债收益率的2倍,则投资300ETF;小于2倍,则投资国债ETF。结果如下:

结论:6年半累计收益率122%,跑赢沪深300超71%,年化收益13%,最大回撤26%,也就是说可能一下子回撤2年的收益,大家会有这个耐心持有13%年化收益的如此大的回撤吗?喵姐表示有些担心。

- <完> -

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