 前两天有人问我个问题说：为啥看起来很多基金年化收益还不错，可自己去买却总是亏钱啊。 原因很简单，多数投资者总是在这个基金巅峰的时候慕名而来，这就导致了高位接盘。 等到基金走到低谷，看起来表现不佳的时候，就会选择割肉转身离开。 之后就是骂市场骂基金经理，从来不在自己身上找原因。我们这里举个例子，大家就很容易明白了。 一个基金经理的初始规模是10个亿，最近净值涨了100%以后，变成20亿的规模。 这时候人们看到这个基金经理牛啊，净值都翻倍了，所以纷纷开始涌入申购。 短时间之内，这个基金的规模就快速增长了80亿。从20亿左右的规模，变成了100亿左右的规模。 市场不可能一直上涨啊，这时候突然回调来了。基金净值从高位，回撤了20%。 也就是这个规模100亿的基金，高位回撤了20%，也就是规模回落到了80个亿。 从净值曲线上看，这个基金经理的净值是1*（1+100%）*（1-20%）=1.6。 也就是说，他的净值曲线上涨了60%，但是整体上这个回撤，客户已经亏了10亿了。 很多基金经理在介绍自己产品的时候，只是和你讲自己的净值增长曲线。 但他们从不会告诉你，能在规模放大的情况下控制回撤，净值持续新高，才是基金经理最珍贵的能力。 很多基金或者因为押注了某个热门行业，或者因为押注了某个热门赛道，很快取得了很大涨幅，但又在短时间亏了回去。 这也是为啥我们会看到：市面上一年三倍的基金很多，三年还能维持翻倍的基金很少。 国外很典型的例子就是成长股女皇木头姐的旗舰基金ARKK，也就是方舟创新ETF。 这个基金成立了七年多时间，投资者在上面损失了差不多40亿美元。 2014年基金成立以来，投资者大概一共投入了157亿美元的资金，现在基金的总资产是116亿美元。 尽管从净值曲线上看，ARKK从2014年至今上涨了270%，过去两年上涨了50%，但多数投资者依然是亏损的。  因为在早期ARKK基金上涨之前，投资者的投入相对比较少。到了2020年的峰值附近，投资者投入了大量的资金。 这道理和坤坤的白酒，兰兰的医药，其实本质上没啥差别。基金的净值表现回头看都很好，但是高位买的投资者就是亏钱了。 我们这么说可能很多人不明白，我们用你自己的投资来举个例子，大家可能会更清楚。 你自己手里有10万块钱，然后投入到股市里买了指数基金。正好赶上了大行情好指数翻倍，你的10万变成了20万。 这时候你觉得自己投资能力爆棚啊，感觉现在市场也不错，所以想抓住这个机会。 然后又从家里拿了80万资金，加上之前的20万块钱，你的账户现在一共有100万。 这100万被你投入到股市里面去，恰好遇到了指数阶段性回调20%，你的100万还剩80万。 这时候你再算算账，之前拿10万块赚了10万。现在账面浮亏20万，等于你还倒亏10万。 这时候你有点懵逼了，这指数从1000点涨到2000点翻倍了，我投入的钱也翻倍了。 可2000点高位回调20%，还有1600点。这等于指数还涨了60%，那我怎么就亏钱了呢？ 但是你仔细想想的话，这不是和前面基金是怎么亏钱的道理，是一样的嘛。 为啥不择时定投的收益率，你最终算算和买个理财差不多呢？其实也是这个道理。 就像我们在《不择时的定投是伪命题》里面说过的，上涨行情中按周月定投，等于你在高位逐步加仓，又怎么能取得比较好的收益呢？ 其实多数人不管做股票还是基金，亏钱的模式都是一样的。基本都是低位轻仓都扛不住波动，高位满仓被套反倒能拿住了。 所以我们才会看到，每个成交密集区基本都是短期头部，在顶部也永远会放巨量。 这个道理，就像我们在《为啥牛市的结局是多数人血亏》里面说过的一样。 很多人去年买基金亏钱，也是因为去年初追了排名前几名的公募，这些公募从二季度开始规模迅速变大。 今年年初这些公募回撤很大，导致去年下半年追高进入的投资者，亏损比例很高。 通常规模大、高收益和低波动，是基金管理里面的不可能三角，只能在里面找平衡点。 基金经理在规模快速增长的情况下，还能保持净值持续新高，是非常不容易的。 从这个角度观察，巴菲特是非常牛逼的，规模已经那么打了，年均收益还能保持在20%左右，回撤也控制非常的好。 从这个事情上，我们能吸取什么教训呢？其实之前我们在《投资的误区》里面讲过。 第一不要养成倒金字塔加仓的习惯，要多琢磨低位、确定性和重仓三要素。 第二要明白一个道理，低位要加够仓位。浮赢加仓，一把亏光并不是骗你的。 这个事情我们之前在这篇《为啥买单的总是你》和《抱团股最终什么时候会崩》里面，也讲得非常清楚了。 其实每次都一样的是：通常基金的顶部，是散户买出来的。基金的底部，也是散户割出来的。 为啥会出现这个现象呢？因为多数散户低位不敢买，高位胆子反而大了起来，开始拼命倒金字塔加仓了。 说起这个高低位的问题，前两天有小伙伴问了个问题，说结构化牛市进行到现在，有个很诡异的现象。 就是在2015年那波牛市泡沫化的小公司，到目前估值依然处于历史低位，涨幅至今也没多大。 这个小伙伴的疑问是，是不是未来这些小股票会港股化，不会有大资金再来关注了，我个人不认为这种情况会在短期内发生。 在更早之前的《经验就像旧衣裳》里面，我们曾经说过，通常大A是风水轮流转。 在这一轮大公司涨完以后，下一轮泡沫化的对象，一定是这些处于相对低位，又具备一定成长性的小公司。 只不过投资这些小公司，对多数人确实有点困难，因为选股不太容易，可能更适合的是投中证1000指数。 毕竟从指数特征来看，中证1000指数的历史弹性高，波动也非常的大。 再加上这个指数足够分散，当前估值又处在历史低位。和其他宽基指数的相关性，也非常低。 这意味着投资拥挤度低，可以有效的规避抱团股抛售，带来的负向螺旋效应。 所以拉长时间看，中证1000指数在未来较长时间里，大概率是一个比较好的投资方向。 说起中证1000指数，和过往传统的中证1000指数基金相比较，最近我们看到一只1000成长ETF（562520）很有意思。 这个ETF跟踪的，是中证智选1000成长创新策略指数（931591）。 这个指数是以中证1000作为样本，同时采用质量、成长、创新作为样本筛选标准。 通过从中证1000之中，精选150只优质中小市值标的，力求取得超越中证1000指数的表现。 从过往表现看，这个指数以中证1000作为样本筛选后，2004年12月31日基准日至今。 累积收益率达到了2811.14%年化收益率达到了22.62%。不仅大幅跑赢沪深300这些宽基指数，也显著跑赢了中证1000指数，实现了青出于蓝胜于蓝的效果。 所以这里如果你关注中证1000的这些小公司，不妨也多观察下1000成长ETF（562520）。 |
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