我国地方金控集团的发展模式简析

一

地方金控集团简介

地方金控集团是由地方政府主导、通过整合当地金融资源而成立的金融投资控股平台，作为地方政府持股金融企业出资人的角色，整合地方核心金融资源，协调区域金融业的发展，以服务区域经济发展，促进地区产业结构调整为重要使命，兼顾经济效益和社会效益，进而实现区域稳增长的目标。经济结构转型升级、金融监管体制改革创新以及国企混改共同推动了地方金控平台的产生和发展。地方金控集团自2005年开始兴起，至今已发展成为金融控股公司的中坚力量。

目前，省属金控平台已基本完成布局，从规模和功能上来看，省级金控平台体量较大，资源丰富，大多持有全牌照，主要通过整合区域金融资源、引导资金配置、强化产融结合来推动全省经济发展，同时支持国资、国企改革。市县级金控平台尚处于整合和设立阶段，整体体量相对较小，主要是从地方经济发展问题出发，承担国有资本投资、运营的功能，以服务中小微、三农和科创型企业为主。

二

地方金控集团的主要发展模式

1. 金控集团承接国有资本投资、运营功能，“资本运营与投资管理”相结合，“融、投、管、退”全线打通。

借助金控平台优势，帮助地区国有企业创新融资，通过推动上市、参与增发、发行债券、设立基金、设计金融产品等多种方式打通融资渠道；投资布局战略性新兴产业，推动地区国有经济转型；持有并管理地区国有金融企业股权，盘活存量资产，推动国有股权流动；通过资产管理帮助企业处置不良资产，退出低效无效产业。

典型案例：重庆渝富控股集团有限公司

重庆渝富成立于2004年，是经重庆市政府批准设立的全国首家地方国有独资综合性资产经营管理公司。2020年3月，市委深改委审定渝富深化国有资本运营公司改革试点方案，渝富定位为以金融股权为主的持股平台、以战略新兴产业为重点的投资平台、以国有资本运营为核心的市场化专业化平台。承担推动产业转型升级、推动国有资本优化布局、推动国企国资改革的功能。

渝富集团近年来围绕“钱从哪里来、投向哪里去、投后怎么管、盈利怎么退”，探索创新“融投管退”资本运营模式，创新发挥国资“催化剂”功能。集团已搭建起“自有资本投资+基金集合资本投资”的“双轮驱动”投融资模式，形成以战新基金为龙头的四组69只基金，累计募集资金776亿元。渝富探索上市体系与非上市体系“一二级市场协同”退出通道。一方面推动核心资产业务上市，打通非上市体系投资项目退出通道；另一方面推动出资企业和投资项目进入资本市场，提高资产证券化水平，同时重点协同参控股上市公司，通过参与增发、可转债发行等方式，提升国有资本价值。

截至2020年底，渝富控股集团合并总资产2086亿元，净资产875亿元，共参控股企业55户，其中：金融/类金融企业29户、产业类企业26户，是重庆农商行、西南证券、川仪股份等9家上市公司的重要股东，连续6年获市属国企经营业绩考核A级和中诚信主体信用评级AAA级。

2. 整体上市，将金融资产注入地方政府旗下的上市公司

将优质金融资产注入地方政府下属上市公司，一方面形成“产业+金融”双轮驱动，另一方面金控平台实现整体上市，对接资本市场，放大平台价值，获得持续的融资渠道。

典型案例：浙江东方金融控股集团股份有限公司

浙江东方系浙江省国资委下属浙江省国际贸易集团有限公司旗下的核心企业，成立于1988年，1997年在上海证券交易所上市。浙江东方以出口贸易起家，后主营业务加入“房地产开发经营”，实行双轮驱动。集团自2011年起调整战略，对期货、证券、PE等金融机构进行参股投资，后于2015年停牌重组，发行股份向国贸集团购买其持有的浙商资产100%股权，浙金信托56%股权、大地期货87%股权及中韩人寿50%股权，向中大投资购买其持有的大地期货13%股权。至2017年完成资产重组后，成为一家拥有信托、期货、保险、融资租赁、基金投资与管理、财富管理等多项金融业务的控股集团，实现了从传统外贸企业到浙江省省属国有上市金控平台的跨越式发展。

在金融板块，公司通过浙金信托、大地期货、中韩人寿、国金租赁、东方产融、般若财富、东方嘉富等金融和投资类子公司开展业务，为客户提供多层次全方位的资产管理服务；此外，公司还持有永安期货（833840）、华安证券（600909）、硅谷天堂（833044）等企业股权。在商贸板块，公司持续推进整合重组和转型升级，推出“东方优品”定制品牌，打造拳头产品，创新营销方式，积极融入国内国际“双循环”。

目前公司旗下控股子公司39家，参股公司20余家，核心业务涉及金融、类金融及国内外贸易等领域。截至2020年底，公司总资产267.79亿元，净资产为144.48亿元，全年实现营业收入158.59亿元，利润总额12.17亿元，主要指标均创历史新高。

3. 地方金融牌照资源丰富，资金雄厚，地方政府有强烈意愿打造区域金融航母。通过新设、划转或购并等方式整合银行、保险、证券、信托、基金、期货、租赁等牌照，形成全能型金融控股集团。

典型案例：山西金融投资控股集团有限公司

山西金控是由山西省人民政府授权山西省财政厅履行出资人职责，投资设立的国有金融资本投资运营公司。目前已形成集银行、证券、信托、保险、金融租赁、担保、要素市场、基金等金融业态于一体的省属地方金融控股集团。

2015年12月16日，山西金控集团正式挂牌成立，注册资本106.467亿元，由山西省财政厅全资控股。2016年末，山西金控集团通过股权划转以及新设组建，初步完成对主要省属金融资产的整合，主要参控股公司包括山西国信、山西证券、晋商银行、山西信托、中煤保险、山西再担保集团、山西金融租赁、太行基金、山西产权交易中心、山西股权交易中心、晋金所、华融晋商资管，山西金控集团作为全牌照地方金控平台框架基本成型。2018年，山西财政厅将旗下的山西金信清洁引导投资并入山西金控，并入山西省产权交易市场有限责任公司。2019年，山西金控完成对山西再担保集团重组，对中煤保险进行增资，完成对山西国信的合并重组。2021年，山西省财政厅受让山西金控持有晋商银行的全部股份7.15亿股，山西金控通过子公司入股山西银行153亿股，持股比例达63.76%，实现对山西银行的实质控制权。

山西金控定位于山西国有金融资本投资平台，打造成为牌照布局完善、网点分布广泛、管理技术先进、核心竞争力卓越的全国一流金控集团。构建银行、证券、保险、投资、要素市场五大业务板块。综合运用信贷投放、直接融资、“新三板”挂牌、兼并重组、担保增信、要素交易等多种金融服务手段，打造金融服务链，推出体现综合金融服务优势的产品，全力支持和服务山西省重点产业和重点领域发展。

综上所述，我国地方金控集团依托自身的历史积淀，根据地方政府的功能定位，结合区域的资源禀赋，逐步形成了几类具备自身特色的发展之路。未来，随着金融资源的进一步聚合，地方金控集团必将走出更多的创新发展之路。

作者：宋熙，北大纵横高级合伙人