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今天看了C4Cire写的《被误解的费雪与成长股》文字才知道上当了，费雪投资的其实就是卓越公司。现将一些内容摘来分享： 要点总结成视频资料  （注：第一次用手机录的，没经验，望谅！） 1 一生只持有9只 费雪71年的投资生涯里，历经许多磨难，他是怎么赚到上千倍的大钱，值得我们学习借鉴。菲利普·费雪（Philip A. Fisher，1907-2004），1907年生于旧金山。一生真正投资的股票只有9只。总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。（50年发现14只股票）但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中最少的都有7倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。 费雪说：“我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的报酬，为此我愿意等待。”费雪称，他大约每研究50家公司才会最终买入1家。他最有名的一个案例是持有摩托罗拉25年，期间股价增长30倍（不含股息回报），并且这是他的最大持仓。（也有说，费雪从1955年买入摩托罗拉，持有直至2004年去世。）
2 与股票结缘小故事 费雪跟股票结缘的小故事：“我还在上小学时，有一天下午下课后我去见祖母，当时有一位舅父前来跟她谈话，说起他对下一年经济景气的看法，并且提到这对于祖母所持有的股票会带来什么样的影响。 一个全新的世界，于是在我眼前展开。只要存下一些钱，我也可以买进一家公司的股票，以分享它的未来利润；在这个国家最重要的好几百家企业当中，我可以任选其一。如果选对了，未来就能获得振奋人心的利润。 判断哪些因素将为企业带来成长，我觉得这件事太有趣了；这就像是个游戏，而且一旦我学会以正确的方法去玩，其他那些我所熟悉的游戏相较之下必定显得单调、乏味，且毫无意义。 当舅父离开后，祖母向我表示了歉意，说他来得太不巧了，因此不得不跟他聊一些我不可能有兴趣的事。我说，恰好相反，我从舅父跟祖母的聊天内容中，发现了一些我觉得非常有趣的事；那一个小时，我感觉好像只过了十分钟。多年以后，我才知道祖母当年持有的股票其实很少，我那天所听到的谈话内容也极其肤浅，但他们确实点燃了我心中的一把火，在我这一生中一直持续燃烧着。” ——这就是费雪的股票初心。 ——这就是童年费雪不经意触碰到的股票本质：“我也可以买进一家公司的股票，以分享它的未来利润”。 如果哪天你对股票的属性有所困惑，不妨重读这个小故事，然后问问自己：你要如何跟一个小学生讲述【什么是股票】？ 你会告诉小朋友，股票只是一种博弈工具，本身没什么意义吗？你会说，这是一场尔虞我诈的游戏、胜负取决于谁更聪明吗？你会告诉他，这么多年你一直身处某个你死我活的修罗场吗？（小朋友或许会眨眨眼安慰你：那你也太辛苦了） 还是，你会像百年前的那个午后那样，告诉刚放学的小朋友——嘿，股票嘛，就是【你可以买进一家公司的股票，以分享它的未来利润】？ 孩子眼中看到的事情，往往更接近本质；我们选择告诉孩子的东西，往往更接近初心。所以，你选择告诉孩子什么？所以，要如何才能“点燃了我心中的一把火，在我这一生中一直持续燃烧着”？不妨，把跟孩子说的答案，再一次告诉自己。
3 费雪的“成长”≈“卓越” 菲利普·费雪（Philip A. Fisher）是成长股投资创始人，但被误解了很多年。费雪当年说的“成长”，不是我们今天所说的“成长”，其内涵更接近于今天的“卓越”一词；他说的几十年持续成长，更像是今天所说的“基业长青”。那些符合费雪要求的“成长股”，更接近今天巴菲特芒格所定义的伟大公司。 他的成长股投资，其实是卓越公司投资。被译者字面翻译了。很多人理解的成长股投资，实际上与费雪思想南辕北辙，包括一些自称费雪主义的投资人。很多人理解的“成长股”，通常是指短期有爆发力，或者有题材、有想象空间的股票，并且期待数周或数月内股价就会大幅上涨；又或者是高度关注业绩增速，期待年年业绩两位数增长，某一年业绩下滑就斥之为“没成长性”。但这些并不是费雪所认同的成长股。 费雪定义的成长股，是能够持续成长几十年的公司，它们具有“长期主义”、“基业长青”特征，盈利能力强、运营效率高、企业文化好，是百里挑一的杰出企业。投资者一旦发掘出这些公司，要做的就是抱牢，“然后与这些公司一起度过市场周期的波动。” 4 '偏执”地长期持股：三年原则 股票投资是一个复杂系统，影响股价的变量似乎无穷无尽，但费雪一针见血地提出，影响长期投资收益的根本要素只有一个：企业本身。其他一切要素都居于次要地位（要么不重要，要么不可知）。 因此，费雪果断地选择无视宏观、无视大盘、无视下跌地长期持股，称“如果能发掘出真正优秀的企业，然后与这些公司一起度过市场周期的波动，最终获利实际上是远大于那些趁低买入、高价卖出的炫目手法。” 为了坚定地长期持股，费雪甚至定下了一个【三年原则】——其基本含义是：客户考核费雪，至少要以3年为期；买入任何股票，不管股价多糟糕，费雪都会持有至少3年。 费雪向客户解释称，“如果我帮他们买进任何股票，千万别在一个月或一年后评估我的绩效；请给我三年的时间，如果到时候仍然没有为他们带来理想获利，他们就应该开除我。持股的第一年无论绩效是好是坏，当中运气的成分居多。我管理个股这么多年来，一直都依循着同一个原则，只有一次例外。” “如果三年结束时，我非常确定某只股票表现不如预期，我就会卖掉。如果同一只票在最初一年或两年表现得比整体市场差，我不会喜欢这只股票。但是，如果没有任何事情改变我对这家公司原本的看法，我还是会继续持有股票三年。” 费雪说的唯一一次例外，是一家叫罗杰斯的公司。该公司在3年中股价不断下跌，费雪认为“以这家公司的销售额、资产，或任何正常的获利能力来说，股价实在已经跌到了荒谬的地步。”于是在3年后，费雪没有卖出，而是“违反原则”地买了更多。
5 费雪的思维减法：断舍离 我们终其一生，看了许多投资书，依旧不会投资，如同道理都懂，依旧过不好这一生一样。 在勤奋努力下积极思考是获得远见的不二法门（当然，还有天赋、甚至时代本身的运气）。一是想象力洞察力，二是胆略。想象力比知识更重要。不做宏观预测、短线交易、为“躲避下跌”而卖出。
为“躲避下跌”而卖出 几乎所有长期持股者都会面临这个困扰：“明知道”大盘要崩了、股价要跳水了，要不要卖出以躲避下跌？费雪的答案是：不。费雪不相信宏观经济学的预测能力，自然也不相信投资者对股价的预测能力。 很多人醉心于去重视“无意义的数字”：费雪认为金融圈总是过于看重一些肤浅的数字，而没有关注重要的事情——“总有一些肤浅的金融统计数字，被投资人奉为珍宝。把这些统计数字比拟成吉尔伯特与沙利文的春天花朵，或许言过其实。 与其说毫无关系，不如说根本就是无关紧要。”最常见的无意义数字是历史股价；沉溺于历史股价还会引发另一种典型危害——投资者倾向于：卖出已经上涨的公司，买入“还没上涨的股票”；“很多投资人在决定是否买进股票时，都会过度注重该股票过去5年的每股盈余。单独检视每股盈余，并且尝试赋予这些4、5年前的盈余数字任何意义，就像期待某个机器发挥功效，却不把那些靠着机器施力运作的装置连接上一样。 得知某家公司在4、5年前的每股盈余是今年的4倍，或四分之一，这件事本身完全无法用来判断该不该买进或卖出该股票。再次强调，真正重要的是对公司背景的认识。了解未来几年可能出现的发展，远比计较过去的数字重要。” 长线投资＝增量+存量 增量：60~70%的资金布局上；价值量高，需要工程师红利、人才红利的创新才能创造新财富。 存量：30~40%的资金布局，价值量一般。存量，依据丛林法则，需要靠抢、争、夺、并购、资源优化。 从个人、企业、国家三个层面来看，因全球科技创新乏力，导致国别层面的，就是战争、抢夺战略资源等，眼下的EW战争、金融战、贸易战、资本战等就是例子。企业价值的维度，就是发力创新。个人则必须明晰增量，依托存量龙头，持有那些几十年持续不变的标的，才是唯一法门。眼下，存量争夺，成为常态。 长久的远见，是我们的座右铭： 三十一年还旧国，落花时节读华章。 牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量。 最近老有一些券商朋友，留言说有商务合作。也不知是啥意思，让加微信。从来没弄过，不懂商业模式。担心不合规啊。有懂的给我讲讲。 这个股市，如果一直跌，还不如关了算了。现在企业融资也不好融，股民也挣到不股价波动的钱，天天要忍受巨幅下挫。关了，以专心做股权投资。 |
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