|
——这可能是你看到，当前分析油价走势最靠谱的一篇文章。 ——周五早间，俄罗斯袭击了位于乌克兰的欧洲最大核电站，全球股市闻讯暴跌，但油价并没有像过去那样暴涨，这就说明问题了。 在连续上涨多日后，欧洲天然气跳水，油价暂别10年高位。拐点来了吗？ 现在，最难的是预测油价，最重要的也是预 测油价。如果油价飙升趋势持续，一切将会被推翻重塑（全球央行的货币政策不得不重新调整）。 美联储主席鲍威尔在本周第二天的听证会上表示，对于通胀来说，最重要的是油价上涨会持续多久，根据经验油价每上涨 10 美元，通货膨胀率增长约为0.2%。 1）脱靶预言 就在一个月前，布伦特原油价格还在82美元时，花旗便建议客户做空原油期货，并表示如果俄罗斯进攻乌克兰，欧洲不会出现天然气紧缺。本周，花旗以11.5%的巨额亏损认赔出场。 美国银行更是发布的一份名为《200 美元/桶石油的经济学》的报告。 如果西方切断俄罗斯的大部分能源出口，这将对全球市场造成重大冲击。供应每出乎意料的减少100 万桶 / 天，可能导致价格上涨约 20 美元/桶。如果俄罗斯的大部分石油出口被切断，可能出现 500 万桶/天或更大的缺口，抵消了释放战略储备和欧佩克原油增产。这意味着油价可能会从 100 美元/桶翻倍至 200 美元/桶。 |200 美元/桶石油的经济学-美国银行 看完今天的文章，你就会知道美国银行错的多么离谱。不要崇拜华尔街大行的分析师，他们也仅仅是会写报告，并没有本事深入交易一线。 目前唯一可以确定的是，这些预测都是错误的，油价已与一切预言脱钩。 2）最糟糕情景 很明显，当前油价上涨源于两方面因素： 第一，战争溢价； 第二，对俄罗斯能源供给预期中断进行计价。 俄罗斯在交战前的原油装载量显示（战前俄罗斯的出口便已经大幅下降）： - 黑海港口的装载量下降100万桶/天 - 波罗的海港口装载量下降 100万桶/天 - 远东港口装载量下降 50万桶/天 根据摩根大通的估计，在俄乌交战后黑海港口的装载量下降可能会下降250万桶/天，这是一个惊人的数字。 日常情况 俄罗斯每天出口石油总量大概是500万桶/天 俄乌紧张局势加剧 石油和石油产品650万桶/天，其中欧美进口430万桶/天，亚洲和白俄罗斯进口220万桶/天。 俄乌交战之后 70%的俄罗斯石油已经找不到买家，大型国际能源消费者担心购买俄罗斯石油，自己将会遭受连带制裁。 从上面的这些数字得出的初步结论： - 交战前欧美是俄罗斯的大买家，占其出口的66%； - 交战后俄罗斯石油市场基本上已经被摒弃在全球石油市场之外。 实物原油市场已经出现了非常戏剧性的一幕（一面糟糕，一面灾难）： 布伦特价格目前已经飙升至110.46美元，俄罗斯原油以比布伦特原油折价（22.70美元/桶）出售原油，仍旧无人问津。 |俄罗斯石油折价再创新高，却无人问津 即使没有全面的出口禁令，俄罗斯石油和其他资产难以找到买家。 1、油轮公司不愿运输俄罗斯原油，造成了成本飙升； 2、欧美的制裁令货物融资变得更复杂； 3、炼油厂寻找替代石油来源。 目前70%的俄罗斯石油找不到买家。银行，进口商和船运公司对俄罗斯出口的大宗商品避之不及。过去俄罗斯出口原油全球占比约为12%，这一比例对全球市场来说并不突出。而交战后，这一比例可能会迅速降至个位数，从供需角度来讲俄罗斯原油出口的中断，对国际油价影响不大。 所以，第一个结论：至少情况已经很糟糕了，从当前的油价看，市场已经计入了俄罗斯供应中断的风险。即便欧美加大对俄罗斯石油出口限制，对国际油价的影响可能不大。 周四油价下跌，就是因为市场了解了俄罗斯原油供应数据。目前油价的波动不是由市场基本面变化造成的，而是由当前的地缘政治事态发展引起的。 3）未来变量 可以说，在过去两周俄罗斯石油供应是油价的一个变量，但现在俄罗斯几乎已经“变无可变”了。 剩下的只有三个途径（供应阀）再平衡全球石油市场： 第一个供应阀：OPEC+仍在观望，继续保持当前的产量水平符合其利益，短期可能难以指望（不愿意发送任何生产信号，以平息失控的石油市场）。 本周OPEC+部长级会议持续了不到15分钟，是史上最短的一次，并且只字未提乌克兰问题。下一次OPEC+会议定于3月31日举行。 OPEC+联盟本周仅同意在4月小幅增产40万桶/天的计划，会议并未讨论乌克兰危机，也没有理会消费国要求增加原油产量的呼吁。 第二个供应阀：伊朗与美国之间可能会达成协议，从而提供更多的原油供应。 根据摩根大通的计算，伊朗可以在未来两个月内立即增加100万桶/天的供应量（约占全球供应的1%，所涉额度太小），到下半年供应量可能再度增加80万桶/天。但从数字上看，可能无法迅速弥补俄罗斯的缺口。所以，即便伊朗和美国达成协议，也不要指望油价大幅下跌（短期会小幅下跌）。 第三个供应阀：国际能源署释放战略原油储备 |资料图片：2020年4月，美国库欣，库欣石油中心储罐鸟瞰。 国际能源署已经同意从其成员国的战略储备中释放 6000 万桶石油，但这仅相当于过去两周俄罗斯减少的供应（微不足道）。此举仅能令油价保持在100美元左右。 所以，从供需层面分析这是一个无解的问题，这根本不应被视为一种能改变游戏规则的方式。 4）最好的思路 今天我提出一个观点——研究油价最好的思路是价格——唯一能阻止价格上涨的，一定是更高的油价。 只有油价涨到令人无法接受的水平才会下跌。 顺着这个思路，有两条主线。 第一条：供应增加 现在最乐见油价上涨的是OPEC国家，但就算是这些国家也有自己的“算盘”，油价不能太高，太高导致经济衰退石油的需求会迅速下降。所以，如果是因为供应短缺造成的油价上涨，涨到一定程度上，OPEC就会增加供应。 另外，油价上涨也会刺激美国页岩油的产量，特别是如果（拜登肯回头）政府宣布能源危机成为国家安全问题。 第二条：需求减少 当前，美联储对全球石油供应的控制为零，但美联储加息会导致经济增速放缓，也会打压需求令油价下跌。 华尔街提出了一个数字——120 美元/桶。如果油价保持在 120 美元/桶数月，将对石油需求造成巨大的破坏。 摩根大通公布了他的预测（还比较靠谱的）： 二季度布伦特原油均价为 110 美元/桶； 三季度布伦特原油均价为 100 美元/桶； 四季度布伦特原油均价为 90 美元/桶； 在此期间，可能会出现高达120 美元/桶的油价。 但如果美国和伊朗无法达成协议，那么修正的预测如下（上调5美元）： 二季度布伦特原油均价为 115 美元/桶； 三季度布伦特原油均价为 105 美元/桶； 四季度布伦特原油均价为 95 美元/桶。 如果对照美联储的加息路径，也可以分析出大概走势： 美联储将于3月加息，对经济活动造成一定打压，但加息的效应在二季度还难以显现，所以二季度将是油价的一个峰值水平。如果通胀居高不下，那么美联储将启动大幅加息，那么油价将大幅回落。随着美联储加息力度和次数的增加，油价也将会缓慢回落至战前水平。 |很快，衰退就来了 如果出乎预料的事情发生，“145 美元/桶”的油价——可能是油价上涨的极限，这是雷曼兄弟申请破产前几天的水平。 《华尔街操盘术2.0版：与大众为敌》中提到，经济学是研究稀缺的学问，这个世界上土地、石油、黄金这三样东西是稀缺的，所以战争、冲突都是围绕对这三样东西的争夺。投资学是研究异动的学问，金融市场所有的波动，都是围绕异动产生的，赚钱的线索就藏在蛛丝马迹中。 当出现重大消息的时候，不要遵循从众心理，而是退后一步，专注于事实。纪律是管理风险的唯一方法。如果你还没有自己的交易方法论，如果你还不能稳定盈利，甚至你还不会分析市场的思维，那么不妨静下心来阅读《华尔街操盘术2.0版：与大众为敌》这本书，方法要比想法重要。
|
|
|
来自： mynotebook > 《待分类》
