15省2022年8万亿投资解读：可比增9.2%

摘 要   

截至2022年3月8日，20省市披露2022年重大项目名单或投资额。15省市投资额可比，2022年合计重大项目投资额8.0万亿元，同比增长9.2%。

多数省份2022年重大项目投资额增量主要由产业项目贡献，安徽主要由基础设施项目贡献。虽然2022年增量主要由产业项目贡献，但基础设施项目仍是重大项目的重要构成部分。加总7省明细数据，2022年基础设施项目投资额占比41%。

2022年一季度重大项目开工时间较往年提前。截至2022年3月8日，17省陆续举行一季度重大项目开工活动。其中14省市区开工活动时间均较2021年提前，特别是四川、浙江、江苏、河南较2021年提前45天以上。从开工规模来看，6省投资额口径可比，2022年一季度合计重大项目投资额1.5万亿元，同比增长16.9%。

12省区2022年交运计划投资额同比增长。截至2022年3月8日，30省市区开展2022年交通运输工作会议，该会议上提到的综合交通投资项目的覆盖范围，要大于各地发改委公布的交运重大项目。21省市区2022年交运计划投资额可比，合计2.7万亿元，同比增长5.0%。具体而言，12省区交运投资额较去年有所增长。其中贵州、安徽、湖南、河南、湖北5个中西部省份增速较高，介于20%到63%。

核心假设风险。项目落地不及预期。

2022年1月10日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。地方投资进展成为当前债市关注的热点问题，因而我们对各地重大项目推进情况进行跟踪。

截至2022年3月8日，20省市披露2022年重大项目名单或投资额。17省陆续举行一季度重大项目开工活动。与2021年相比，2022年各省重大项目投资额、开工节奏有何变化？

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15省市重大项目可比口径投资额同比增长9.2%

从2022年重大项目披露情况来看，截至3月8日，20个省市披露2022年重大项目名单或投资额。其中15省市重大项目投资额与2021年口径可比，2022年合计投资额约8.0万亿元，同比增长9.2%。具体来看，按投资额同比增速，可分为以下五档：

（1）湖北、江西增速高于20%；

（2）黑龙江、上海、广东、安徽、陕西，增速在[10%,20%)；

（3）海南、福建、湖南，增速介于[5%,10%)；

（4）天津、江苏、北京，增速介于[0%,5%)；

（5）河北、贵州为负增长，增速介于[-15%,-10%)。

除以上15省市之外，还有5省也发布了重大项目相关数据。山东、四川仅披露投资项目个数，未披露投资额。河南、浙江公布的投资数据口径与2021年不可比。青海未公布2021年投资额，无法计算可比增速。

17省市区还通过举行一季度重大项目集中开工活动，披露了2022年一季度重大项目开工情况。其中6省一季度开工的重大项目投资额口径可比，共计1.5万亿元，同比增长16.9%。具体而言，甘肃、江苏、湖南、山东投资额同比增速分别为42.9%、30.7%、13.2%、10.6%，而海南、陕西同比增速分别为-25.2%、-13.2%。

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重大项目计划投资增量主要由产业项目贡献

多数省份2022年重大项目投资增量主要是由产业项目贡献，安徽主要由基础设施项目贡献。

具体而言，有可比投资额分项的4省市数据中，广东、北京2022年增量主要由产业项目贡献，江苏增量主要由民生、产业贡献。3省市合计产业项目投资额5371亿元，同比增长15.3%。合计基础设施项目投资额7785亿元，同比减少1.1%。安徽增量主要由基础设施项目贡献。基础设施项目投资额7661亿元，同比增长51.0%。产业项目投资额7381亿元，同比减少14.1%。

除有可比投资额的4省市之外，上海、福建、天津有可比项目个数，3省市2022年增量主要由产业项目贡献。3省市合计产业项目个数1197个，同比增长6.0%。合计基础设施项目个数698个，同比减少5.0%。

虽然增量主要由产业项目贡献，但基础设施项目仍是重大项目的重要构成部分。加总公布2022年投资额分项的7省市数据，2022年基础设施项目投资额占比41%。尤其是浙江、广东2022年基础设施项目投资额分别占比66%、55%，超过50%。

此外，将产业项目细分，产业项目也包括园区建设项目。以河南为例，园区建设项目投资额约占产业项目的26%。

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节奏上，2022年重大项目安排早、开工早

2022年各省市重大项目名单披露时间、一季度重大项目开工时间较2021年多有提前。

截至2022年3月8日，河北、四川、山东、江苏、浙江、北京、上海、江西、贵州、安徽、河南、天津、海南、福建、湖北15省市已披露2022年重大项目名单，其中13省市披露时间较2021年有所提前。特别是浙江、山东、江苏分别提前了63、42天、39天。

一季度项目开工方面，截至2月28日，四川、浙江、江苏、河南、安徽、海南、上海、广西、陕西、福建、湖北、江西、湖南、甘肃、云南、山东、吉林17省市陆续举行一季度重大项目开工活动。其中14省开工时间均较2021年提前，特别是四川、浙江、江苏、河南开工时间较2021年提前45天以上。

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可比省份交运计划投资额同比增长5.0%

截至2022年3月8日，30省市区已召开2022年交通运输工作会议。我们统计了公布数据的、口径可比的21个省市区2022年交运计划投资额，合计2.7万亿元，同比增长5.0%。值得注意的是，会议上提到的综合交通投资项目的覆盖范围，要大于各地发改委公布的交运重大项目。

具体而言，12个省区交运投资额较去年有所增长。其中贵州、安徽、湖南、河南、湖北5个中西部省份增速较高，介于20%到63%。广西、山西和山东3个省区交运投资额增速介于10%到20%。江苏、浙江、甘肃、吉林4个省交运投资额增速介于1%到6%。

9个省区交运投资额较去年持平或负增长。其中福建、宁夏交运投资额持平去年。辽宁、江西、黑龙江交运计划投资额的同比降幅介于2%到7%。四川、云南、内蒙古、河北交运计划投资额的同比降幅在10%到20%区间。

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省份梳理：6省市产业项目个数/投资额同比增加

上海、广东、安徽、福建、天津、江苏、北京7省市公布可比的项目明细清单，我们按各省2022年重大项目投资额增速降序，对这7省市2022年项目增量、基建贡献情况进行详细分析。除安徽外，其他6省2022年产业项目个数/投资额同比增长。

（一）上海：2022年重大项目投资额增长15.6%，基建占比38%

上海2022年重大项目个数为173个，同比增长4.2%。2022年重大项目投资额额表述为“计划完成投资2000亿元以上”，按2000亿元计算，同比增长15.6%。

从分项目个数变化来看，产业项目个数增加较多。具体而言，2022年科技产业项目、生态文明建设项目、城市基础设施项目较2021年分别增长8个、5个、3个，社会民生项目、城乡融合与乡村振兴项目较2021年分别减少5个、4个。

从重大项目结构来看，基础设施项目个数占比38%。具体而言，我们将城乡融合与乡村振兴项目、城市基础设施项目归类为基础设施项目。科技产业项目、基础设施项目分别占比39%、38%。

（二）广东：2022年重大项目投资额增长12.5%，基建占比55%

广东2022年重大项目投资额9000亿元，同比增长12.5%。

从分项目投资额增速来看，民生、产业项目增速较高。具体而言，民生保障工程、产业工程、基础设施工程分别同比增长41.7%、27.0%、1.1%，投资额分别对应增长340、607、53亿元。

从重大项目结构来看，基础设施工程、产业工程、民生保障工程分别占比55%、32%、13%。

（三）安徽：2022年重大项目投资额增长12.0%，基建占比47%

安徽2022年重大项目投资额16572亿元，同比增长12.0%。

从分项目投资额增速来看，基础设施项目增速较高。具体而言，基础设施项目、生态环保项目、社会事业项目分别同比增长51%、11%、3%，投资额对应增长2588、41、21亿元。产业项目同比减少14%，投资额对应减少1211亿元。

从重大项目结构来看，基础设施项目占比47%。具体而言，我们将新型城镇化项目、交通项目、水利项目、农林项目、能源项目归类为基础设施项目。将战略性新兴产业项目、传统产业升级改造项目、文化产业项目、创新能力项目、现代服务业项目归类为产业项目。基础设施项目、产业项目投资额分别占比47%、45%。

（四）福建：2022年重大项目投资额增长8.2%，基建个数占比34%

福建2022年重大项目投资额6168亿元，同比增长8.2%。

从分项目个数变化来看（福建未披露分项目投资额，仅披露个数），产业项目个数增加较多。具体而言，产业项目较2021年增长48个，基础设施项目、社会事业项目较2021年分别减少52个、29个。

从重大项目结构来看，产业项目占比较高。产业项目、基础设施项目、社会事业项目个数分别占比58%、34%、9%。

（五）天津：2022年重大项目投资额增长2.9%，基建个数占比22%

天津2022年重大项目投资额2158亿元，同比增长2.9%。

从分项目个数变化来看（天津未披露分项目投资额，仅披露个数），产业项目个数增加较多。产业项目、民生改善项目、基础设施项目分别较2021年增长51个、7个、2个。

从重大项目结构来看，产业项目占比较高。产业链提升项目、民生改善项目、基础设施项目个数占比较高，分别占比40%、31%、22%。

（六）江苏：2022年重大项目投资额增长1.1%，基建占比39%

江苏2022年重大项目投资额5590亿元，同比增长1.1%。

从分项目投资额增速来看，民生保障项目增速较高。民生保障项目以高等院校建设工程、医疗卫生机构提升工程项目为主。具体而言，民生保障项目、产业项目分别同比增长29%、4%，投资额分别对应增长296、70亿元，生态环保项目、创新载体项目、基础设施项目分别同比减少66%、66%、5%。

从重大项目结构来看，基础设施项目占比较高。基础设施项目、产业项目、民生保障项目占比较高，分别占比39%、36%、23%。

（七）北京：2022年重大项目投资额增长0.8%，基建占比22%

北京2022年重大项目投资额2802亿元，同比增长0.8%。

从分项目投资额增速来看，产业项目增速较高。具体而言，科技创新及高精尖产业项目、民生改善项目分别同比增长7%、1%，投资额分别对应增长35、19亿元。基础设施项目同比减少5%，投资额对应减少32亿元。

从重大项目结构来看，民生项目占比较高。民生改善项目、基础设施项目、科技创新及高精尖产业项目分别占比60%、22%、18%。

风险提示：

项目落地不及预期。